La Reserva Federal mantiene su plan de recortar las tasas de interés, lo que mejora las perspectivas de las criptomonedas y otros activos de riesgo. Los recientes informes de inflación no han cambiado el ciclo de flexibilización del banco central. A pesar de las preocupaciones de algunos analistas, el panorama general muestra que la inflación se está desacelerando, lo que le da a la Fed margen para bajar las tasas el próximo año.
En las últimas semanas, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió del 3,6% al 4,1%. Esto sucedió porque los administradores de fondos cuantitativos cambiaron sus inversiones. Salieron de activos de renta fija como bonos y entraron en acciones. A medida que vendían bonos, los precios de los bonos caían y los rendimientos subían. Esta rotación indica confianza en los mercados de valores a pesar del aumento de los rendimientos de los bonos.
Los pesimistas del mercado de valores están tratando de convencer a los inversores de que las acciones no pueden seguir subiendo. Se centran en datos a corto plazo e ignoran las tendencias a largo plazo. Señalan un mayor crecimiento del índice de precios al consumidor (IPC) y fuertes ganancias en las nóminas como razones por las que la Reserva Federal no puede recortar las tasas de interés. Pero estos argumentos no consideran la tendencia general de la inflación, que se dirige a la baja hacia niveles prepandémicos.
La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. informó que el crecimiento del IPC de septiembre fue del 2,4%, ligeramente por encima del 2,3% esperado. Si bien esto puede parecer decepcionante, sigue siendo más bajo que el aumento del 2,5% de agosto. De hecho, el crecimiento del IPC de septiembre es el más bajo desde febrero de 2021. Esto muestra que la inflación está disminuyendo, incluso si no es tan rápido como predijeron algunos economistas.
Cuando observamos la tendencia de crecimiento mensual sobre una base trimestral, surge un patrón claro. De enero a marzo, el IPC aumentó un promedio de 0,6% mensual. De abril a junio, el aumento mensual fue del 0,3%. En los últimos tres meses, el crecimiento se ha mantenido estable en torno al 0,1% mensual. Esta desaceleración constante sugiere que las presiones inflacionarias están disminuyendo con el tiempo.
En los últimos años, la inflación tiende a ser más alta en la primera mitad del año y luego se desacelera en la segunda mitad. En el cuarto trimestre de 2022, no hubo crecimiento de la inflación; de hecho, el IPC se contrajo. Este patrón sugiere que el crecimiento de la inflación puede disminuir aún más en los próximos tres meses. A medida que nos alejamos de los efectos del estímulo de COVID, las tendencias económicas están volviendo a la normalidad.
Antes de la pandemia, de 2009 a 2019, la inflación aumentó poco más del 0,15% mensual. En 2021 y 2022, cuando la inflación se disparó, el crecimiento mensual promedio fue del 0,6%, o alrededor del 7,2% anual. En 2023, el crecimiento promedio mes a mes se ha desacelerado al 0,3%, o 3,6% anualizado. En lo que va del año, ha promediado 0,2%, o 2,4% anualizado. Estos números muestran que la tendencia inflacionaria está volviendo a los niveles prepandémicos.
Con base en estas tendencias, la inflación podría caer por debajo de la meta del 2% de la Reserva Federal tan pronto como en febrero. Si esto sucede, la Fed habrá logrado uno de sus principales objetivos desde que comenzó a subir las tasas en marzo de 2022. Esto le da al banco central espacio para bajar las tasas de interés a niveles más normales, apoyando un repunte constante en activos de riesgo como las criptomonedas.
Otro factor importante es la diferencia entre la tasa efectiva de los fondos federales y el crecimiento anualizado del IPC. En este momento, esa diferencia es de 250 puntos básicos, uno de los niveles más altos desde 2000. Esto significa que la Fed puede bajar las tasas en 2,5% antes de que su política deje de ejercer presión a la baja sobre la inflación. El banco central tiene un colchón para flexibilizar la política monetaria sin avivar la inflación.
Wall Street espera que los costos de endeudamiento caigan del 4,9% actual al 3,4% en octubre del próximo año. Según los datos, la Fed tiene mucho espacio para realizar estos recortes de tasas ahora y aún tiene 100 puntos básicos adicionales con los que trabajar. Las tasas de interés más bajas respaldarían una recuperación constante en activos de riesgo como criptomonedas y acciones.
Algunos analistas argumentan que las fuertes ganancias en las nóminas significan que la economía se está sobrecalentando y que flexibilizar la política monetaria alimentaría la inflación. Pero los formuladores de políticas han dicho que las recientes ganancias en el empleo no son suficientes para cambiar la desaceleración del empleo en general. El mercado laboral no se está sobrecalentando y las presiones salariales no están impulsando un aumento de la inflación.
Otros señalan la política monetaria de Japón, diciendo que si Japón se endurece, Estados Unidos no puede darse el lujo de recortar las tasas o de lo contrario los bonos estadounidenses se volverán menos atractivos. Sin embargo, el banco central de Japón ha declarado que la economía no puede soportar subidas de tasas en este momento. Esto reduce la presión sobre la Reserva Federal para mantener altas las tasas para competir con los bonos japoneses.
Los administradores de fondos cuantitativos también han influido en los mercados al pasar de bonos a acciones. Esto ha provocado que los rendimientos de los bonos aumenten, pero es parte de un ajuste normal del mercado. A medida que la inflación disminuye y la Fed baja las tasas, es probable que los precios de los bonos se estabilicen. La curva de rendimiento puede aplanarse a medida que disminuyen las tasas a corto plazo, lo que respalda el crecimiento económico.
El mercado de valores se ha enfrentado a la negatividad de los pesimistas que esperan reducir los precios de las acciones. Se centran en fluctuaciones a corto plazo e ignoran las tendencias a largo plazo. Pero los datos muestran que las presiones inflacionarias están disminuyendo, la economía está volviendo a la normalidad y la Reserva Federal tiene margen para recortar las tasas de interés. Esto crea un entorno favorable para los activos de riesgo, incluido el mercado de criptomonedas.
Las criptomonedas a menudo se benefician de tasas de interés más bajas porque los inversores buscan mayores retornos en activos alternativos cuando los costos de endeudamiento son bajos. A medida que la Reserva Federal flexibiliza la política monetaria, mejora la perspectiva de las criptomonedas. Los inversores pueden encontrar los activos criptográficos más atractivos como parte de una cartera diversificada. Los posibles recortes de tasas podrían impulsar el mercado de criptomonedas, en línea con las expectativas de Wall Street.
Es importante tener en cuenta que las decisiones de la Reserva Federal se basan en tendencias económicas a largo plazo, no solo en datos mensuales. El banco central considera factores como la tendencia de la inflación, la desaceleración del empleo y las condiciones económicas globales. Al enfocarse en estos indicadores más amplios, la Fed puede establecer una política monetaria que respalde un crecimiento sostenible sin desencadenar una alta inflación.
En conclusión, a pesar del ruido de los pesimistas, el panorama general muestra que la inflación
