暗号資産市場は2025年末のピークから約2兆ドルの時価総額を消し、ドナルド・トランプ勝利後の選挙後ラリーが完全に白紙になった。最新の市場データによると、暗号資産全体の時価総額は2.39兆ドル前後に留まり、数か月前の4兆ドルに迫る水準から大幅に下落している。この急激なリセットは暗号市場を「勢いの物語」から「リスクの物語」へと変え、トレーダーはヘッドラインよりも価格と出来高に注目している。
グラフはこの重要な変化を明確に示している。暗号市場は2025年末に強いピークを作った後、戻り高値を切り下げる展開に転じた。このパターンは買い手が各レバウンドで勢いを失っていることを意味しており、急激かつ深い売りは強制決済と弱い信頼感を示唆している。言い換えれば、暗号市場は単に冷え込んだのではなく、構造が崩壊し、上昇分を全て吐き出した。
出来高の動きもこのストーリーに合致している。大規模な調整局面では、レバレッジポジションが清算され短期保有者が駆け込みで売却するため、急落時に取引高が増加し、リバウンド時に減少して買い圧力の弱さが露呈する。このような価格と出来高の組み合わせはデレバレッジ局面の特徴で、暗号市場が安定した底を篩えない理由を説明する。
広範な弱さは特定の銘柄に限らない。ビットコイン、イーサリアム、XRP、ソラナすべてが下落している。執筆時点ではビットコインは約67,597ドル、イーサリアムは1,953.56ドル、XRPは1.39ドル、ソラナは82.71ドルで取引されている。これらの価格は2025年末の高値からどれほど市場が変化したかを示しており、ビットコインが依然として時価総額でトップでも他を支えるには至っていない。
ここで後半のメッセージが前半と繋がる。ライターが指摘する「弱いサイクル」は注目に値する。過去のサイクルでは多くのトレーダーがビットコインの更なるブレイクアウトと強いアルトコインローテーションを期待した。今回はビットコインが126,000ドル前後で史上最高を更新したものの、多くが期待した18万〜20万ドルには届かず、長時間の優位もなく暗号市場はアルトコイン、NFT、小規模DeFi銘柄へ流れる燃料を失った。
結果として、暗号市場はある意味で成熟したように見えながら、他の意味で脆さも増した。機関投資家の資金が上昇を牽引したが、マクロリスクが高まると機関マネーはすぐに減速する。一方、個人投資家は似たようなプロジェクト、弱いトークン立ち上げ、ミーム主導の投機に晒され、信頼を傷つけた。下手なストーリーに騙されて損失を被ると、以前のように資本を回転させず、暗号市場は深みと継続性に欠ける。
Layer2疲労やプロジェクト品質に関する指摘も大きな流れに合致している。多くのトークンが付加価値を生まない限り、暗号市場は無限の新トークンを必要としない。タイトなサイクルでは資本は実績のあるネットワーク、実在のユーザー、動いているプロダクトに流れ始める。これはイノベーションが終わったという意味ではなく、暗号市場が厳しい試練、すなわちより良い技術、ガバナンス、明確なユースケースを突きつけていることを示す。適応できるプロジェクトはこのリセットを生き残れるかもしれないが、宣伝頼みのプロジェクトは生き残れないかもしれない。
水面下で支えを示す兆候もある。本日広まる報告によるとビットコイン需要は3か月ぶりにプラスに転じ、新たな供給を買いが吸収し始めていることを示唆している。これは速いリバウンドを保証するものではないが、安定化の初期段階を示すことがある。このような暗号市場では底を作るのに通常時間がかかり、価格はレンジ内で推移しながら出来高が冷め、センチメントが弱いままとなる。
こうして暗号市場は重要な岐路に立っている。ラリーは消え、リスク志向は低下し、チャートは依然として損傷している。しかし深いプルバックは暗号市場の常連だった。トレーダーや長期保有者にとっての本質的な問いは、これが長いリセットになるか、新たな仕掛けになるかである。答えは価格と出来高から最初に来て、後にセンチメントが続くだろう。
