Introducción
Un estudio reciente examinó cómo los inversores minoristas comercian con criptomonedas en comparación con activos tradicionales como acciones y oro. El estudio se centró en la volatilidad de los precios de las criptomonedas y las diferentes estrategias de inversión que utilizan los inversores. A diferencia de los mercados tradicionales, el comercio de criptomonedas lo realizan principalmente inversores minoristas. Este estudio utilizó datos de eToro, una gran correduría de descuento minorista internacional, para comprender estos comportamientos comerciales.
Configuración del estudio
El estudio analizó datos de 200.000 cuentas minoristas individuales en eToro de 2015 a 2019. eToro permitió operar tanto en criptomonedas como en activos tradicionales, proporcionando una configuración única para comparar comportamientos comerciales mientras se mantenían constantes las preferencias individuales. Al centrarse en ambas clases de activos, el estudio tuvo como objetivo descubrir patrones y estrategias distintivos que los inversores emplean al operar en estos mercados nuevos y tradicionales.
Estrategias de trading
El estudio encontró una diferencia significativa entre cómo los inversores comercian con criptomonedas y cómo comercian con acciones y oro. Los inversores minoristas tienden a vender acciones y oro cuando los precios suben, pero mantienen sus inversiones en criptomonedas incluso después de grandes cambios de precios. Esto sugiere que los inversores siguen una estrategia de impulso en las criptomonedas, mientras que son contrarios en las acciones y el oro.
Estrategia basada en impulso en las criptomonedas
En el contexto de las criptomonedas, una estrategia de impulso similar significa que los inversores tienden a comprar más cuando los precios suben y mantener sus inversiones incluso durante aumentos significativos de precios. Este comportamiento contrasta marcadamente con el comercio de activos tradicionales, donde los inversores suelen vender cuando los precios suben para asegurar las ganancias. El estudio mostró que incluso durante grandes movimientos de precios, los inversores minoristas no reequilibraron activamente sus carteras de criptomonedas, lo que indica una fuerte creencia en el valor a largo plazo y el potencial de estos activos.
Estrategia contraria en acciones y oro
Para acciones y oro, el estudio encontró que los inversores generalmente adoptan una estrategia contraria. Esto significa que venden activos cuando los precios aumentan y compran cuando los precios disminuyen, esperando una reversión a la media. Este comportamiento es consistente con la sabiduría de inversión tradicional, donde comprar barato y vender caro es el objetivo. Los hallazgos del estudio sugieren que los inversores minoristas aplican esta estrategia tradicional a acciones y oro, pero no a las criptomonedas.
Hallazgos clave
- Comportamiento del inversor: Los inversores se aferran a las criptomonedas a pesar de las grandes oscilaciones de precios, lo que indica una estrategia de impulso similar. Por el contrario, reequilibran activamente sus carteras vendiendo acciones y oro cuando los precios suben.
- Consistente entre los inversores: Los mismos inversores exhiben diferentes comportamientos comerciales para diferentes clases de activos, lo que sugiere que el comportamiento es específico del activo y no se debe a características individuales.
- Atención y tarifas: El estudio descartó la falta de atención y las tarifas comerciales como razones principales de estas diferencias. Los inversores gestionan activamente sus carteras de acciones pero no sus tenencias de criptomonedas.
Análisis detallado del comportamiento del inversor
El estudio proporcionó un análisis completo del comportamiento del inversor, centrándose en cómo se aplican diferentes estrategias en las clases de activos. Al analizar los datos comerciales, los investigadores pudieron identificar patrones distintos que destacan la naturaleza única del comercio de criptomonedas.
Consistencia en la demografía de los inversores
Los resultados del estudio fueron consistentes en diferentes grupos demográficos de inversores, incluyendo edad, género y experiencia financiera. Esta coherencia sugiere que los comportamientos comerciales observados no están impulsados por tipos específicos de inversores, sino que están relacionados con las características de las clases de activos en sí mismas.
Análisis de datos
El estudio se centró en las 200 acciones más negociadas y las tres criptomonedas más negociadas (Bitcoin, Ethereum y Ripple) en eToro. Examinó los cambios diarios en la participación total de la cartera de estos activos. Al agrupar los datos en cohortes, los investigadores redujeron el ruido y analizaron mejor los comportamientos comerciales.
Metodología
Para garantizar resultados precisos, el estudio utilizó una metodología rigurosa que incluyó la regresión del logaritmo del cambio diario en la participación total de la cartera de un activo determinado tanto en los rendimientos contemporáneos como en los rezagados. Este enfoque permitió a los investigadores controlar varios factores y aislar los efectos de las estrategias comerciales en el desempeño de la cartera.
Análisis a nivel de cohorte
Agrupar datos por cohortes en función de características como la edad, los ingresos y la actividad comercial ayudó a reducir el ruido y proporcionó una imagen más clara de los comportamientos comerciales. Este método es similar a clasificar acciones individuales en carteras características en pruebas de fijación de precios de activos, que se utilizan comúnmente para reducir el impacto del ruido idiosincrásico en las estimaciones de parámetros.
