5
Bentang aset kripto Eropa telah berubah dengan diperkenalkannya kerangka Pasar dalam Aset Kripto, atau MiCA. Peraturan aset kripto UE ini mengatur stablecoin, aset digital lainnya, dan aktivitas terkait. Peraturan ini menyerukan mandat cadangan lebih transparan dan pengawasan lebih ketat terhadap bursa, yang dikenal di banyak tempat sebagai CEX, untuk melindungi investor dan mendorong pertumbuhan yang sehat di pasar aset kripto. Berdasarkan aturan ini, penerbit stablecoin harus menyimpan cadangan fiat tertentu di bank-bank di Uni Eropa. Penerbit juga harus mematuhi batasan volume atau transaksi yang ditetapkan oleh Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa, yang sering disebut ESMA. Batasan-batasan ini tampaknya dirancang untuk mencegah stablecoin menjadi begitu besar sehingga menimbulkan risiko bagi mata uang konvensional.
Banyak orang bertanya-tanya apakah aturan ini mengatasi ancaman nyata atau apakah anggota parlemen bertindak terlalu jauh. Meskipun terdapat perbedaan pendapat, banyak yang setuju bahwa penyedia stablecoin harus membuat perubahan besar untuk beroperasi di Eropa.
Beberapa pengamat mencatat bahwa stablecoin merupakan bagian kecil dari jumlah uang beredar M2 di wilayah tersebut, yang mengukur jumlah total uang yang beredar dalam perekonomian. Angka itu menunjukkan bahwa stablecoin tidak signifikan dibandingkan dengan mata uang tradisional, namun para pejabat tetap berhati-hati. Salah satu argumen yang mendukung MiCA adalah bahwa rencana yang solid untuk mengendalikan stablecoin dapat membantu mencegah guncangan finansial yang muncul ketika aset digital tumbuh tidak terkendali. Yang lain mengatakan peraturan ini dapat memperlambat inovasi, karena penerbit stablecoin harus mengikuti panduan yang ketat. Beban tambahan ini dapat menyebabkan beberapa proyek menarik diri dari Eropa, sehingga pengguna memiliki lebih sedikit opsi kripto. Skenario itu dapat memberikan pemain besar, seperti Binance dan Coinbase, pangsa pasar yang lebih besar jika mereka dapat menanggung biaya kepatuhan. Bursa kripto raksasa ini telah memiliki sumber daya untuk memenuhi tuntutan peraturan dan melacak volume, yang seringkali tidak dimiliki oleh penerbit yang lebih kecil.
Bagi banyak perusahaan, biaya kepatuhan menimbulkan masalah, tetapi mengabaikan kerangka tersebut berisiko menghapus stablecoin yang tidak memenuhi standar. Penghapusan stablecoin akan mempengaruhi investor dan pedagang. USDT, misalnya, mendukung persentase pasangan yang tinggi pada CEX. Jika menghilang dari platform di UE, pedagang dapat kehilangan pasangan yang nyaman. Beberapa pihak mungkin beralih ke token lain yang memenuhi standar MiCA, tetapi transisi itu bisa jadi sulit. Stablecoin harus mempertahankan cadangan fiat yang layak dan tetap berada di bawah batasan volume ESMA untuk menghindari masalah. Peraturan juga mengharuskan penerbit stablecoin untuk mengonfirmasi bahwa 60% aset yang mendukung koin tersebut berada di bank UE. Angka itu mengurangi kemungkinan keruntuhan tiba-tiba jika cadangan berada di lembaga yang diatur dengan baik. Rencana tersebut dapat membawa stabilitas, tetapi juga memberikan pekerjaan tambahan bagi tim koin, yang harus melacak situasi perbankan mereka secara real-time. Banyak stablecoin yang lebih kecil merasakan tekanan untuk keluar dari UE atau menghadapi rentetan dokumen. Penurunan pilihan stablecoin dapat menyebabkan lebih sedikit likuiditas untuk pasangan tertentu di bursa kripto, yang pada gilirannya dapat membuat frustrasi para pedagang yang mencari berbagai pilihan.
Perubahan-perubahan ini tidak hanya memengaruhi stablecoin. Pelaku lain di sektor kripto juga harus menyesuaikan diri. Penyedia dompet harus memastikan mereka masih dapat mendukung stablecoin yang lulus uji MiCA. Perusahaan modal ventura mungkin melihat proyek-proyek tertentu lebih berisiko jika proyek-proyek itu berfokus pada stablecoin algoritmik atau stablecoin yang dijaminkan kripto, yang sekarang tampak kurang layak di UE. Stablecoin algoritmik pada khususnya telah kehilangan dukungan setelah beberapa kali kejatuhan profil tinggi dalam beberapa tahun terakhir, sehingga banyak yang akhirnya meninggalkan pasar karena pilihan atau kebutuhan. Stablecoin yang dijaminkan kripto juga menghadapi pengawasan karena menggunakan aset kripto lain untuk mempertahankan pasaknya, bukan cadangan fiat yang andal. Dengan menuntut penerbit untuk menyimpan aset riil dalam bentuk mata uang fiat, UE bertujuan untuk mengurangi kemungkinan stablecoin runtuh atau berputar dalam kepanikan. Regulator ingin menghindari terulangnya peristiwa pasar masa lalu yang merusak kepercayaan terhadap aset digital.
