エルサルバドルの債券は、ナジブ・ブケレ大統領が2025年の予算に新たな借り入れは必要ないと発表した後の月曜日に大幅に上昇しました。この政府支出削減の誓約により、ブケレ氏がエルサルバドルの財政健全性を改善し、長らく待ち望まれていた国際通貨基金（IMF）との合意を確保することを目指していることが示唆されています。
それ以来、バンク・オブ・アメリカはエルサルバドルの債券格付けを「オーバーウェイト」に引き上げ、同国の将来の経済的安定に対する自信を示しました。2035年に満期を迎える債券は最大の利益を得た債券の一部であり、2021年以来の最高値に達しました。
ブケレの財政緊縮計画
ブケレ大統領の財政緊縮計画は、政府支出を削減し、国の債務を管理することを目的としています。近年、エルサルバドルの債務は増加し、同国が期限通りに支払う能力に対する懸念が生じています。ブケレ氏はゼロ赤字予算を発表することで、投資家に対してエルサルバドルが財政を責任ある形で管理することに真剣であるというシグナルを送っています。
ブケレ氏はまた、来年の予算を9月30日までに提出することを約束しました。この予算は、政府の財政責任への取り組みを示す上で重要なステップとなります。IMFは、エルサルバドルが過去に財政健全化に苦しんできたという理由から、エルサルバドルとの協定の承認にためらいを見せてきました。しかし、ブケレ氏の新しい予算がそれを変える可能性があります。
ボントベル・アセット・マネジメントの債券ポートフォリオ・マネージャーであるカルロス・デ・ソウザは、ブケレ氏の約束は正しい方向への一歩であると述べています。政府がどのように予算を均衡させるかはまだ不明ですが、投資家は楽観的です。ブケレ氏の誓約は、IMFが取引を進めるために待ち望んでいたシグナルである可能性があります。
債券価値の上昇と利回りの低下
ブケレ氏が発表を行うとすぐに、エルサルバドルの債券は急騰しました。2035年に満期を迎えるドル建て債券は2.2セント上昇して80.5セントとなり、2021年以来の最高値を記録しました。この債券価格の上昇は、投資家が同国の将来の財政状況に自信を深めていることを示しています。
債券価格の上昇に加えて、エルサルバドルのソブリン債の利回りも低下しました。2035年に満期を迎える債券の利回りは40ベーシスポイント以上低下し、10.7％で落ち着きました。利回りが低いということは一般的に、投資家が同国が債務を返済できるとより確信していることを意味します。
バンク・オブ・アメリカがエルサルバドルの債券を「市場ウェイト」から「オーバーウェイト」に格上げするという決定は、同国の経済見通しに対する楽観論の高まりをさらに反映しています。同銀行のアナリストは、エルサルバドルがIMFとの合意にこれまで以上に近づいており、これにより同国に必要な財政的安定がもたらされる可能性があるとみています。
IMF交渉におけるビットコインの役割
エルサルバドルがIMFと協定を確保するための大きな障害の一つは、ビットコインを法定通貨として採用するという同国の決断でした。エルサルバドルがビットコインを公式通貨にして以来、IMFを含む国際金融機関から批判されています。これらのグループは、ビットコインの変動性により、同国が財政を管理することがさらに困難になる可能性があると懸念しています。
しかし、一部のアナリストは、ビットコインに対するブケレ氏最近の「穏やかな姿勢」が、同国がIMFとの協定に近づくのに役立つ可能性があるとみています。HSBC証券のソブリンアナリストであるナタリー・マーシックは、政府はIMF合意を得るためにビットコインについて妥協する意向があるかもしれないと考えています。
それでも、多くの投資家は依然として慎重です。エルサルバドル経済におけるビットコインの将来的な役割は不透明であり、依然として懸念材料となっています。IMFはまだ合意に同意しておらず、ビットコインの問題は交渉の障害点となる可能性があります。
今後の課題：IMFとの合意達成
好ましい兆候にもかかわらず、エルサルバドルには依然として課題があります。同国の財政緊縮計画は正しい方向への一歩ですが、多くの投資家は同国の債券に完全にコミットする前に、より具体的な行動を見たいと考えています。
ラザード・アセット・マネジメントの新興市場債券共同責任者であるアリフ・ジョシは、エルサルバドルとIMFの間の合意を見るために2年間待ったと述べています。同氏は、他の人々同様、政府がいかにして7月までの12か月間で国内総生産（GDP）の2.5％を占めた財政赤字を削減するかという具体的な証拠を見たいと考えています。
財政赤字に加えて、ビットコインを法定通貨として採用したことも重要な懸念事項のままです。政府のトーンの変化が助けになる可能性もありますが、それがIMFが合意を承認するのに十分かどうかはまだ明らかではありません。
投資家のセンチメントと経済見通し
現時点では、多くの投資家が進展の兆しに勇気づけられています。均衡のとれた予算のシグナルは役立っており、市場は前向きに反応しています。債券価格は上昇しており、バンク・オブ・アメリカの格上げは、信頼が高まっていることを明確に示しています。しかし、IMFとの合意が確定するまでは、将来は不透明なままです。
ウィリアム・ブレアのポートフォリオマネージャー、ジャレッド・ルーは、均衡予算の見通しは良い兆候ではあるものの、真の試練はブケレ政権がビットコインに関する懸念に対処できるかどうかにあると指摘しました。デジタル通貨は主要な障害であり、この問題について合意が得られなければ、一部の投資家はエルサルバドルの債務を全面的に支持することをためらうでしょう。
現在、多くの人々は、ブケレ政権が財政赤字を削減するという約束を果たすかどうか、そしてIMFが最終的に合意を承認するかどうかを見守っています。合意が成功すれば、エルサルバドルの経済が活性化し、同国の債券が国際投資家にとってさらに魅力的なものになる可能性があります。
エルサルバドルの債券は上昇していますが、同国の財政安定への道はまだ完了していません。現時点では、市場はブケレ氏の約束が現実的な行動につながることを期待しています。同国がIMFと協定を確保できれば、自国の経済と世界債券市場での立場を確固たるものにする転換点となる可能性があります。
