Introducción
Desde el 5 de julio, Bitcoin ha visto entradas netas de $1,91 mil millones en sus fondos cotizados en bolsa (ETF) spot en Estados Unidos. A pesar de esto, su precio ha tenido problemas para mantenerse por encima de los $65.000. Entender por qué sucede esto implica observar varios factores en los mercados financieros y cómo afectan a Bitcoin (BTC).
Trading de arbitraje y ETF de Bitcoin
Una de las razones por las que el precio de Bitcoin no está subiendo a pesar del aumento en las entradas de ETF es el trading de arbitraje. Algunos inversores compran ETF spot no para mantener Bitcoin a largo plazo, sino para usar estas acciones en otras operaciones financieras. Los fondos de cobertura, en particular, utilizan estrategias de arbitraje para sacar provecho de las ineficiencias del mercado sin apostar por los movimientos de precios.
Por ejemplo, la operación de efectivo y перено implica vender futuros de Bitcoin mientras se compra la posición ETF spot equivalente. Esto significa que no necesariamente están apostando a que el precio de Bitcoin suba.
Fondos de cobertura y operaciones de arbitraje
Los principales fondos de cobertura como Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International y Bracebridge Capital están involucrados en estas operaciones de arbitraje. Estos fondos normalmente no mantienen Bitcoin a largo plazo ni creen firmemente en su valor. En cambio, se centran en obtener ganancias de las diferencias del mercado.
El interés abierto de los futuros de Bitcoin del Chicago Mercantile Exchange (CME), que mide el total de contratos activos, es actualmente de $10,2 mil millones, un 23% más que la semana anterior, según datos de CoinGlass. Esto sugiere que muchos fondos de cobertura están buscando sacar provecho de la prima en los contratos de futuros de BTC, actualmente a una tasa anualizada del 11%.
Compradores de ETF spot de Bitcoin e impacto en el mercado
No todos los compradores de ETF spot de Bitcoin están apostando por el aumento del precio de BTC. Algunos compradores pueden haberse alejado de las posiciones spot por razones fiscales o para usar acciones como garantía para operaciones financieras tradicionales. El aumento en el interés abierto de los futuros de BTC de CME explica parcialmente el impacto limitado de la entrada neta de los ETF spot. Aunque estos fondos eventualmente cubren sus posiciones cortas en el mercado de futuros, el impacto en el mercado es neutralizado por la venta de la posición spot de BTC.
Influencia de los mercados financieros tradicionales
El bajo rendimiento de Bitcoin no está vinculado a los mercados financieros tradicionales. El 16 de julio, el índice S&P 500 alcanzó un máximo histórico, y el oro, considerado el activo de reserva más grande del mundo, se negoció en un máximo histórico el 17 de julio. Estos eventos muestran que los desafíos de Bitcoin son exclusivos de su mercado.
Disminución de la demanda de coberturas contra la inflación
Otro factor es la caída en la demanda de coberturas contra la inflación. Bitcoin es a menudo visto como una cobertura contra la inflación debido a su oferta fija. Sin embargo, la inflación en Estados Unidos está disminuyendo y los bonos del Tesoro de Estados Unidos se están fortaleciendo, mostrando confianza en la estrategia de la Reserva Federal.
El rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 5 años cayó a 4,07% el 17 de julio desde 4,43% el 1 de julio, lo que indica una mayor demanda de estos bonos. Los inversores aceptan rendimientos más bajos para estos activos seguros o esperan una inflación más baja en el futuro. Esta tendencia es desfavorable para Bitcoin, que es una reserva alternativa de valor.
Atractivo de Bitcoin y confianza económica de Estados Unidos
El principal atractivo de Bitcoin radica en su previsibilidad e independencia debido a su política monetaria estricta y red descentralizada. Esta narrativa es más fuerte cuando los bancos centrales tienen problemas, como con una moneda que colapsa o falta de confianza en la capacidad del gobierno para pagar la deuda.
Sin embargo, a medida que la inflación en Estados Unidos disminuye y la confianza en la economía crece, el atractivo de Bitcoin como reserva de valor se debilita. Datos macroeconómicos positivos, como una economía estadounidense fuerte, pueden impactar negativamente el precio de Bitcoin, incluso con entradas de ETF spot.
Inversores institucionales y precio de Bitcoin
Los inversores institucionales juegan un papel significativo en la dinámica del precio de Bitcoin. Los fondos de cobertura involucrados en operaciones de arbitraje no son tenedores típicos a largo plazo. Sus estrategias incluyen usar contratos de futuros de BTC y posiciones spot para sacar provecho de las ineficiencias del mercado.
Estos fondos también están influyendo en el mercado de futuros de Bitcoin de CME. El aumento en el interés abierto y la tasa de prima anualizada indican que muchos inversores institucionales están involucrados en el trading de futuros de BTC. Esta actividad afecta el movimiento del precio de Bitcoin, dificultando que suba por encima de los $65.000.
Conclusión
En resumen, el precio de Bitcoin tiene problemas a pesar del aumento en las entradas de ETF spot debido a varios factores. El trading de arbitraje, la disminución de la demanda de coberturas contra la inflación y la influencia de los mercados financieros tradicionales juegan un papel. Los fondos de cobertura que utilizan estrategias de arbitraje y la confianza general en la economía de Estados Unidos también impactan el precio de Bitcoin.
Entender estas dinámicas ayuda a explicar por qué el precio de Bitcoin no está subiendo como se esperaba, incluso con entradas significativas en ETF spot. Los inversores y traders necesitan considerar estos factores al analizar el comportamiento del mercado de Bitcoin y los movimientos futuros de precios.
