La última venta de ETH de la Fundación Ethereum ha reabierto un debate que muchos traders creían ya resuelto. El 8 de abril, la fundación anunció que convertiría 5 000 ETH en stablecoins mediante la función TWAP de CoW Swap, una herramienta que divide una gran operación en piezas más pequeñas a lo largo del tiempo para reducir el impacto en el mercado. Ese movimiento dejó una cosa clara: la estrategia de tesorería de la Fundación Ethereum sigue dependiendo de vender ETH cuando necesita efectivo.
Durante meses, parte del mercado había empezado a creer lo contrario. Después de que la fundación trasladara activos de tesorería a DeFi, pidiera prestado contra colateral de ETH y, más tarde, lanzara un importante plan de staking, muchos inversores comenzaron a pensar que la presión de venta de la Fundación Ethereum estaba disminuyendo. La idea era simple. Si la fundación podía obtener rendimiento del staking y recurrir a DeFi para liquidez, tal vez no necesitaría vender tanto ETH.
Esa interpretación ahora parece demasiado optimista.
La Fundación Ethereum ya había señalado su dirección en su política de tesorería. La política vinculaba el gasto a un colchón operativo en fiat, no a una promesa de mantener ETH a toda costa. En términos simples, la fundación sigue necesitando reservas de efectivo en activos estables para pagar subvenciones, investigación, personal y otros trabajos. Eso significa que el staking, el endeudamiento y las ventas de ETH no son ideas separadas. Son todas partes del mismo sistema de tesorería. ([Blog de la Fundación Ethereum][1])
La línea de tiempo muestra por qué surgió la confusión. En febrero de 2025, la fundación declaró que había desplegado 45 000 ETH en plataformas DeFi, incluidas Spark, Aave y Compound. En mayo de 2025, pidió prestado 2 millones de dólares en GHO contra su posición en Aave. Eso fue importante porque mostró a la Fundación Ethereum usando DeFi en lugar de vender ETH al contado de inmediato. Luego, el 24 de febrero de 2026, anunció una iniciativa de staking basada en aproximadamente 70 000 ETH, con recompensas que regresarían a la tesorería. A principios de abril de 2026, ese objetivo de staking estaba casi completo. ([Blog de la Fundación Ethereum][1])
Pero las ventas nunca se detuvieron. La fundación completó una venta OTC de 5 000 ETH a mediados de marzo, y luego llegó la conversión de ETH a stablecoins del 8 de abril. La venta y el staking ocurrían simultáneamente. Eso importa porque el rendimiento anual de una posición de staking de 70 000 ETH sigue siendo modesto en comparación con las necesidades de gasto de la fundación. Con el rendimiento del staking de Ethereum cercano al 2,7 %‑3,0 % a principios de abril, esa posición generaría solo entre 1 900 y 2 100 ETH al año. Al precio actual de ETH, eso representa mucho menos que el valor de una venta de 5 000 ETH. ([Compass Financial Technologies][2])
Este es el punto clave que muchos inversores minoristas pasaron por alto. El staking de la Fundación Ethereum puede mejorar la eficiencia de la tesorería, pero no puede reemplazar completamente las ventas de tesorería con los niveles de rendimiento actuales. Las propias cifras de la fundación lo dejan claro. Sólo sus subvenciones del primer trimestre de 2025 ascendieron a 32,6 millones de dólares, una cifra mucho mayor que la que un año de recompensas de staking sobre 70 000 ETH probablemente produciría. Cuando se suman los costos de investigación, operaciones y personal, la brecha de financiación se amplía aún más.
Eso no significa que el plan de tesorería esté fallando. Significa que el plan de tesorería está funcionando según lo previsto. Una tesorería cripto moderna no depende de una sola palanca. Utiliza varias. El endeudamiento en DeFi puede proporcionar liquidez a corto plazo. El staking puede añadir rendimiento. La ejecución TWAP y los bloques OTC pueden ayudar a gestionar cómo se vende el ETH. Las stablecoins pueden mantener reservas operativas con menos volatilidad que el ETH. En conjunto, esas herramientas pueden reducir la velocidad y el tamaño de las ventas de ETH, aunque no las eliminen por completo.
El camino futuro sigue dependiendo del precio de ETH. Si Ethereum sube y la fundación mantiene el gasto bajo control, podría vender menos monedas mientras mantiene intacto su objetivo de reserva. Si ETH se debilita y el gasto se mantiene alto, podría necesitar monetizar más ETH para proteger su horizonte financiero. Eso ocurre porque su objetivo de reserva se mide en términos fiat, no en términos de ETH. Cuando el mercado cae, la historia de “menos ventas” puede colapsar rápidamente.
La lección más importante no es que la Fundación Ethereum haya engañado al mercado. Es que el mercado construyó una narrativa más limpia de la que los hechos respaldan. La gestión de la tesorería de la Fundación Ethereum nunca se trató solo de staking. Siempre fue una combinación de staking, DeFi, endeudamiento y ventas periódicas de ETH. El movimiento del 8 de abril no cambió esa estrategia. Solo la hizo más difícil de ignorar.
