Rynki kryptowalut znów osuwały się w dół, a ból rozchodzi się daleko poza wykresy cen. Ta wyprzedaż krypto pojawia się już w skarbcach firm, w gotówkowych ETF-ach i w codziennym wydobyciu górników. Pokazuje też, jak sprzęt krypto może dostać drugie życie, gdy nadejdzie nowa fala technologiczna.
Ether spadł poniżej 2 200 USD podczas ostatniej wyprzedaży, a to ma znaczenie dla BitMine Immersion Technologies. Firma zbudowała swój skarbiec wokół Ethera i posiada około 9,1 mld USD w ETH, w tym niedawny zakup około 40 302 ETH.
Gdy Ether taniał, straty papierowe BitMine się powiększały. Raporty wskazują, że niezrealizowana strata firmy sięga około 7 mld USD, co oznacza, że monety są warte znacznie mniej niż cena zakupu. Strata pozostaje na papierze, dopóki BitMine nie sprzeda, ale inwestorzy i tak traktują ją jako realne ryzyko. Duża pozycja krypto może podnieść bilans podczas hossy; w czasie bessy może ograniczać możliwości, gdy firma potrzebuje gotówki lub chce refinansować zobowiązania.
Przewodniczący BitMine, Tom Lee, odpiera krytykę. Twierdzi, że skarbiec kryptowalutowy zaprojektowany do śledzenia Ethera będzie spadał, gdy Ether spada. Wyprzedaż pokazuje jednak kompromis: koncentracja może zwiększać stopy zwrotu, gdy rynek rośnie, ale też pogłębiać straty, gdy rynek się odwraca.
Bitcoin daje podobną lekcję szerszemu gronu poprzez spotowe ETF-y Bitcoina. Fundusze te ułatwiły ekspozycję na krypto w normalnym rachunku maklerskim, bez konieczności zarządzania kluczami prywatnymi. Ale łatwy dostęp nie zmienia zmienności kryptowalut.
Po tym, jak Bitcoin spadł do średniego zakresu 70 000 USD, zwrot dla przeciętnego dolara zainwestowanego w iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRocka stał się ujemny – według Boba Elliotta, głównego inwestora Unlimited Funds. Oznacza to, że typowy nabywca jest teraz „pod kreską”. To przypomnienie, że ETF Bitcoina to wciąż Bitcoin, tylko zapakowany w ETF.
Ta zmiana ma znaczenie, bo IBIT rozwijał się rekordową prędkością. Raporty opisywały go jako najszybszy fundusz BlackRocka, który osiągnął 70 mld USD aktywów. W spokojnych tygodniach wzrost sugerował, że krypto staje się rutyną. W gorszych tygodniach staje się testem stresowym dla nowych posiadaczy, którzy nie przeszli długiej bessy.
Wyprzedaż krypto dotyka też warstwy wydobywczej. Pod koniec stycznia silna zimowa burza w USA zmusiła wielu górników Bitcoina do ograniczenia produkcji. Dane CryptoQuant pokazały, że publicznie notowani górnicy wydobywali około 70–90 BTC dziennie przed burzą, potem spadło do około 30–40 BTC dziennie w najgorszym momencie.
Spadek wynikał z tego, że górnicy zmniejszyli obciążenie lub odłączyli się, aby złagodzić nacisk na lokalne sieci energetyczne. Gdy warunki się poprawiły, wydobycie zaczęło wracać. Epizod podkreśla podstawową prawdę o wydobywaniu kryptowalut: hashrate zależy od energii – opiera się na liniach przesyłowych, pogodzie i cenach prądu.
Wątki te łączą się z szerszym przesunięciem infrastruktury. Ten sam sprzęt centrów danych, który niegdyś służył wydobywaniu krypto, teraz zasila boom w obliczeniach AI. CoreWeave to wyraźny przykład: firma zaczęła jako górnik krypto w 2017 r., potem przeszła w świadczenie chmury GPU dla obciążeń AI.
Taki zwrot pokazuje, jak szybko migrują zasoby obliczeniowe. Gdy popyt na krypto osłabł, a Ethereum odeszło od proof-of-work, wiele konfiguracji GPU straciło dawne zadanie. Część tej pojemności skierowała się ku AI, gdzie popyt na GPU i energochłonne lokalizacje gwałtownie wzrósł.
Razem wzięte, obecna wyprzedaż krypto to nie tylko historia cen. To historia kapitału. Widoczna w bilansach, gdy skarbiec krypto się chwieje; w portfelach, gdy ETF spada poniżej kosztu; w aktywności sieci, gdy górnicy przystają podczas ekstremalnej pogody; i w centrach danych, gdy maszyny z poprzedniego cyklu stają się częścią szkieletu AI.
