欧州の暗号資産市場は、暗号資産市場に関する規則（MiCA）の導入により変化しました。このEU暗号資産規制は、ステーブルコイン、その他のデジタル資産、および関連するアクティビティを規制します。これにより、投資家を保護し、暗号資産市場の健全な成長を促進するため、より透明性の高い準備金の義務化や、多くの場所でCEXと呼ばれる取引所の厳格な監督が求められています。これらの規則の下で、ステーブルコインの発行体は欧州連合内の銀行に一定の法定準備金を持たなければなりません。発行体はまた、欧州証券市場庁（ESMA）が設定する取引量の上限または取引制限を守る必要があります。これらの制限は、ステーブルコインが通常通貨に対してリスクをもたらすほど大きくならないように設計されていると思われます。多くの人々が、これらの規則が現実の脅威に対処しているのか、それとも立法者が行き過ぎているのか疑問に思っています。意見の相違はあるものの、ステーブルコインプロバイダは欧州で操業するために大きな変更を加える必要があるという点で多くの意見が一致しています。
一部のオブザーバは、ステーブルコインは地域のM2マネーサプライの僅かな部分を占めていると指摘しており、これは経済内で流通する総金額を測定します。その数値は、ステーブルコインは従来の通貨に比べてマイナーであることを示していますが、当局は慎重な姿勢を崩しません。MiCAを支持する1つの議論は、ステーブルコインを管理するための強固な計画があれば、デジタル資産が管理されずに成長した場合に発生する金融ショックを防ぐのに役立つ可能性があるというものです。他の者は、ステーブルコイン発行者は厳格なガイドラインに従わなければならないため、これらの規則はイノベーションを遅らせる可能性があると述べています。この余分な負担により、一部のプロジェクトは欧州から撤退せざるを得なくなり、ユーザーの暗号通貨オプションが減少する可能性があります。そのシナリオでは、バイナンスやコインベースなどの大規模なプレイヤーが、コンプライアンスのコストを処理できれば、より大きな市場シェアを獲得できる可能性があります。これらの巨大な暗号資産取引所はすでに規制要件を満たし、取引量を追跡するためのリソースを保有していますが、これは小規模な発行者には多くの場合欠けています。多くの企業にとって、コンプライアンスのコストは頭痛の種になりますが、フレームワークを無視すると、基準を満たさないステーブルコインのリストが解除されるリスクがあります。
ステーブルコインのリストを解除することは、投資家とトレーダーに影響を与えます。たとえば、USDTはCEXのペアのかなりの割合をサポートしています。EUのプラットフォームから消えると、トレーダーは便利なペアリングを失う可能性があります。MiCA基準を満たす他のトークンに切り替える人もいるかもしれませんが、その移行は困難です。ステーブルコインは適切な法定準備金を維持し、ESMAの取引量の上限を下回って問題を回避する必要があります。また、規則ではステーブルコイン発行者はコインを裏付ける資産の60％がEUの銀行にあることを確認する必要があるとされています。その数値は、準備金が適切に規制された機関にある場合に突然の崩壊の可能性を低減します。この計画は安定性を確保できる可能性がありますが、コインチームにも追加の作業が課せられます。これにより、銀行の状況をリアルタイムで追跡する必要があります。多くの小規模ステーブルコインは、EUから撤退するか、大量の書類作業に直面するプレッシャーを感じています。ステーブルコインの選択肢が減ると、暗号資産取引所における特定のペアの流動性が低下する可能性があり、さらにさまざまなオプションを求めるトレーダーを悩ませる可能性があります。
これらの変更はステーブルコインだけに影響を与えません。暗号資産セクターの他のプレーヤーも調整する必要があります。ウォレットプロバイダーは、MiCAのテストに合格するステーブルコインを引き続きサポートできることを確認する必要があります。ベンチャーキャピタル企業は、アルゴリズムステーブルコインまたは暗号担保ステーブルコインに焦点を当てている場合、特定のプロジェクトをよりリスクが高いと見なす可能性があります。これらは現在EU内で実行不可能に見えます。特にアルゴリズムステーブルコインは、近年著名な人物が次々と崩壊した後、支持を失っており、その結果、多くが選択するか、必然的に市場を去りました。暗号担保ステーブルコインも、信頼できる法定準備金ではなく、他の暗号資産を使用してペグを維持するため、精査されています。EUは発行者に法定通貨の形で実資産を保有することを求めることで、ステーブルコインが崩壊したり、パニックに陥って急上昇したりする可能性を減らそうとしています。規制当局は、デジタル資産に対する信頼を損なう過去の市場の出来事が繰り返されるのを避けたいと考えています。
