暗号資産ETPは先週、売り圧力が和らぎながらも取引は活発だった。CoinSharesの新データによると、暗号資産ETPは週間で1億8,700万ドルの流出だった。これは依然としてマイナスだが、前2週間の34億3,000万ドルを大幅に下回る。多くの投資家は価格が荒いときのリスク選好を探る指標として暗号資産ETPを注視している。
ペースの変化がポイントだ。CoinSharesの調査責任者ジェームズ・バターフィル氏は「流出のスピードは価格変動以上に本質的」と指摘。過去のサイクルでは、急落後の流出減速が転換点となることもあった。これで底打ちが確定したわけではないが、恐怖が和らいでいる可能性を示唆している。
ビットコイン商品が打撃を受けた。CoinSharesデータでは、ビットコイン特化型ETPだけが大きく約2億6,400万ドル流出。一方、XRP商品が最多の約6,300万ドルを吸引。イーサリアムETP、ソラナETPも小幅に流入し、市場離れではなくローテーションを選んだ投資家がいた。ビットコインを減らしながらも他の大型トークンに資金を残す選択が目立った。
米国の現物ビットコインETFも大きな影響を与えた。別のETF追跡データでは、現物ビットコンETFから週間で約3億1,800万ドル流出。現物ETFが資金を吐き出すと、コインを直接持ちたくない伝統的投資家のメイン参入ルートが冷えるため、ビットコイン市場全体に押し戻し圧力がかかる。
資金は去っても取引は過熱した。CoinSharesによれば、暗号資産ETPの週間取引量は631億ドルで過去最高を記録。下落局面での高ボリュームは、ポジションを素早く入れ替えるトレーダーの動きを示す。リスクを切る売りも、割安と見る買いも交錯し、価格が荒れるとETPは戦場化する。
運用資産も減少。CoinSharesの集計では、ビットコインETPの運用資産は週末で約1,027億ドル。グローバルな暗号資産ETPの運用資産は約1,290億ドルに落ち、2025年3月以来の低水準となった。運用資産の減少は価格下落と純流出の両方を反映し、ETPが巨大ポートフォリオ内で占めるウェイトもしばらく低下している。
市場価格は跳ね続けた。ビットコインは先週、Coinbaseで一時6万ドル近くをつけた後に反発。月曜時点でも高値6万ドル台前半で軟調。イーサリアムは2,000ドル前半、XRPは1ドル半ば、ソラナは80ドル半ばで推移。ETPは投資家が取引所を経由せずに素早くエクスポージャーを調整できるため、これらの値動きに敏感に反応する。
マクロのニュースも追い打ちをかけた。日本の総選挙結果が通貨とセーフヘブンへの注目を高めた。与党・自民党が圧勝し、円高・地合いの両面で市場にインパクト。円高が進むとドル安圧力がかかり、グローバルなリスク選好にも影響する。同時に金は1オンス5,000ドル台を回復し、伝統的な安全資産へ視線が向いた。金のリバウンドは「価値貯蔵」として同一レイヤーに位置づけられる暗号資産の上値を抑えるとの見方も出ている。
それでもプロダクトパイプラインは止まらない。21Sharesは米証券取引委員会にONDOトークン連動のETF申請を更新。何週間も流出が続く中でも、イシュアーは暗号資産ETPへの需要を見据えている。ビットコインやイーサリアムにとどまらず、現実世界資産プロジェクトに紐づく新トークンまで、オンチェーン資産のウォール街ラッピングが広がる。
当面の焦点は行動の変化だ。暗号資産ETPはまだ出血しているが、出血量は減った。取引高は歴代最高を更新。ビットコインETPが最大の被弾を受け、XRP ETPが最大の流入を得た。金は5,000ドル超、世界政治も視野に入り、暗号資産ETPはブロックチェーンの話を超えた広いリスクマップの中に位置づけられている。
