連邦準備制度（FRB）の金利引き下げ計画は依然として有効であり、仮想通貨やその他のリスク資産の展望を明るくしています。最近のインフレ報告書は、中央銀行の緩和サイクルに変更をもたらしていません。一部のアナリストの懸念にもかかわらず、全体像はインフレが減速しており、FRBが来年金利を引き下げる余地があることを示しています。
過去数週間、米国の10年国債利回りは3.6％から4.1％に上昇しました。これは、量的投資ファンドマネージャーが投資を変更したことが原因です。彼らは債券などの固定利回り資産から株式にシフトしました。債券を売却すると債券価格は下落し、利回りは上昇しました。このローテーションは、債券利回りが上昇しているにもかかわらず、株式市場に対する信頼を示しています。
株式市場の悲観論者たちは、投資家に対して、株式は上昇を続けることはできないと納得させようとしています。彼らは短期的なデータに焦点を当て、長期的な傾向を無視しています。彼らは、消費者物価指数（CPI）の伸び率が高く、賃金の伸びが強いことを、FRBが金利を引き下げられない理由として指摘しています。しかし、これらの議論は、パンデミック前の水準に向かって低下している全体的なインフレの傾向を考慮していません。
米国労働統計局は、9月のCPI伸び率が2.4％で、予想の2.3％をわずかに上回ったと報告しました。これは失望させる数字に見えるかもしれませんが、それでも8月の2.5％の上昇率よりも低くなっています。実際、9月のCPI伸び率は2021年2月以来の最低です。これは、インフレが一部のエコノミストの予想ほど速くは進んでいないものの、確実に鈍化していることを示しています。
月次成長の傾向を四半期ベースで見ると、明確なパターンが浮かび上がります。1月から3月にかけて、CPIは月平均0.6％増加しました。4月から6月にかけて、月次増加率は0.3％でした。過去3か月間、成長率は約0.1％で安定して推移しています。この着実な鈍化は、時間とともにインフレ圧力が緩和されていることを示唆しています。
過去数年間、インフレは通常、上半期に上昇し、下半期に減速する傾向があります。2022年第4四半期にはインフレの伸びはなく、実際にはCPIが縮小しました。このパターンは、今後3か月間でインフレの伸び率がさらに低下する可能性を示唆しています。COVID-19の景気刺激策の影響からさらに遠ざかれば遠ざかるほど、経済のトレンドは正常に戻ります。
パンデミック前の2009年から2019年まで、インフレは月間わずか0.15％の上昇にとどまっていました。インフレが急上昇した2021年と2022年には、月平均成長率は0.6％、年率7.2％でした。2023年には、月次平均成長率は0.3％、年率3.6％に減速しました。年累計では、平均0.2％、年率2.4％でした。これらの数値は、インフレのトレンドがパンデミック前の水準に戻りつつあることを示しています。
これらのトレンドに基づくと、インフレは早くも2月にはFRBの2％の目標を下回る可能性があります。これが起こった場合、FRBは2022年3月に利上げを始めて以来の主要目標の1つを達成したことになります。これにより、中央銀行は金利をインフレに下向きの圧力をかけなくなる水準まで引き下げる余裕が生まれ、仮想通貨などのリスク資産の着実な上昇を支援することになります。
もう1つの重要な要素は、実効連邦資金金利と年率CPI上昇率の差です。現在、この差は250ベーシスポイントで、2000年以降で最も高い水準の1つとなっています。これは、FRBは政策がインフレに下向きの圧力をかけ続ける前に金利を2.5％引き下げることができ