MiCAの展開は複数段階のプロセスであり、当局はフレームワークのさまざまな部分を段階的に施行する予定です。最終バージョンは2025年に予定されており、ステーブルコイン発行者と取引所に準備する時間が与えられます。ESMAやその他の機関は猶予期間を設けることで、企業は即時の罰則を受けることなく業務を変更できます。同時に、寛大な処分の保証はなく、規制当局は不遵守の場合、罰金やステーブルコインのリスト削除命令が出る可能性があると示唆しています。この緊張により、ステーブルコインチームは欧州市場へのアクセスを希望する場合、迅速な行動を強いられます。多くの人にとって、問題は成長を犠牲にせずにコンプライアンスする方法、またはリスクにさらさない方法です。欧州連合での銀行パートナーシップの確立は時間がかかる可能性があり、特に主要なプラットフォームが享受する関係や資本に欠ける小規模プロジェクトにとってはなおさらです。
英仏海峡の向こう側では、英国の暗号資産に関する法律も問題を引き起こしています。英国はEUを離脱しましたが、暗号資産企業にとって依然として重要です。たとえば、バイナンスは英国ユーザー向けに新しいフロントエンドを構築し、特定のサービスへのアクセスを制限しました。バイナンスアカデミーは、かつて教育のためにそれを頼りにしていた英国のトレーダーには利用できません。この決定は、地域の規制がユーザーエクスペリエンスにどのように影響を与える可能性があるかを示しています。英国は独自のアプローチで暗号資産市場に対処していますが、安定した資産に対するEUの姿勢は、世界の監督におけるより広範な傾向を反映しています。多くの政府は暗号資産の可能性を活用したいと考えていますが、それらを自由に使えるようにしたくはありません。規制によっては競争が制限され、小規模のプレーヤーの進路に不必要な障害が生じるのではないかと懸念する人もいます。
CEXとして知られる取引所は、現在、MiCAの規則に違反する可能性のあるステーブルコインのホスティングを継続するかどうかを決定する必要があります。それらのリストを解除しない場合、これらのプラットフォームは法的問題や罰金を科されるリスクがあります。この強制的なリスト解除プロセスは、利用可能なステーブルコインが少なくなると、暗号資産市場を再形成する可能性があります。トップのステーブルコインを失うと、取引ペアが混乱し、流動性が低下する可能性があります。これは、日常的な取引にとって不可欠です。トレーダーは、準備金の義務または取引量の上限を満たす、それほど人気のないステーブルコインに頼る必要があるかもしれません。それが裏付けが十分でない場合、それはボラティリティを増大させる可能性があります。市場はまた、MiCAガイドラインの機能に適合するユーロベースのトークンやデジタル通貨などの代替ソリューションに移行する可能性もあります。それでも、これらの新しいソリューションはユーザーの信頼を得る必要があります。多くのステーブルコインユーザーは、よく知られているトークンを支持しているため、移行がどのように行われるかは不明です。
EUの暗号資産規制が強化されるにつれて、コンプライアンスのコストは日々増加しています。チームは、十分な法定準備金を保持していることを確認するために、監査に費用をかける必要があります。彼らはESMAの制限を下回るようにするために、さまざまな地域での取引を監視する必要があります。地域の銀行システムを理解しているコンプライアンスの専門家を雇用する必要がある人もいます。この支出は、大規模なプロジェクトと合併するか、地域を離れる必要がある小規模のスタートアップ企業には不可能かもしれません。一方で、MiCAの枠組みは、規制監督の追加の安全性を好む主流の投資家を惹きつける可能性があります。大規模なファンドは、多くの場合、規制されていない市場を避けますが、一連の構造化された規則はそれらを呼び込む可能性があります。より大きなプ