Posibles explicaciones
Se consideraron varios factores para explicar por qué los inversores siguen una estrategia de impulso similar en las criptomonedas:
- Falta de experiencia con las caídas: Antes de 2018, los inversores no habían experimentado una gran caída de criptomonedas. Incluso después de la crisis de 2018, los inversores no cambiaron su estrategia de impulso.
- Activos similares a la lotería: El estudio examinó si los inversores tratan los activos similares a la lotería de manera diferente, pero encontró solo un pequeño efecto.
- Información del flujo de caja: A diferencia de las acciones, las criptomonedas no brindan noticias sobre el flujo de caja regular, lo que podría afectar la forma en que los inversores actualizan sus creencias sobre los precios. Los inversores operan de manera contraria en torno a los anuncios de ganancias de acciones, pero no en las criptomonedas.
- Tarifas comerciales: Las tarifas comerciales más altas para las criptomonedas podrían hacer que los inversores mantengan sus posiciones por más tiempo para compensar estos costos, pero el estudio encontró que las tarifas no son la razón principal del comportamiento observado. Por ejemplo, incluso cuando eToro eliminó las tarifas comerciales para las acciones en algunos países, no hubo un cambio significativo en el comportamiento comercial.
Falta de experiencia con las caídas
La primera gran caída de criptomonedas ocurrió a principios de 2018, cuando el precio de Bitcoin cayó alrededor del 65% en cuatro meses. El estudio analizó el comportamiento comercial antes y después de esta caída para determinar si la experiencia cambió las estrategias de los inversores. Sorprendentemente, la estrategia de impulso permaneció sin cambios incluso después de esta caída significativa de precios, lo que sugiere que las creencias de los inversores sobre el valor a largo plazo de las criptomonedas no se vieron afectadas.
Activos similares a la lotería
Las criptomonedas a menudo se comparan con activos similares a la lotería debido a su alta volatilidad y potencial de grandes ganancias. El estudio investigó si esta característica influyó en el comportamiento comercial. Si bien hubo un pequeño efecto, no fue lo suficientemente significativo como para explicar la estrategia general de impulso observada en el comercio de criptomonedas.
Información del flujo de caja
La información periódica sobre el flujo de caja, como los anuncios de ganancias de las acciones, brinda a los inversores oportunidades para reevaluar sus creencias sobre el valor de un activo. El estudio confirmó que los inversores operan de manera contraria alrededor de estos anuncios, pero esta dinámica no está presente en las criptomonedas, que carecen de noticias de flujo de caja regular. Esta ausencia puede llevar a los inversores a depender más de los movimientos de precios para informar sus decisiones comerciales.
Tarifas comerciales
El comercio de criptomonedas a menudo conlleva tarifas más altas que el comercio de acciones, lo que teóricamente podría influir en los inversores para que mantengan sus posiciones por más tiempo para compensar estos costos. Sin embargo, el estudio encontró que las tarifas comerciales no eran un factor principal en las diferencias observadas en las estrategias comerciales. Por ejemplo, incluso cuando eToro eliminó las tarifas comerciales para las acciones en algunos países, no hubo un cambio significativo en el comportamiento comercial.
Conclusión
El estudio demostró que los inversores minoristas utilizan diferentes modelos para actualizar sus expectativas de precios para las criptomonedas en comparación con las acciones y el oro. Si bien adoptan una estrategia contraria para las acciones y el oro, siguen una estrategia de impulso similar para las criptomonedas. Este comportamiento es consistente en diferentes tipos de inversores y no está impulsado por características individuales, falta de atención o tarifas comerciales. En cambio, parece que los inversores creen que los retornos positivos en las criptomonedas aumentan la probabilidad de una adopción futura, lo que lleva a un efecto de amplificación en los precios.
Implicaciones para los inversores
Comprender estos distintos comportamientos comerciales puede ayudar a los inversores a tomar decisiones más informadas al comerciar con diferentes clases de activos. Reconocer la estrategia de impulso en las criptomonedas puede alentar a los inversores a adoptar enfoques más diversificados y equilibrados para sus carteras, lo que podría mitigar los riesgos asociados con la extrema volatilidad de los precios.
Investigación futura
El estudio abre la puerta a una mayor investigación sobre las características únicas de los mercados de criptomonedas y su impacto en el comportamiento de los inversores. Los estudios futuros podrían explorar los efectos a largo plazo de la maduración del mercado en las estrategias comerciales y si estos comportamientos similares al impulso persisten a medida que el mercado evoluciona.
Reflexiones finales
Los conocimientos obtenidos de este estudio destacan la importancia de considerar los atributos únicos de las diferentes clases de activos al desarrollar estrategias de inversión. Al comprender cómo los inversores minoristas
