La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) quiere más poder sobre las criptomonedas en la Unión Europea. ESMA dice que el sistema actual bajo la ley de Mercados de Criptoactivos, conocida como MiCA, está demasiado fragmentado. Hoy en día, las autoridades nacionales competentes de cada país emiten licencias a los proveedores de servicios de criptoactivos, o CASPs. Eso significa que 27 supervisores diferentes aplican las mismas reglas de diferentes maneras. ESMA argumenta que esto ralentiza la supervisión, aumenta los costos y debilita la protección de los inversores. La Comisión Europea está estudiando ahora un plan para trasladar más supervisión de las criptomonedas de los reguladores nacionales a la ESMA para apoyar un mercado único y la Unión de Mercados de Capitales.
Verena Ross, presidenta de la ESMA, dijo que el objetivo es un panorama financiero de la UE más integrado y globalmente competitivo. Dice que la supervisión centralizada de las criptomonedas en la UE apoyaría la convergencia supervisora y reduciría la duplicación. Bajo MiCA, una licencia de un estado miembro permite a una empresa utilizar licencias transfronterizas, también llamadas pasaporte, para operar en todo el bloque. Pero a algunos grandes mercados no les gusta cómo funciona el pasaporte. Francia ha sopesado límites a las empresas con licencia en otros países de la UE que quieren servir a los usuarios franceses. Los críticos dicen que tales límites podrían romper los principios del mercado único. Los expertos señalan que bloquear el pasaporte bajo MiCA es técnicamente posible, pero crea complejidad legal y riesgo para una implementación consistente.
Varios estados más pequeños se movieron primero con las licencias MiCA. Lituania aprobó Robinhood Europe. Malta autorizó intercambios como OKX y Crypto.com. Luxemburgo otorgó licencias a Bitstamp y Coinbase. ESMA ha advertido sobre estándares de licencia inconsistentes y dijo que los procesos de autorización necesitan controles más estrictos. En julio, ESMA señaló partes del enfoque de Malta y pidió reglas más claras. La agencia también presiona por controles AML/CTF más fuertes para los intercambios y billeteras para que la supervisión sea uniforme a través de las fronteras y los poderes de aplicación funcionen en la práctica.
Los partidarios de un liderazgo de ESMA dicen que las autoridades nacionales deben construir la misma experiencia 27 veces, lo cual es ineficiente. Argumentan que la supervisión directa de ESMA de partes clave de la regulación de criptomonedas de la UE aceleraría las decisiones, alinearía la supervisión prudencial y de conducta, y mejoraría la armonización del mercado. La Iniciativa Cripto Europea, un grupo de política liderado por Marina Markezic, dice que el problema proviene de tener muchos supervisores para un marco. Advierte que las reglas desiguales bajo MiCA podrían socavar la armonización y dañar la confianza. Jerome Castille, jefe de cumplimiento de CoinShares, dice que el trabajo más difícil ahora es mantener la implementación consistente para que los CASP sepan qué esperar cuando solicitan la autorización y cuando usan los derechos de pasaporte.
MiCA entró en vigor en fases a partir de junio de 2024. Construye un marco unificado para los activos digitales en los 27 miembros. La ley establece requisitos claros para los CASP sobre licencias, gobernanza, gestión de conflictos, abuso de mercado y divulgaciones al consumidor. También cubre los tokens referenciados a activos y los tokens de dinero electrónico. Para las empresas, el valor de MiCA es la licencia en toda la UE. Una empresa autorizada en un estado miembro puede comercializar y servir a clientes en el resto de la UE sin nuevas aprobaciones, siempre y cuando siga las reglas comunes. Para los usuarios, esto tiene como objetivo impulsar la protección de los inversores y reducir los riesgos de estándares desiguales.
Si la Comisión Europea apoya la propuesta de ESMA, los legisladores aún tendrían que acordar el alcance. Un modelo mantendría los controles diarios con las autoridades nacionales competentes, pero le daría a ESMA la supervisión directa de los CASP más grandes o más transfronterizos. Otro permitiría a ESMA realizar inspecciones conjuntas con los reguladores nacionales y establecer estándares técnicos vinculantes. De cualquier manera, el objetivo es claro: reducir la supervisión fragmentada del mercado, elevar el listón para la autorización y hacer que la regulación de criptomonedas de la UE sea predecible.
Los participantes del mercado ahora observan si Francia y otros grandes países presionan por puertas locales más estrictas a pesar del pasaporte MiCA. También rastrean cómo Malta, Lituania y Luxemburgo se adaptan a las expectativas más estrictas de ESMA. Los intercambios como OKX, Crypto.com, Bitstamp, Coinbase y corredores como Robinhood Europe necesitan mostrar programas AML/CTF sólidos, una gobernanza clara y registros de autorización limpios para mantener su licencia MiCA y su alcance en toda la UE. ESMA, creado después de la crisis de 2008 para armonizar las reglas financieras, dice que quiere un libro de reglas y un estándar de supervisión para las criptomonedas en toda Europa.
