要約
- 日銀が金利を引き上げ、円高を招いた。
- レバレッジ取引に円建て融資を利用していたトレーダーは、コストの上昇に直面した。
- これが大規模な売り注文をもたらし、暗号資産市場が暴落した。
- ビットコインとイーサリアムの価格が大幅に下落した。
- S&P500を含む従来型市場にも影響が出た。
- レバレッジの低下は、暗号資産市場の安定化につながる可能性がある。
- 金利の潜在的な引き下げは、借り手にとって救済となり、市場の回復を支援する可能性がある。
日本銀行が円キャリートレードと暗号資産市場を破壊する方法
はじめに
8月5日、暗号資産市場は過去最低の1日となり、週末に価値の15％を失った。この突然の暴落により、多くの人が何が起こったのか疑問に思った。その答えは日本銀行とその最近の決定にある。
日本銀行の役割
日本銀行は、世界金融システムにおいて重要な役割を担っている。7月31日、短期国債の金利を0％から0.25％に引き上げた。この動きは3月に行われた利上げに続くもので、このときは金利が17年ぶりに-0.1％から引き上げられた。利上げ幅は小さかったが、大きな影響をもたらした。
円キャリートレードとは何か
影響を理解するには、円キャリートレードについて知る必要がある。円キャリートレードとは、トレーダーが低い金利で円を借り入れ、リターンが高くなる他の市場に投資することだ。この戦略は、日本の金利が低く、他の国の金利が高かったため、非常に人気があった。トレーダーは、暗号資産を含むさまざまな市場でレバレッジポジションに資金を提供するために、これらの円建て融資を利用した。
暗号資産におけるレバレッジ取引
レバレッジ取引とは、取引の規模を拡大するために資金を借り入れることだ。利益または損失を2倍以上に拡大できる。暴落前、純借入残高を測定する暗号資産の未決済ポジションは、400億米ドル近くあった。これは、トレーダーがリターンを上げるために、どれだけ多くの借り入れ資金に依存していたかを示している。
円の価値が暗号資産に与えた影響
日本銀行が金利を引き上げたところ、外貨市場で円の価値が上昇した。7月31日以降、USD/JPYの交換レートは、1ドルあたり約153円から145円に低下した。これにより、円建て融資はさらに高価になった。円建て融資を受けていたトレーダーは、コストの上昇に直面するようになり、多くがこれらの新しい費用を賄うためにポジションの売却を開始した。
暗号資産市場への影響
この大量売却により、暗号資産市場が大幅に暴落した。ビットコインとイーサリアムの価格はそれぞれ約18％と26％下落した。CoinGlassによると、8月4日から5日の間に10億米ドル以上のレバレッジ取引ポジションが清算された。これは、トレーダーが証拠金維持率を満たせなかったため、数十万件の取引が終了したことを意味する。
市場全体への影響
影響は暗号資産に限定されなかった。従来型市場も揺らいだ。米国株価指数であるS&P500は、同日に5％以上下落した。日本では、株式市場が約12％下落し、1987年以来最大の1日の下落幅となった。この広範な影響は、世界市場の相互接続性を示している。
安価な借り入れ
トレーダーは長年にわたり、日本の低コストの借入のメリットを享受してきた。2022年、米国財務省債の金利が数年ぶりに0を超え、上昇を続けた。しかし、日本は金利を非常に低く維持した。貿易会社は、他の市場での取引に資金を提供するため、膨大な量の円を借り入れ、これを利用した。この戦略は、2023年に暗号資産の強気相場が続いているうちは賢明なように見えた。
戦略の終焉
2024年、外国の借り手に貸し付けられた円建て融資は、ING銀のレポートによると、2年前と比べて50％以上増加し、約2兆米ドルに達した。日本銀行の利上げにより、状況は一変した。円の価値の上昇により、これらの融資はさらにかなり高額になり、暗号資産市場の暴落につながった。
暴落後
暴落後、市場は健全な回復に向けた準備が整った。トレーダーは、レバレッジと円へのエクスポージャーの削減を開始した。暗号資産の未決済ポジションは現在270億米ドルで、暴落前より約130億米ドル減少している。レバレッジの低下により、市場の安定化につながる可能性がある。
暗号資産市場の将来の見通し
暗号資産市場の将来は、いくつかの要因に依存している。より広い市場が安定すれば、暗号資産はすぐに回復する可能性がある。INGによると、USD/JPYの交換レートには、下落する余地があまりないと思われる。これは、円建て融資のコストがこれ以上大幅に上昇しない可能性があることを意味する。
潜在的な利下げ
利下げの可能性もある。日本の株式市場の暴落により、中央銀行は介入して借り手の損失を軽減する必要が生じる可能性がある。最近の失業率データによると、連邦準備制度理事会（FRB）は、以前考えられていたよりもさらに積極的な利下げを行う可能性があるため、米国も多少の緩和を経験する可能性がある。
結論
暗号資産市場の最近の暴落は、世界的な状況が広い影響を与える可能性があることを示している。日本銀行の利上げと、その結果として円の価値が上昇したことで、暗号資産市場で大量の売り注文が発生する一連の出来事が引き起こされた。しかし、レバレッジの低下と市場全体の潜在的な安定化は、回復への期待を与える。常にそうであるように、トレーダーはレバレッジポジションに注意し、世界経済動向をよく把握する必要がある。
