暗号通貨市場は再び下落しており、痛手は価格チャートの外にも広がっている。今回の暗号資産売りは、企業の財務、現物取引所取引ファンド（ETF）、マイナーの日々の生産高にも影響を及ぼしている。また、新たな技術波が到来した際に、暗号資産ハードウェアが第二の人生を見出す方法も示している。
Etherは最新の売り相場で2,200ドルを割り込み、これはBitMine Immersion Technologiesにとって重要な意味を持つ。同社はEtherを中心に財務を構築しており、約40,302 ETHの最近の購入を含め、約91億ドル相当のETHを保有している。
Etherが下落すると、BitMineの帳簿上の損失は拡大した。報道によると、同社の未実現損失は約70億ドルに上り、保有コインの時価は取得価格を大幅に下回っている。損失はBitMineが売却しない限り帳簿上のものに過ぎないが、投資家は依然として実質的なリスクと見なしている。暗号資産への大きなポジションは、上昇相場ではバランスシートを押し上げるが、下落局面では現金が必要な場合や再融資を希望する際に選択肢を制限する可能性がある。
BitMineの会長トム・リーは批判に反論している。Etherに連動する暗号資産財務は、Etherが下落すれば連動して下落すると主張する。それでも暗号資産売りは、トレードオフを示している。集中投資は市場が上昇すればリターンを押し上げるが、市場が反転すれば損失を拡大させる。
ビットコインも、現物ビットコインETFを通じてより広い層に同様の教訓を与えている。これらのファンドは、秘密鍵を管理することなく、通常の証券口座で暗号資産エクスポージャーを得ることを容易にした。しかし、アクセスのしやすさは暗号資産のボラティリティを変えない。
ビットコインが7万ドル台半ばへ下落した後、BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）に投資された平均的なドルのリターンは、Unlimited FundsのCIOボブ・エリオットによるとマイナスに転じた。つまり、典型的な買い手は現在、含み損を抱えている。ビットコインETFは、ETFに包まれたビットコインに過ぎないことを示している。
この変化は重要である。IBITは記録的なスピードで成長し、BlackRockのファンドとして700億ドルの資産到達が最速だったと報じられている。穏やかな週には、暗号資産が日常茶飯事になったように見えた。荒れた週には、長期の下落を経験したことのない新規保有者にとってストレステストとなる。
暗号資産売りは、マイニング層にも影響を及ぼしている。1月下旬の激しい米国の冬の嵐により、多くのビットコインマイナーは生産を削減せざるを得なかった。CryptoQuantが共有したデータによると、上場マイナーは嵐の前に1日約70〜90 BTCを生産していたが、最悪の時には1日約30〜40 BTCへ落ち込んだ。
下落は、地域の電力網への負荷を軽減するため、マイナーが負荷を削減またはオフラインしたことを反映している。状況が改善されるにつれ、生産高は回復し始めた。このエピソードは、暗号資産マイニングの基本的な事実を浮き彫りにしている。ハッシュレートはエネルギーに依存し、送電網、天候、電力価格に左右される。
これらの糸は、インフラのより大きな変化につながる。かつて暗号資産マイニングに使われていた同じデータセンター機器が、現在はAIコンピューティングのブームを支えている。CoreWeaveは明確な例である。同社は2017年に暗号資産マイニング企業として始まり、その後AIワークロード向けGPUクラウドコンピューティングの提供へと転換した。
このピボットは、コンピューティングリソースがどれほど迅速に移行するかを示している。暗号資産需要が冷え、イーサリアムがプルーフ・オブ・ワークから離れたため、多くのGPUセットアップは以前の仕事を失った。そのキャパシティの一部は、GPUと電力重視のサイト需要が急増しているAIへと移行した。
まとめると、現在の暗号資産売りは、単なる価格の話ではない。それは資本の話であり、暗号資産財務が揺れる際に企業バランスシートに現れる。暗号資産ETFが原価を下回る際にポートフォリオに現れ、極端な天候時にマイナーが停止する際にネットワーク活動に現れる。そして、前サイクルの暗号資産マシンがAIバックボーンの一部となる際にデータセンターに現れる。
