Jak Bank Japonii zniszczył rynek carry trade w jenach i kryptowalut
Wprowadzenie
5 sierpnia rynek kryptowalut doświadczył jednego z najgorszych dni od lat, tracąc 15% swojej wartości w ciągu weekendu. Ta nagła zapaść sprawiła, że wielu zastanawiało się, co się stało. Odpowiedź leży w Banku Japonii i jego ostatnich decyzjach.
Rola Banku Japonii
Bank Japonii odgrywa kluczową rolę w globalnym systemie finansowym. 31 lipca podniósł stopy procentowe krótkoterminowych obligacji rządowych z 0% do 0,25%. Ten ruch nastąpił po podwyżce w marcu, kiedy stopy procentowe zostały podniesione z -0,1% po raz pierwszy od 17 lat. Podwyżka stóp procentowych wydawała się niewielka, ale miała duże konsekwencje.
Czym jest carry trade w jenach?
Aby zrozumieć wpływ, musimy wiedzieć o carry trade w jenach. Carry trade w jenach to sytuacja, gdy inwestorzy pożyczają pieniądze w jenach po niskich stopach procentowych i inwestują je na innych rynkach, gdzie zwroty są wyższe. Ta strategia była bardzo popularna, ponieważ stopy procentowe w Japonii były bardzo niskie, podczas gdy w innych krajach były wyższe. Inwestorzy wykorzystywali te pożyczki w jenach do finansowania lewarowanych pozycji na różnych rynkach, w tym na rynku kryptowalut.
Lewarowane transakcje na rynku kryptowalut
Lewarowane transakcje polegają na pożyczaniu pieniędzy w celu zwiększenia wielkości transakcji. Może to zwielokrotnić zyski lub straty nawet dwukrotnie lub więcej. Przed krachem otwarte pozycje na rynku kryptowalut, które mierzą netto pożyczek, wynosiły prawie 40 miliardów dolarów. Pokazuje to, jak bardzo inwestorzy polegali na pożyczonych pieniądzach, aby zwiększyć swoje zyski.
Jak wartość jena wpłynęła na kryptowaluty
Gdy Bank Japonii podniósł stopy procentowe, wartość jena wzrosła na rynkach walutowych. Od 31 lipca kurs wymiany USD/JPY spadł z około 153 jenów za dolara do 145. Sprawiło to, że pożyczki denominowane w jenach stały się droższe. Inwestorzy, którzy pożyczyli jeny, teraz musieli stawić czoła wyższym kosztom, a wielu zaczęło sprzedawać swoje pozycje, aby pokryć te nowe wydatki.
Wpływ na rynek kryptowalut
Ta wyprzedaż spowodowała poważną zapaść na rynku kryptowalut. Ceny bitcoina i ethereum spadły odpowiednio o około 18% i 26%. Według CoinGlass, między 4 a 5 sierpnia zlikwidowano ponad 1 miliard dolarów lewarowanych pozycji handlowych. Oznacza to, że zamknięto setki tysięcy transakcji, ponieważ inwestorzy nie mogli spełnić wezwań uzupełniających.
Szersze efekty rynkowe
Wpływ nie ograniczył się do kryptowalut. Tradycyjne rynki również zostały wstrząśnięte. Indeks amerykańskich akcji S&P 500 spadł tego samego dnia o ponad 5%. W Japonii rynek akcji spadł o około 12%, co było największym jednodniowym spadkiem od 1987 roku. Ten szeroko zakrojony wpływ pokazuje, jak bardzo powiązane są ze sobą globalne rynki.
Pożyczki po okazyjnych cenach
Przez długi czas inwestorzy korzystali z tanich pożyczek w Japonii. W 2022 roku stopy procentowe amerykańskich bonów skarbowych po raz pierwszy od lat wzrosły powyżej zera i nadal rosły. Jednak Japonia utrzymała stopy procentowe na bardzo niskim poziomie. Firmy handlowe wykorzystały to, pożyczając ogromne ilości jenów na finansowanie transakcji na innych rynkach. Ta strategia wydawała się mądra, ponieważ w 2023 roku rynek kryptowalut przeżywał hossę.
Koniec strategii
W 2024 roku pożyczki denominowane w jenach dla zagranicznych pożyczkobiorców osiągnęły około 2 bilionów dolarów, czyli o ponad 50% więcej niż dwa lata wcześniej, według raportu ING Bank. Wszystko zmieniło się, gdy Bank Japonii podniósł stopy procentowe. Gwałtowny wzrost wartości jena sprawił, że te pożyczki stały się znacznie droższe, co doprowadziło do załamania rynku kryptowalut.
Po krachu
Po krachu rynek zmierza w kierunku zdrowego odbicia. Inwestorzy zaczęli zmniejszać dźwignię finansową i ekspozycję na jena. Otwarte pozycje na rynku kryptowalut wynoszą obecnie 27 miliardów dolarów, czyli prawie 13 miliardów dolarów mniej niż przed krachem. Ta redukcja dźwigni finansowej może pomóc ustabilizować rynek.
Przyszłe perspektywy dla rynku kryptowalut
Przyszłość rynku kryptowalut zależy od kilku czynników. Jeśli szersze rynki się ustabilizują, kryptowaluty mogą wkrótce odzyskać wartość. Według ING kurs wymiany USD/JPY może nie mieć wiele miejsca na dalsze spadki. Oznacza to, że koszty pożyczek denominowanych w jenach mogą nie wzrosnąć dalej.
Możliwe obniżki stóp procentowych
Istnieje również możliwość obniżenia stóp procentowych. Spadek japońskiego rynku akcji może zmusić bank centralny do interwencji i złagodzenia ciosu zadanego pożyczkobiorcom. Stany Zjednoczone również mogą liczyć na pewną ulgę, ponieważ najnowsze dane dotyczące bezrobocia sugerują, że Rezerwa Federal może obniżyć stopy procentowe bardziej agresywnie niż wcześniej sądzono.
Wniosek
Niedawna zapaść rynku kryptowalut pokazuje, jak globalne wydarzenia mogą mieć daleko idące konsekwencje. Podwyżka stóp procentowych przez Bank Japonii i wynikający z tego wzrost wartości jena wywołały kaskadę zdarzeń, które doprowadziły do masowych wyprzedaży na rynku kryptowalut. Jednak zmniejszenie dźwigni finansowej i potencjalna stabilizacja szerszych rynków dają nadzieję na odbicie. Jak zawsze, inwestorzy powinni być ostrożni w zakresie lewarowanych pozycji i być na bieżąco z globalnymi trendami gospodarczymi.
