Biały Dom zamierza zorganizować kolejne zamknięte posiedzenie 10 lutego, próbując przełamać impas w sprawie regulacji kryptowalut w USA. Rozmowy następują po spotkaniu z 2 lutego, które zakończyło się bez porozumienia, choć zarówno grupy bankowe, jak i kryptowalutowe uznały dyskusję za owocną. Spór spowolnił prace nad ustawą CLARITY, ważnym projektem regulującym strukturę rynku kryptowalut, który przeszedł przez Izbę Reprezentantów w lipcu 2025 r. i wciąż potrzebuje drogi przez Senat.
W centrum sporu znajduje się jedno pytanie: czy stablecoin może płacić odsetki lub inne nagrody osobie, która go posiada? To pytanie sprawiło, że polityka stablecoinów stała się główną przeszkodą dla szerszego projektu. Prawodawcy i lobbystowie mogą zgadzać się co do wielu zasad dotyczących handlu i rejestracji kryptowalut, ale stale wracają do kwestii nagród za stablecoiny.
Stablecoin to cyfrowy token, który dąży do utrzymania stałej ceny, często będąc blisko jednego dolara amerykańskiego. Ludzie używają stablecoinów do szybkiego przesyłania pieniędzy, handlu kryptowalutami i przechowywania środków bez opuszczania blockchaina. Wielu emitentów stablecoinów twierdzi, że zabezpiecza każdy stablecoin rezerwami w postaci gotówki i krótkoterminowych obligacji skarbowych USA. W ramach projektu GENIUS Act zasady rezerw i publiczne ujawnianie informacji stały się kluczowe, aby stablecoin był łatwiejszy do zaufania.
Teraz nowszy produkt pcha debatę dalej. Stablecoin generujący zysk to stablecoin, który dzieli się częścią swoich dochodów z użytkownikami. Emitent może zarabiać na rezerwach, a następnie przekazywać część tego zysku jako odsetki lub nagrody. Firmy kryptowalutowe twierdzą, że ta funkcja pomaga użytkownikom i pozwala im konkurować. Banki mówią, że wygląda to jak produkt depozytowy, ale bez tych samych zabezpieczeń.
Przywódcy bankowi ostrzegają, że odsetki od stablecoinów mogą wyciągnąć pieniądze z ubezpieczonych depozytów bankowych. Depozyty są głównym źrłem finansowania dla wielu banków. Jeśli klienci przeniosą gotówkę do stablecoinów, aby gonić za odsetkami, banki obawiają się szybszych odpływów w czasie stresu. Banki argumentują również, że emitenci stablecoinów nie podlegają tym samym zasadom kapitałowym, płynnościowym i nadzorczym co banki. Ich zdaniem odsetki od stablecoinów tworzą formę równoległego bankowości, która może szybko rosnąć poza zwykłym systemem bezpieczeństwa.
Firmy kryptowalutowe odpierają te zarzuty i nazywają zakaz odsetek od stablecoinów antykonkurencyjnym. Twierdzą, że stablecoin to nie konto bankowe i nie powinien być zmuszany do tego samego modelu. Argumentują, że odsetki są normalnym wynikiem posiadania rezerw generujących zysk i że użytkownicy powinni dzielić się tą wartością. Mówią też, że odsetki pomagają pozyskiwać nowych klientów, bo nagrody ułatwiają próbowanie stablecoinów do płatności, handlu czy oszczędzania. Niektórzy dyrektorzy kryptowalutowi ostrzegają, że jeśli USA zablokuje odsetki, więcej aktywności stablecoinowych przeniesie się za granicę, a następna fala cyfrowych finansów będzie budowana gdzie indziej.
To rozłączenie jest powodem, dla którego Biały Dom się włączył. Rozmowy są prowadzone w ramach administracyjnego wysiłku polityki kryptowalutowej, mającego na celu zachęcenie obu stron do opracowania kompromisowego języka. Osoby zaznajomione z pierwszym spotkaniem powiedziały, że nie rozwiązało ono kwestii stablecoinów, a Reuters doniósł, że zakończyło się bez porozumienia. Na następne spotkanie zaproszono wyższych rangą dyrektorów, w tym liderów dużych banków i czołowych firm kryptowalutowych.
Kompromis, jeśli nastąpi, może polegać na ograniczeniach zamiast całkowitego zakazu. Jedną opcją jest zezwolenie na odsetki tylko pod ścisłymi zasadami, takimi jak jasne wymogi rezerw, restrykcyjne zasady depozytów i silne ujawnianie informacji. Inną opcją jest ograniczenie, kto może oferować odsetki, lub w jaki sposób można reklamować nagrody, aby uniknąć mylenia stablecoina z depozytem bankowym. Prawodawcy mogą też dodać zasady ochrony konsumentów, aby użytkownicy rozumieli ryzyko, w tym co się dzieje, gdy emitent stablecoina upada i jak działają wykupienia w czasie napięcia.
Czas ma znaczenie. Biały Dom sygnalizował, że chce szybkiego ruchu, a prawodawcy mają napięty harmonogram. Jeśli ustawa CLARITY będzie dłużej utknęła, może stracić rozpęd i pozostawić regulację kryptowalut w tym samym patchworku, na który firmy dziś narzekają. Dla banków stawką są depozyty, finansowanie i stabilność. Dla kryptowalut stawką jest to, czy stablecoin może działać jak nowoczesne pieniądze i czy innowacje stablecoinowe pozostaną w Stanach Zjednoczonych.
Spotkanie 10 lutego może nie rozwiązać wszystkich szczegółów, ale może zdecydować o kierunku. Jeśli negocjatorzy uzgodnią ramy dla odsetek od stablecoinów, szerszy projekt może znów ruszyć. Jeśli im się nie uda, walka o stablecoiny może nadal blokować większy wysiłek ustanowienia jasnych federalnych zasad dla aktywów cyfrowych w czasie, gdy użycie stablecoinów nieustannie rośnie.
