Los mercados de criptomonedas vuelven a caer y el dolor se extiende más allá de los gráficos de precios. Esta liquidación ahora se refleja en las tesorerías corporativas, dentro de los fondos cotizados spot y en la producción diaria de los mineros. También demuestra cómo el hardware crypto puede tener una segunda vida cuando llega una nueva ola tecnológica.
Ether bajó de los $2.200 durante la última liquidación, y eso es crucial para BitMine Immersion Technologies. La empresa construyó su tesorería alrededor de Ether y posee unos $9.100 millones en ETH, incluida una compra reciente de ~40.302 ETH.
A medida que caía Ether, las pérdidas no realizadas de BitMine se ampliaban. Los informes estiman esa pérdida en torno a $7.000 millones: las monedas valen mucho menos que lo pagado. La pérdida permanece en papel mientras BitMine no venda, pero los inversores la consideran un riesgo real. Una gran posición crypto puede impulsar el balance en un rally; en un retroceso puede limitar las opciones si la firma necesita efectivo o quiere refinanciarse.
El presidente de BitMine, Tom Lee, rechaza las críticas. Argumenta que una tesorería diseñada para seguir a Ether caerá cuando Ether caiga. La liquidación evidencia el trade-off: la concentración puede amplificar retornos cuando el mercado sube y también magnificar pérdidas cuando gira.
Bitcoin está dando la misma lección a una audiencia más amplia a través de los ETF spot. Estos fondos facilitaron la exposición crypto en una cuenta de bolsa normal, sin gestionar claves. Pero el acceso no elimina la volatilidad.
Tras caer Bitcoin hacia el rango de $70.000, el rendimiento promedio invertido en el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock se volvió negativo, según el CIO de Unlimited Funds, Bob Elliott. El comprador típico ahora está en pérdida. Un ETF de Bitcoin sigue siendo Bitcoin, solo que envuelto en un ETF.
Este cambio importa porque IBIT creció a velocidad récord. Se le describió como el fondo más rápido de BlackRock en alcanzar $70.000 millones en activos. En semanas tranquilas, ese crecimiento hacía parecer que el crypto se volvía rutinario. En semanas duras, se convierte en prueba de estrés para nuevos tenedores que no han vivido un retroceso largo.
La liquidación también afecta la capa de minería. A finales de enero, una fuerte tormenta invernal en EE.UU. obligó a muchos mineros de Bitcoin a reducir la producción. Datos de CryptoQuant mostraron que los mineros públicos generaban unos 70-90 BTC diarios antes de la tormenta y cayeron a 30-40 BTC en el peor momento.
La caída reflejó que los mineros bajaron carga o se desconectaron para aliviar la presión en las redes eléctricas locales. Con la mejora del clima, la producción comenzó a recuperarse. El episodio pone de relieve un hecho básico: el hashrate depende de la energía; se sostiene sobre líneas eléctricas, el clima y los precios de la electricidad.
Estos hilos se conectan con un cambio mayor en la infraestructura. El mismo equipo de centros de datos que antes servía para minar crypto ahora alimenta el auge de la computación de IA. CoreWeave es un ejemplo claro: empezó como firma de minería en 2017 y luego pivotó para ofrecer cloud de GPU para cargas de IA.
Este giro muestra la rapidez con que migran los recursos informáticos. Cuando la demanda crypto se enfrió y Ethereum abandonó prueba-de-trabajo, muchas granjas GPU perdieron su función anterior. Parte de esa capacidad se trasladó a IA, donde la demanda de GPU y de emplazamientos energivoros se disparó.
En conjunto, la actual liquidación crypto no es solo una historia de precios. Es una historia de capital. Aparece en los balances cuando una tesorería crypto oscila; en las carteras cuando un ETF crypto baja del coste; en la actividad de red cuando los mineros hacen pausas durante fenómenos extremos; y en los data centers cuando las máquinas del ciclo anterior se integran en la infraestructura de IA.
