Salwadorskie obligacje odnotowały znaczną zwyżkę w poniedziałek po tym, jak prezydent Nayib Bukele ogłosił, że budżet kraju na 2025 rok nie będzie wymagał nowego zadłużenia. Ta obietnica zmniejszenia wydatków rządowych oznacza, że Bukele dąży do zrównoważonego budżetu, co jest ważnym krokiem w kierunku poprawy kondycji finansowej Salwadoru i ewentualnego zawarcia długo oczekiwanej umowy z Międzynarodowym Funduszem Walutowym (MFW).
Bank of America podniósł od tego czasu rating długu Salwadoru do „ponadwymiarowego”, co pokazuje wiarę w przyszłą stabilność ekonomiczną kraju. Obligacje wygasające w 2035 roku były jednymi z tych, które zyskały najwięcej, osiągając najwyższą wartość od 2021 roku.
Plan oszczędnościowy Bukele
Plan oszczędnościowy prezydenta Bukele ma na celu ograniczenie wydatków rządowych i kontrolę długu publicznego. W ostatnich latach dług Salwadoru rósł, co budziło obawy o zdolność kraju do terminowej spłaty zobowiązań. Ogłaszając zerowy deficyt budżetowy, Bukele daje inwestorom sygnał, że Salwador poważnie podchodzi do zarządzania swoimi finansami w sposób odpowiedzialny.
Bukele obiecał również przedłożyć projekt budżetu na przyszły rok do 30 września. Będzie to ważny krok w zademonstrowaniu zaangażowania rządu w odpowiedzialność fiskalną. MFW wahał się przed zatwierdzeniem umowy z Salwadorem, głównie dlatego, że kraj ten w przeszłości miał problemy z konsolidacją fiskalną. Jednak nowy budżet Bukele może to zmienić.
Carlos de Sousa, zarządzający portfelem dłużnym w Vontobel Asset Management, powiedział, że obietnica Bukele jest krokiem we właściwym kierunku. Chociaż nadal nie jest jasne, w jaki sposób rząd zrównoważy budżet, inwestorzy są pełni optymizmu. Obietnica Bukele może być właśnie sygnałem, na który MFW czekał, aby pójść do przodu w sprawie umowy.
Rosnące wartości obligacji i spadek rentowności
Zaraz po ogłoszeniu Bukele salwadorskie obligacje poszybowały w górę. Banknoty dolarowe wygasające w 2035 roku odnotowały największy wzrost, wzrastając o 2,2 centa do 80,5 centa, najwyższego poziomu od 2021 roku. Ten wzrost cen obligacji pokazuje, że inwestorzy zyskują zaufanie do przyszłości finansowej kraju.
Oprócz rosnących cen obligacji, spadły również rentowności salwadorskiego długu suwerennego. Rentowność obligacji wygasającej w 2035 roku spadła o ponad 40 punktów bazowych, ustalając się na poziomie 10,7%. Niższe rentowności generalnie oznaczają, że inwestorzy są bardziej przekonani, że kraj będzie w stanie spłacić swoje długi.
Decyzja Bank of America o podniesieniu ratingu długu Salwadoru z „market weight” do „overweight” dodatkowo odzwierciedla rosnący optymizm w stosunku do perspektyw gospodarczych kraju. Analitycy banku uważają, że Salwador jest teraz bliżej niż kiedykolwiek osiągnięcia porozumienia z MFW, co może zapewnić krajowi bardzo potrzebną stabilność finansową.
Rola bitcoina w negocjacjach z MFW
Jedną z głównych przeszkód dla Salwadoru w uzyskaniu porozumienia z MFW była jego decyzja o przyjęciu bitcoina jako prawnego środka płatniczego. Od czasu, gdy Salwador uczynił bitcoina oficjalną walutą, spotkał się z krytyką ze strony międzynarodowych organizacji finansowych, w tym MFW. Grupy te obawiają się, że zmienność bitcoina może utrudnić zarządzanie finansami kraju.
Jednak niektórzy analitycy uważają, że ostatni „łagodniejszy ton” Bukele wobec bitcoina może pomóc krajowi zbliżyć się do zawarcia umowy z MFW. Nathalie Marshik, analityk ds. obligacji suwerennych w HSBC Securities, uważa, że rząd może być bardziej skłonny do pójścia na kompromis w sprawie bitcoina, aby uzyskać porozumienie z MFW.
Mimo to wielu inwestorów zachowuje ostrożność. Przyszła rola bitcoina w gospodarce Salwadoru jest niepewna i nadal budzi obawy. MFW nie zgodził się jeszcze na zawarcie umowy, a kwestia bitcoina może nadal stanowić punkt sporny w negocjacjach.
Wyzwania na przyszłość: osiągnięcie porozumienia z MFW
Pomimo pozytywnych sygnałów, Salwador nadal stoi przed wyzwaniami. Chociaż plan oszczędnościowy kraju jest krokiem we właściwym kierunku, wielu inwestorów chce zobaczyć więcej konkretnych działań, zanim w pełni zaangażują się w obligacje kraju.
Arif Joshi, współkierownik działu długu rynków wschodzących w Lazard Asset Management, powiedział, że czeka dwa lata na porozumienie między Salwadorem a MFW. On, podobnie jak wielu innych, chce zobaczyć rzeczywiste dowody na to, w jaki sposób rząd zmniejszy deficyt budżetowy, który w ciągu 12 miesięcy poprzedzających lipiec wynosił 2,5% produktu krajowego brutto (PKB).
Oprócz deficytu budżetowego, przyjęcie bitcoina jako prawnego środka płatniczego pozostaje kluczową kwestią. Chociaż zmiana tonu rządu może pomóc, nie jest jeszcze jasne, czy wystarczy to, aby przekonać MFW do zatwierdzenia umowy.
**Sentym
ent inwestorów i perspektywy gospodarcze**
Na razie wielu inwestorów jest zachęconych oznakami postępu. Sygnał zrównoważonego budżetu jest pomocny, a rynek reaguje pozytywnie. Ceny obligacji rosną, a podwyżka ratingu przez Bank of America jest wyraźnym znakiem rosnącego zaufania. Ale przyszłość pozostaje niepewna, dopóki nie zostanie sfinalizowana umowa z MFW.
Jared Lou, zarządzający portfelem w William Blair, zauważył, że chociaż obietnica zrównoważonego budżetu jest dobrym znakiem, prawdziwym testem będzie to, czy rząd Bukele będzie w stanie odpowiedzieć na obawy dotyczące bitcoina. Cyfrowa waluta była główną przeszkodą i bez porozumienia w tej sprawie niektórzy inwestorzy będą nadal wahać się, by w pełni wesprzeć dług Salwadoru.
Wielu czeka teraz, aby zobaczyć, czy rząd Bukele dotrzyma obietnicy zmniejszenia deficytu budżetowego i czy MFW ostatecznie zatwierdzi umowę. Pomyślne porozumienie mogłoby pomóc ożywić gospodarkę Salwadoru i sprawić, że jego obligacje staną się jeszcze bardziej atrakcyjne dla międzynarodowych inwestorów.
Salwadorskie obligacje rosną, ale droga kraju do stabilności finansowej jeszcze się nie skończyła. Na razie rynek ma nadzieję, że obietnice Bukele przełożą się na realne działania. Jeśli krajowi uda się zawrzeć porozumienie z MFW, może to oznaczać punkt zwrotny dla jego gospodarki i pozycji na globalnym rynku obligacji.
