香港にリンクした謎の買い手が、ローレア社（Laurore Ltd.）と呼ばれる無名の企業がブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）に約4億3600万ドルのポジションを開示したことで、ビットコインETFの話題を再び注目の的にした。開示書類に記載されたローレア社は新顔で、主要なポジションはIBITのみ、さらに香港の住所が使われており、実質的な所有者は誰なのか疑問が残っている。
関心が高まったのは、同社の取締役として「張輝（Zhang Hui）」という非常にありふれた名前が記載されていたため、トレーダーやアナリストが買い手を特定できなかったからだ。報道では、同じ名前が香港のAvecamour Adviceという会社と結びつけられ、さらに英領ヴァージン諸島のエンティティにも関係していることが判明し、話は複雑になった。ローレア社の広報担当者は後に、このポジションは所有者の個人的な投資信念を反映しており、所有者はプライバシーを望んでいると述べた。
この回答で一つの点は明確になったが、もっと大きな疑問は残った。つまり、これは個人投資家が大口のビットコインETFに賭けているのか、それとも香港を通じて米国の暗号資産商品に流れるオフショア資本の一部なのか、という点だ。どちらの解釈も現時点では合致する。市場の一部関係者は、中国本土からの資本逃避を示唆する声も上がっている。別の見方としては、ファミリーオフィスやプライベートビークルが、米国市場の流動性の深さ、取引コストの安さ、大口取引のしやすさを選んだという単純な説もある。
後者の見方が重要なのは、スケールと流動性が現在のビットコインETFトレードの主要因となっているからだ。ブラックロックのIBITは、純資産510億ドル超、信託報酬0.25％、日中の株式出来高が数千万単位と、市場で最大級かつ最も流動性の高い商品の一つだ。大口投資家にとってこれは大きなメリットである。米国のビットコインETFなら、大口注文でも摩擦が少なく出入りできる。ブラックロックのファンドページでも、機関投資家が重視する資産規模と活発な取引が確認できる。
タイミングも重要だ。ビットコイン価格は圧力がかかっており、記事の抜粋では急落局面で64000ドル台半ばを示していた。現在のビットコイン価格は約64652ドルで、トレーダーは依然として65000ドル前後で攻防を繰り広けている。抜粋に記載されたチャートは典型的なリスクオフの動きを示しており、急速な下落、売りボリュームの集中、弱いリバウンドが見られる。大きな赤ボリュームバーと短命のバウンスが並ぶチャートは、買い手が慎重で売り手が短期トレードを支配していることを意味する。
そして65000ドルゾーンが重要なのは、かつてサポートとして機能していた水準がブレーク後にレジスタンスに転換する可能性があるからだ。シンプルに言えば、それ以上の価格で買っていたトレーダーは、価格が戻った時に売却することで供給を増やす。抜粋では、下落中に2億ドル超のロングポジションが清算されたことも記されている。これはチャートの話と一致する。強制清算は通常、ボリュームを増やし、特に下落初段でローソク足を鋭く見せる。
市場背景も価格動向に影響した。抜粋では、貿易摩擦や関税の不透明感、さらに地政学的リスクを理由に、投資家がリスク資産から手を引いたと指摘されている。それらのテーマがすべての値動きを説明するわけではないが、短期のポジショニングに影響を与えることは多い。政策ショックや紛争リスクを懸念すると、トレーダーはまずレバレッジを削る傾向がある。暗号資産は24時間取引され、他の市場が開く前に反応することが多いため、そうした圧力を早く感じる。
ここでローレア社の話とチャートがつながる。一方では、大口のプライベートバイヤーが規制され流動性の高い米国ETFを通じてビットコンエクスポージャーを得ようとしている。もう一方では、ビットコイン価格とボリュームの動きが、マクロの恐怖とレバレッジリセットに対応した市場を示している。この組み合わせは矛盾ではない。これが現在の市場の在り方だ。大口の長期バイヤーがビットコインETFを通じて入ってきても、短期トレーダーがボラティリティで振り回されるのが普通だ。
当面、ローレア社のバイヤーは匿名のままだが、メッセージは明確だ。大口資本は依然としてビットコインエクスポージャーを求めており、ビットコインETFがその主要な手段の一つになっている。同時に、チャートは価格とボリュームが短期的に最も重要であることを示している。ビットコインが65000ドルを回復し、強い買いボリュームを伴って維持できれば、センチメントはすぐに改善する。そうでなければ、市場がより強いサポートを見つけるまで、トレーダーはラリーを売りのチャンスと見なし続けるだろう。
