ドイツ銀行の新たな報告書は、明確な変化を指摘している。中央銀行がビットコインを保有することが、2030年までに当たり前になる可能性があるということだ。この発表は、今週、金とビットコインが記録的な水準に達した中で行われた。金は1オンスあたり3,990ドルに迫った。ビットコインは126,000ドルを超えた。投資家は安全な避難先となる資産を探している。彼らは、世界的な不確実性の中で保護を求め、株式や債券と足並みを揃えない資産を求めている。
ドイツ銀行のビットコインに関する報告書は、ビットコインが準備資産としての地位を獲得しつつあると述べている。今日、中央銀行の準備金は金と外貨に集中している。準備金は、国が通貨を支え、経済を安定させるのに役立つ。同行は、ビットコインは戦略的準備金として金の隣に座ることができると主張している。この事例には、より良い市場インフラ、より明確なルール、そしてビットコインのより広範な機関投資家の採用基盤が含まれる。
流動性は最初の柱である。ビットコインの流動性は、より多くの機関が取引し、保管するにつれて向上している。流動性とは、価格を大きく動かすことなく売買できることを意味する。より深い板情報、より大きなETF取引量、そしてより多くのマーケットメーカーが同じ方向を示している。これは、中央銀行がビットコインを保有する上で重要である。なぜなら、準備金管理者は限られたスリッページで規模を動かす必要があるからだ。
規制は2番目の柱である。暗号資産規制の成熟は、多くの地域で進行中である。保管、会計、市場の不正行為、そして課税に関するより明確なルールは、運用リスクを軽減する。ルールが明確であれば、ビットコインへの貸借対照表の配分はより信頼性が高まる。大手銀行、監査法人、そしてカストディアンは、標準的なプレイブックに従うことができる。
ボラティリティは3番目の柱である。価格変動は依然として発生するが、過去数年間と比較して、ビットコインのボラティリティの低下は現実である。デリビット・ビットコイン・ボラティリティ・インデックス（DVOL）は、年初の約60から今週は約39に低下した。DVOLは、株式に対するVIXの仕組みと同様に、予想される変動の市場ベースの指標である。DVOLが低いほど、取締役会やリスク委員会に報告する準備金管理者にとって、ビットコインのモデリングが容易になる。
資産の特徴もまた、この議論を裏付けている。ビットコインの固定供給上限は、政策が変更できない希少性を生み出す。その分散型設計は、単一障害点を制限する。携帯性と24時間365日の送金レールは、金塊と比較して決済を迅速にする。これは、重要な時期に株式や債券との低い相関関係を示しており、中央銀行の準備金分散に役立つ。希少性、携帯性、そして低い相関関係の組み合わせは、FRB、ECB、そして日本銀行の準備金管理者の明示的な目標に合致する。
ドルの弱さは背景の一部である。DXYとして知られる米ドル指数は、今年9%以上下落した。政策闘争、予算の制約、そして貿易摩擦がドルのストーリーにノイズを加えている。20年以上にわたり、より多くの国が分散化するにつれて、世界の準備金におけるドルのシェアは約60%から約41%に低下した。同時に、中央銀行がより多くの金属を購入するにつれて、金のシェアが上昇した。脱ドル化のトレンドは遅いが、目に見える。このような状況において、中央銀行によるビットコインの保有は、周辺的なアイデアから議論の余地のある選択肢へと移行する。
地政学は別の角度を加える。一部の国家主体は、ドルシステム外の決済チャネルを探している。ロシア関連の暗号資産活動に関する報告書や、SWIFTを迂回しようとする試みが、この圧力を強調している。政策立案者は、暗号資産と制裁について考える際にこれらのリスクを検討するが、クリーンな保管と監査証跡を備えた透明性のある資産をどのように保持するかについても研究する。ドイツ銀行のビットコインに関する報告書は、合法的な準備金の使用に焦点を当てているが、制裁に関する議論は政府にその仕組みを理解させるよう促している。
企業財務部はプレビューを提供する。200社以上の公開企業と60社以上の非公開企業が、貸借対照表に企業財務部のビットコイン保有量を示すようになった。彼らは合わせて約130万ビットコイン、約1,650億ドル相当、つまり供給量の約6%を保有している。多くの企業は、以前はマイクロストラテジーと呼ばれていた、現在セイラーストラテジーと呼ばれるマイケル・セイラーの会社によって普及したプレイブックに従っている。彼らのアプローチは、ビットコイン準備資産を追加するために、負債、キャッシュフロー、そして財務政策を使用する。企業は国とは異なるが、採用経路は、会計、保管、そしてリスク管理がどのように大規模に機能するかを示している。
懐疑論者はリスクを指摘している。ビットコインは急速に下落する可能性がある。政策は変わる可能性がある。技術的な故障が発生する可能性がある。支持者は、市場構造が機関投資家レベルの保管、保険、そしてマルチシグネチャ制御により、現在はより強力になっていると回答している。ETFと先物は透明性をもたらす。独立した監査とチェーン分析はコンプライアンスを改善する。中央銀行がビットコインを保有する場合、実際的な問題はイデオロギーではなくプロセスである。つまり、彼らはそれを取引し、保管し、評価し、そして説明することができるか？
市場構造は進化し続けている。取引所の深さが増加した。スプレッドはよりタイトである。より多くの会場が、大きなチケットのためにブロック取引を提示する。これらのステップは、ソブリンサイズの注文の処理を容易にする。流動性が改善され、規制が成熟するにつれて、戦略的準備金としての金と準備資産としてのビットコインとの間のギャップは縮小する。
中央銀行がこのステップを踏む場合、彼らは小さく始めるかもしれない。パイロット割り当ては、準備金の1%未満になる可能性がある。管理者は、ストレス下で相関関係、流動性、そしてDVOLを追跡する。彼らは、リスク回避の動きの間にビットコイン対金を比較し、運用プレイブックをテストする。結果が議論と一致する場合、一部の国が近年金の購入を増やしたように、割り当ては時間の経過とともに増加する可能性がある。
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