Peluncuran MiCA adalah proses bertahap, dan para pejabat berencana untuk menegakkan bagian-bagian berbeda dari kerangka tersebut secara bertahap. Versi final diharapkan pada tahun 2025, yang memberi penerbit dan bursa stablecoin waktu untuk mempersiapkan diri. ESMA dan lembaga lainnya mungkin memberikan masa tenggang sehingga perusahaan dapat mengalihkan operasi mereka tanpa menghadapi hukuman langsung. Pada saat yang sama, tidak ada jaminan keringanan hukuman, dan regulator telah mengisyaratkan bahwa menolak untuk mematuhi dapat menyebabkan denda atau perintah untuk menghapus stablecoin.
Ketegangan ini mendorong tim stablecoin untuk bertindak cepat jika mereka menginginkan akses ke pasar Eropa. Bagi banyak orang, pertanyaannya adalah bagaimana mematuhi tanpa mengorbankan pertumbuhan atau membuka diri terhadap risiko. Membangun kemitraan bank di Uni Eropa dapat berjalan lambat, terutama untuk proyek-proyek kecil yang tidak memiliki hubungan atau modal yang dinikmati oleh platform-platform besar.
Di seberang Selat Inggris, undang-undang kripto Inggris juga telah menimbulkan tantangan. Meskipun Inggris telah meninggalkan UE, Inggris tetap penting bagi bisnis kripto. Binance, misalnya, membangun antarmuka pengguna baru untuk pengguna Inggris dan membatasi akses ke layanan tertentu. Binance Academy tidak tersedia untuk pedagang Inggris, yang dulu mengandalkannya untuk pendidikan. Keputusan ini menyoroti bagaimana peraturan lokal dapat membentuk pengalaman pengguna. Sementara Inggris memiliki pendekatan tersendiri terhadap pasar aset kripto, sikap UE terhadap stablecoin mencerminkan tren pengawasan global yang lebih luas. Banyak pemerintah ingin memanfaatkan potensi aset kripto tanpa memberikan kendali bebas kepada mereka. Ada yang khawatir bahwa aturan tertentu membatasi persaingan dan menempatkan hambatan yang tidak perlu di jalur pemain yang lebih kecil.
Bursa yang dikenal sebagai CEX kini harus memutuskan apakah akan terus meng-hosting stablecoin yang mungkin melanggar aturan MiCA. Jika mereka gagal menghapusnya, platform ini berisiko menghadapi masalah hukum atau denda. Proses penghapusan paksa ini dapat membentuk kembali pasar kripto karena semakin sedikit stablecoin yang tersedia. Kehilangan stablecoin utama mengganggu pasangan perdagangan dan dapat menurunkan likuiditas, yang sangat penting untuk transaksi harian. Pedagang mungkin perlu bergantung pada stablecoin yang kurang populer yang memenuhi mandat cadangan atau batasan volume. Hal itu dapat meningkatkan volatilitas jika sebuah koin tidak memiliki dukungan yang cukup. Pasar juga dapat beralih ke solusi alternatif, seperti token berbasis Euro yang diatur atau mata uang digital yang berfungsi sesuai pedoman MiCA. Namun, solusi baru ini harus mendapatkan kepercayaan pengguna. Banyak pengguna stablecoin menyukai token terkenal, jadi tidak jelas bagaimana transisi akan terjadi.
Biaya kepatuhan meningkat setiap hari karena peraturan kripto UE semakin ketat. Tim harus mengeluarkan uang untuk audit guna mengonfirmasi bahwa mereka menyimpan cadangan fiat yang cukup. Mereka harus memantau perdagangan di berbagai wilayah untuk memastikan mereka tetap di bawah batas ESMA. Beberapa harus mempekerjakan ahli kepatuhan yang memahami sistem perbankan lokal. Pengeluaran ini mungkin tidak mungkin dilakukan oleh perusahaan rintisan kecil, yang dapat bergabung dengan proyek yang lebih besar atau meninggalkan wilayah tersebut. Di sisi lain, kerangka MiCA dapat menarik investor arus utama yang menyukai keamanan tambahan dari pengawasan peraturan. Dana besar sering menghindari pasar yang tidak diatur, tetapi seperangkat aturan terstruktur dapat menarik mereka masuk. Kumpulan modal yang lebih besar dapat meningkatkan pasar aset kripto, tetapi juga dapat menyingkirkan inovasi yang lebih berisiko yang disukai beberapa pengguna.
Perlindungan investor telah menjadi frasa umum dalam diskusi ini. Pendukung MiCA mengatakan aturan yang lebih jelas mengurangi kemungkinan manipulasi pasar. Mereka percaya bahwa dengan mengendalikan volume stablecoin dan mengharuskan bukti cadangan, UE memastikan ruang yang lebih aman bagi pedagang eceran dan institusi. Kritikus menjawab bahwa perlindungan sering kali mengorbankan pertumbuhan yang lebih lambat. Mereka memandang batas volume transaksi sebagai sesuatu yang sewenang-wenang dan takut hal itu mungkin menghambat penggunaan stablecoin dalam perdagangan sehari-hari. Jika stablecoin tidak dapat melebihi jumlah transaksi tertentu, stablecoin mungkin tidak berfungsi dengan baik untuk bisnis besar atau pembayaran massal. Skenario ini dapat menjaga kripto sebagai aktivitas khusus daripada pesaing sejati untuk keuangan tradisional.
**Banyak penerbit stablecoin juga harus mempertimbangkan bagaimana MiCA dapat berkembang pada tahun-
