エリック・トランプのAmerican Bitcoinは、ビットコインを採掘するだけでなく、トランプ姓を冠していることから、暗号市場で最も注目される名前の一つとなっています。同社は低コストでビットコインを採掘し、大規模なビットコイン準備金を構築できると主張していますが、最近の報告書の数字は、ピーク時に株式を購入した投資家にとってはより複雑な物語を示しています。
American Bitcoinは、ドナルド・トランプが2024年選挙で勝利した後にデータセンター事業として始まりました。その後、エリック・トランプとドナルド・トランプ・ジュニアが、主要なビットコイン採掘・データセンター企業であるHut 8に関係する幹部とつながり、ビットコイン採掘へと方向転換しました。Hut 8は不動産、運営、バックオフィスの大部分を担当し、American Bitcoinは対外的なブランドとなりました。これにより、同社はシンプルなピッチを提供しました。安価な採掘電力を使用し、ビットコイン金庫を拡大し、投資家にトランプ系暗号資産への投資機会を提供する、というものです。
このピッチは速やかに効果を発揮しました。American Bitcoinが9月に公開市場に上場した際、投資家は保有するビットコインに比べて同社に非常に高い評価を与えました。同社のバランスシート上には約2億7000万ドル相当のビットコインがあると推定されていましたが、市場評価額は130億ドル以上に達しました。このギャップにより、American Bitcoinは標準的な採掘会社というよりも、株価で駆動するビットコイン購入マシンに近い存在となりました。
最大のリスクは希薄化です。American Bitcoinは株価が高騰している間に株式を販売し、得た現金でさらにビットコインを購入しました。投資家が株式を買い続ける限り、同社はビットコイン保有量を増やすことができますが、株価が下落した場合は後から株式を取得した投資家にとって不利になります。報告によると、American Bitcoinの株価はピークから92％下落し、一般投資家は約5億ドルの損失を被ったとされています。実際にあまり資金を投入していないと見られるエリック・トランプ自身の紙上の資産は依然として増加しています。
American Bitcoinは、市場価格よりもはるかに低いコストでビットコインを採掘していると主張しています。エリック・トランプは、ビットコインがほぼ倍の価格で取引されている時期に、同社が1枚あたり57,000〜58,000ドルで採掘したと述べました。しかしこの数字は、採掘機器の直接的な運用コストだけをカバーしています。機器費用、マーケティング、間接経費、償却費、減価償却費を加えると、実際の総コストは1ビットコインあたり約90,000ドルに近くなる可能性があります。採掘が有利に見えるのは、総コストがビットコインの市場価格を下回っている場合に限られます。
同社の機器資金調達は別のリスクを孕んでいます。American Bitcoinは約3億3,000万ドル相当の大型採掘機器アップグレードを実施しましたが、現金で一括支払う代わりにビットコインを担保として提供し、後日現金で支払うオプションを保持しました。ビットコイン価格が上昇すれば、同社は現金で支払って担保ビットコインを保持できますが、価格が下落すれば担保ビットコインを手放さざるを得ません。報告では、American Bitcoinが3,090ビットコインを担保にしたのに対し、実際に採掘したのは約1,800ビットコインとされています。オプションが2027年8月頃に期限を迎える前に価格が回復しなければ、採掘したビットコインは機器費用によって実質的に消失する可能性があります。
このため、同社のビットコイン金庫は見かけほど強固ではないかもしれません。ビットコインは現在もバランスシート上に残っており、投資家向けのストーリーを支えていますが、その一部は将来の支払いにすでに紐付いている可能性があります。ビットコイン採掘会社にとって、これは表面的な準備金と実際の財務クッションの間にギャップが生じることを意味します。
市場全体の動向も影響を与えています。2025年には、多くの上場企業がマイケル・セイラー率いるStrategyが広めたビットコイン金庫モデルを模倣しました。このモデルはシンプルです：資金を調達し、ビットコインを購入し、株価をビットコインの代理として取引させる。American Bitcoinはこのモデルに政治的ブランドを加えました。トランプ姓は暗号トレーダー、小口投資家、そしてMAGA志向の買い手を引き寄せましたが、ビットコインが下落し株価が急落した際に、同じ話題がリスクへと変わりました。
ビットコインが上昇すれば、American Bitcoinには成功への道が残されています。ビットコインが強く反発すれば、同社は機器費用を現金で支払い、担保ビットコインを保持し、過去の損失を相対的に小さく見せることができます。しかし、ビットコインが低迷し続ける場合、同社は高い総コスト、株式希薄化、担保暗号資産というプレッシャーに直面します。将来はスローガンよりもビットコイン価格、資本規律、そして投資家がモデルに資金を供給し続けるかどうかに左右されます。
暗号投資家にとっての教訓は明快です。ビットコイン採掘株はビットコインそのものとは異なります。American Bitcoinは採掘へのエクスポージャー、金庫戦略、トランプブランド、そして公開市場の資金調達を同時に提供しています。これは強気市場では利益をもたらす可能性がありますが、物語が崩れたときには急激な損失を招くこともあるのです。
