Etherは1月31日から2,500ドルを回復できず、現在1,965ドル前後で取引されている。この長い停滞に、トレーダーは次の動きを押し上げる要因を模索している。Etherは2月6日に1,744ドル前後の局部安値を付け、多くのチャートアナリストは現在1,800ドルを重要なサポートゾーンと見ている。このゾーンを死守できれば、買い手は2,500ドル奪還を目指し続ける。
トレーダーが注視しているのは、米国上場の現物Ether ETFの日次純資金流入を追跡したチャートだ。2月の純流出は約3億2,700万ドルに達している。Etherはまだ史上最高値から遠く離れており、一見すると悲観的に見える。しかし、同データはこの流出がファンド総額と比べて小さいことも示しており、ETF市場が完全に撤退したわけではなく、軽度な売りで、感情が変わればすぐに逆転する可能性がある。トレーディングの観点では、ETFの資金流れは機関投資家側の取引量のような役割を果たす。流出の赤い日は売圧と一致し、安定した流入はEtherが高い安値を築く助けとなる。
それでも価格動向が最も重要だ。Etherが2,500ドルゾーンを突破するには強力な買いボリュームが必要だ。トレーダーはしばしば2,000ドルという大台をきれいに突破し、次のレジスタンスを突破することを探る。現物出来高が増加し、ETFフローチャートが流出から流入に転じれば、底形成を支援する構図だ。弱いボリュームでの上昇に加え、資金流出が続けば、ラリーは勢いを失う可能性がある。
価格が荒い動きを続けながらも、Etherの強気ケースを支える3つのストーリーが存在する。エンダウメントの関心、ステーキングETFの推進、そしてEthereum上のリアルワールド資産（RWA）の成長だ。
第一に、提出資料によれば、ハーバード大学のエンダウメントは2025年第四四半期にブラックロックのiShares Ethereum Trustで約8,700万ドルの新規ポジションを構えた。同時に、iShares Bitcoin Trustのポジションを約2億6,600万ドルに減らした。大規模なエンダウメントは動きが遅い傾向があり、Etherエクスポージャーを増やすとき、Etherは単なるトレードでなく、一部の巨大資本プールにとって長期的な配分対象になりつつあることを示す。これが来週のEther価格を保証するわけではないが、時間をかけた下落は買い手を引き付ける可能性を支援する。
第二に、ブラックロックはステーキングEther ETFの計画を更新した。修正された提出資料では、信託報酬0.25％の料率と、ステーキング報酬の18％をステーキング手数料として保持する構造が記載されている。この18％カットは一部のトレーダーに不評だが、重要な点はステーキング利回りが馴染みのあるラッパーに組み込まれることだ。ステーキングETFは、一般投資家がバリデータを運用したり技術的な設定を扱ったりすることなく、Etherエクスポージャーを得ながらステーキング報酬を得られるようになるかもしれない。Etherを成長資産と利回り資産の両方として見る投資家が増えれば、需要が高まる可能性がある。
第三に、リアルワールド資産市場は成長しており、Ethereumはその主要なチェーンのままだ。別のチャートはオンチェーンRWA価値を追跡しており、セクターの総オンチェーン時価総額は200億ドルを超えている。Ethereumはその価値の大きな割合を占め、トークン化された資産に何十億ドルもの預かり資産が結びついている。データはEthereumのRWA価値の大部分がトークン化された金に由来し、トークン化された米国債、債券、マネーマーケット商品も成長したことを示している。これは、他のチェーンが手数料を下げても、多くの機関がEthereumを選ぶ理由の一つだ。彼らにとって、セキュリティ、流動性、そして深いエコシステムは、ガス代を少し節約するよりも重要なのだ。
これらのRWAトレンドは、Ether価格に対してシンプルな方法で結びつく。Ethereum上の真剣な活動のほとんどは、手数料と決済の基盤資産として依然としてEtherに依存している。プロジェクトがレイヤー2ネットワークやクローズドプールを使用しても、広範なシステムはしばしばEthereumに戻って決済する。トークン化された米国債や他のRWAがより多くオンチェーンに移動すれば、ネットワークは中立的な決済層としての役割を増し、それがEtherの長期的ケースを支援できる。
これと関連して、技術的に聞こえるが同じテーマに結びつく話題がもう一つある。Ethereumは検閲抵抗性を改善し、有害なMEV行動を減らすための推進を続けている。最近の提案では、enshrined proposer-builder separation、fork-choice enforced inclusion lists、暗号化されたメモリプールが含まれており、トランザクションの取り込みをより中立にし、プライベートオーダーフローのインセンティブを減らすことを目的としている。アイデアは、パブリックメモリプールをより安全にし、ユーザーが強力なビルダーの小さなグループを通じてトレードをルーティングする必要がないようにすることだ。機関にとって、中立的な決済はスローガンではなく要件だ。Ethereumがトランザクションレベルの公正性を改善できれば、大規模プレーヤーがEthereum上でRWAを構築・発行することに安心して取り組み、採用を支援し、採用はEtherの需要を支援する。
トレーダーにとって、短期的な地図は依然として明確だ。Etherは1,800ドルゾーンを守り、高い安値を築き、それから本気の力で2,500ドルを攻める必要がある。ETFフローチャートを出来高と同じように監視しよう。フローが安定し、プラスに転じ、現物の出来高が上昇日に増えれば、Etherはレジスタンスを突破する可能性が高まる。フローが弱く、ラリーで出来高が干上がれば、Etherはレンジ相場を続ける可能性がある。
