Las entradas de 5000 millones de dólares en ETF de Ethereum podrían impulsar los precios por encima de los 4000 dólares
Ocho emisores de fondos están esperando actualmente que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) otorgue la aprobación final para listar y lanzar fondos cotizados en bolsa (ETF) que rastrearán el precio spot de Ethereum (ETH). Esto podría tener un impacto significativo en los precios de Ethereum.
Todo sobre ETH: predicciones y riesgos del flujo de ETF
Ethereum (ETH) ha tenido un rendimiento inferior al del mercado más amplio de criptomonedas en lo que va del año. En este informe, profundizamos en los factores que impulsan los precios de ETH y estimamos posibles entradas netas de $3 a $5 mil millones en ETF de ETH tras la aprobación final, explicando cómo esto podría conducir a un repunte de precios para ETH.
¿Por qué ETH se está quedando atrás?
A pesar de un repunte generalizado en los precios de las criptomonedas desde 2023, ETH ha sido un rezagado notable. Como la segunda criptomoneda más grande por capitalización de mercado, la capitalización de mercado de Ethereum era más del 50% de la de Bitcoin en septiembre de 2022. Esto fue justo antes del cambio de Prueba de Trabajo a Prueba de Participación. Hoy en día, esa relación es del 33% después de una disminución prolongada. Por el contrario, Solana, un competidor de Capa 1, vio crecer su capitalización de mercado del 3% a más del 20% de la de Ethereum a principios de 2023.
Factores detrás del bajo rendimiento de ETH
Hay tres factores principales que impulsan el bajo rendimiento de ETH:
- Aprobación de ETF de Bitcoin al contado: el éxito de los ETF de Bitcoin al contado para atraer entradas de inversores ha impactado la dinámica del mercado de ETH.
- Actividad especulativa: un aumento en la actividad especulativa liderada por memecoins ha favorecido a Solana sobre Ethereum.
- Examen regulatorio: un mayor escrutinio regulatorio sobre el ecosistema Ethereum, incluidas sus principales aplicaciones como Uniswap, ha afectado el sentimiento de los inversores.
El caso de los ETF de Bitcoin al contado
El lanzamiento de ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024 fue un gran éxito. A mediados de junio de 2024, las entradas netas en estos ETF fueron de poco menos de $15 mil millones. Esto incluye más de $18 mil millones en salidas netas de Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC), que se convirtió en un ETF. El éxito de los ETF de Bitcoin se debe en gran medida a que Bitcoin es visto como oro digital descentralizado.
Entradas esperadas para ETF de ETH
Estimamos que los ETF de ETH al contado obtendrán entre $3 y $5 mil millones en los primeros seis meses de negociación. Las comparaciones con los mercados internacionales sugieren que los ETF de ETH podrían tener alrededor del 25-30% de los activos bajo administración en relación con los ETF de Bitcoin. En Suecia, por ejemplo, los activos de ETH son casi el 60% de los de Bitcoin, mientras que en Canadá, son alrededor del 28%.
El impacto de las aprobaciones de ETF de ETH
Actualmente, ocho emisores de fondos han recibido aprobaciones iniciales para ETF de ETH al contado y están esperando la aprobación final. Si bien el cronograma se ha retrasado, se espera una aprobación final. Los mercados de predicción actualmente están valorando una probabilidad del 73% de lanzamiento para principios de julio de 2024, aunque esto ha caído recientemente al 2%.
ETH vs. BTC: dinámica del mercado
Ethereum tiene un índice de capitalización de mercado del 33% en comparación con Bitcoin. Desde una perspectiva de riesgo, ETH tiene un índice de volatilidad ligeramente más alto en comparación con BTC. Esto dificulta argumentar a favor de importantes beneficios de diversificación de cartera más allá de una asignación igualmente ponderada de ambos activos.
Casos de uso de Ethereum
A diferencia de Bitcoin, que se considera oro digital, Ethereum tiene varios casos de uso y sólidos fundamentos en cadena. La proporción de direcciones activas diarias en Ethereum frente a Bitcoin ha superado constantemente el 60%. Además, las tarifas de transacción pagadas para usar Ethereum son el doble que las de Bitcoin. Las soluciones de escalamiento de Capa 2 también han crecido considerablemente, manejando muchas más transacciones que la Capa 1 de Ethereum. La mayoría de las monedas estables se basan en Ethereum, lo que aumenta aún más su utilidad.
Dinámica de la oferta a favor de ETH
El cambio a Prueba de Participación también ha mejorado la dinámica de la oferta de Ethereum. La relación de suministro total de Ethereum en relación con Bitcoin ha disminuido de 6,3 en el verano de 2022 a 6,1 en la actualidad. Esta reducción en el suministro es otro factor que podría impulsar los precios de ETH.
Riesgos y recompensas de una operación de recuperación de ETH
Dados los factores discutidos, estimamos entradas netas de $3 a $5 mil millones en ETF de ETH al contado en los primeros seis meses. Esto significaría un AUM total de $13 a $15 mil millones para los ETF de ETH al contado en los EE. UU., incluido el ETHE AUM actual. Las entradas por debajo de $3 mil millones serían decepcionantes, mientras que las entradas que superen los $5 mil millones serían una fuerte sorpresa positiva.
Impacto de los memecoins en Ethereum
Los memecoins como DOGE y SHIB, que se basan en Ethereum, han visto disminuir sus volúmenes de negociación en 2024 en favor de los memecoins en Solana, donde las tarifas son más baratas. Los memecoins superaron brevemente los volúmenes de negociación al contado de ETH en marzo de 2024. Sin embargo, los memecoins conllevan riesgos significativos debido a su naturaleza especulativa y estructuras de propiedad concentradas.
Examen regulatorio sobre Ethereum
En 2024, el ecosistema Ethereum enfrentó varias acciones regulatorias. Uniswap Labs recibió un Aviso de Wells y Consensys presentó una demanda contra la SEC. Los desarrolladores de TornadoCash, un servicio de anonimización, también fueron atacados. Sin embargo, los acontecimientos recientes sugieren un cambio en la postura regulatoria. La SEC ha cerrado su investigación sobre Ethereum 2.0 y hay un creciente apoyo para que las monedas estables basadas en Ethereum mantengan bonos del Tesoro de EE. UU.
Conclusión
Es probable que los ETF de ETH al contado comiencen a cotizar pronto, con el valor de mercado de Ethereum en relación con Bitcoin cerca de mínimos de varios años. Dadas las sólidas métricas en cadena y las comparaciones internacionales de ETF, existe un escenario favorable de riesgo-recompensa para una operación de recuperación de ETH en los próximos meses. Un retorno a la mediana del rango del índice ETH/BTC de los últimos tres años implicaría un repunte del 20%, mientras que un retorno al máximo significaría un repunte del 55%.
