Krypto-zima jest głównym tematem rynku cyfrowych aktywów od początku 2025 roku. Wielu traderów wciąż nazywa to „wyprzedażą”, ale wykresy wyglądają jak prawdziwa krypto-zima. Bitcoin osiągnął rekord powyżej 125 000 USD na początku października 2025, a potem mocno osunął się w kolejnych miesiącach. Rynek szuka teraz podłoża – dokładnie tak czuje się krypto-zima.
W krypto-zimie dobre nagłówki nie poruszają cen tak, jak ludzie się spodziewają. Można dostawać wieści o nowych produktach, nowych regulacjach, nowych znanych kupujących, a wykresy wciąż spadają. Ta luka wprowadza w błąd, ale nie powinna. Krypto-zima często opiera się na jednym: wymuszonych wyprzedażach. Gdy lewar narasta, spadek wywołuje kaskadę likwidacji. Wtedy nawet silne projekty toną razem z rynkiem.
Ta krypto-zima pokazuje też rozłam wewnątrz samego krypto. Duże monety, które mogą kupować duże firmy, zwykle trzymają się lepiej. Mniejsze monety, do których fundusze nie mają łatwego dostępu, spadają mocniej. Ten wzór zmienia sposób rozchodzenia się bólu. Detaliczni holderzy czują krypto-zimę pierwsi. Duże przepływy mogą to przez chwilę zasłonić, potem stres wychodzi na wierzch, gdy rynek kończy się nowymi kupującymi.
Tło ustawiło ton wtorkowego spotkania w Nowym Jorku, gdzie CEO Pantera Capital Dan Morehead wypowiadał się na panelu z Tomem Lee na Ondo Summit. Obaj przyznali, że rynek jest chudy, ale opowiadali się za długim horyzontem. Morehead argumentował, że bitcoin powinien pokonać złoto w nadchodzącej dekadzie, bo ma stałą podaż, podczas gdy pieniądz fiducjarny traci siłę nabywczą. W krypto-zimie tego rodzaju twierdzenie nie podniesie cen dziś, ale pokazuje, jak długoterminowi inwestorzy układają sobie pozycję.
Morehead powiedział też, że wiele dużych instytucji wciąż ma niewiele albo zero krypto, choć bitcoinowe ETF-y już są. Punkt ważny w krypto-zimie, bo podpowiada, skąd później może przyjść nowy popyt. Gdy duże pule pieniędzy pozostają na boku podczas krypto-zimy, rynek może być słaby. Jeśli jednak te pule zaczną alokować po uspokojeniu warunków, ceny mogą odzyskać stratę szybciej, niż większość się spodziewa.
Lee zakwestionował prostą opowieść o „czteroletnim cyklu”. Wskazał na oznaki dużego odpakowywania dźwigni związanego z krachem z października 2025 i powiedział, że struktura rynku cały czas się zmienia. Krypto-zima nie zawsze trzyma się tego samego scenariusza. Czasem dołek przychodzi, gdy ludzie przestają patrzeć. Czasem po ostatecznej fali wymuszonych wyprzedaży. Tak czy inaczej, krypto-zima kończy się, gdy sprzedający się kończą, a nie gdy pojawiają się optymiści.
Regulacja siedzi w centrum tej krypto-zimy. W Stanach Zjednoczonych ustawodawcy debatują projekt struktury rynkowej, często nazywany Digital Asset Market Clarity Act z 2025. Ustawa ma na celu ustalenie jaśniejszych federalnych reguł dla aktywów cyfrowych. Rozmowy utknęły jednak, m.in. na sporze o to, czy wystawcom stablecoinów powinno wolno oferować nagrody przypominające odsetki. To ważne, bo stablecoiny działają jak gotówkowa noga krypto-handlu. W krypto-zimie traderzy jeszcze bardziej polegają na stablecoinach, bo chcą zaparkować wartość bez wychodzenia z ekosystemu.
Mimo debat politycznych, budownicowi nie zwalniają. Stablecoiny rosną. Tokenizowane aktywy pojawiają się w pilotach. Duże firmy eksplorują custody i technologię rozliczeń. Trendy te mogą wydawać się niewidzialne podczas krypto-zimy, bo ekrany cen zagłuszają wszystko inne. Nadal jednak budują tory, które mogą obsłużyć następny cykl wzrostowy.
Jak więc entuzjasta powinien czytać tę krypto-zimę? Po pierwsze, traktuj ją jak sezon, nie jak weekendowe wydarzenie. Krypto-zima może trwać wystarczająco długo, by wyniszczyć ludzi. Po drugie, obserwuj, gdzie pojawia się stres. Gdy skoki likwidacji, może to wymusić kolejną nogę w dół. Gdy wolumen wysycha i cena przestaje spadać na złe wieści, krypto-zima może być bliżej końca. Po trzecie, miej oko na lukę między dużymi a mniejszymi monetami. Ta luka często mówi, gdzie siedzi płynność, a płynność rządzi show w krypto-zimie.
Nikt nie jest w stanie wskazać dokładnego zwrotu. Ale krypto-zima ma wzorzec: kończy się, gdy nudę zastępuje panika. Jeśli spodziewałeś się ciągłych rajdów przez ETF-y, instytucje czy nowe prawa, ta krypto-zima przypomina, że rynki przede wszystkim podążają za pozycjonowaniem i przepływem gotówki. Gdy wyprzedaż wygaśnie, te same „dobre wieści”, które były ignorowane podczas krypto-zimy, zaczną znów się liczyć.
