Aliran Dana ETF Ethereum Senilai $5 Miliar Dapat Mendongkrak Harga di Atas $4.000
Delapan penerbit dana saat ini menunggu Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) untuk memberikan persetujuan akhir guna mencatatkan dan meluncurkan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang akan melacak harga spot Ethereum (ETH). Hal ini dapat mempunyai dampak yang signifikan terhadap harga Ethereum.
Semua Seputar ETH: Prediksi dan Risiko Aliran ETF
Ethereum (ETH) sejauh ini berkinerja di bawah pasar mata uang kripto yang lebih luas tahun ini. Dalam laporan ini, kami menyelidiki faktor-faktor yang mendorong harga ETH dan memperkirakan potensi aliran masuk bersih sebesar $3-5 miliar ke dalam ETF ETH setelah persetujuan akhir, yang menjelaskan bagaimana hal ini dapat memicu kenaikan harga ETH.
Mengapa ETH Terlambat
Meskipun terjadi peningkatan harga kripto sejak 2023, ETH telah menjadi yang tertinggal yang mencolok. Sebagai mata uang kripto terbesar kedua berdasarkan kapitalisasi pasar, kapitalisasi pasar Ethereum lebih dari 50% dari Bitcoin pada September 2022. Itu sebelum peralihan dari Proof of Work ke Proof of Stake. Saat ini, rasio itu adalah 33% setelah penurunan yang berkepanjangan. Sebaliknya, Solana, pesaing Layer 1, melihat kapitalisasi pasarnya tumbuh dari 3% menjadi lebih dari 20% dari Ethereum pada awal 2023.
Faktor di Balik Kinerja ETH yang Buruk
Ada tiga faktor utama yang mendorong kinerja buruk ETH:
- Persetujuan ETF Bitcoin Spot: Keberhasilan ETF Bitcoin spot dalam menarik aliran masuk investor telah memengaruhi dinamika pasar ETH.
- Aktivitas Spekulatif: Lonjakan aktivitas spekulatif yang dipimpin oleh koin meme telah mendukung Solana dibandingkan Ethereum.
- Pengawasan Regulasi: Meningkatnya pengawasan regulasi pada ekosistem Ethereum, termasuk aplikasi utamanya seperti Uniswap, telah memengaruhi sentimen investor.
Kasus ETF Bitcoin Spot
Peluncuran ETF Bitcoin spot pada Januari 2024 merupakan kesuksesan besar. Pada pertengahan Juni 2024, aliran masuk bersih ke ETF ini sedikit di bawah $15 miliar. Ini termasuk lebih dari $18 miliar dalam aliran keluar bersih dari Bitcoin Trust (GBTC) Grayscale, yang dikonversi menjadi ETF. Keberhasilan ETF Bitcoin sebagian besar karena Bitcoin dipandang sebagai emas digital yang terdesentralisasi.
Aliran Masuk yang Diharapkan untuk ETF ETH
Kami memperkirakan bahwa ETF ETH spot akan mengumpulkan $3-5 miliar dalam enam bulan pertama perdagangan. Perbandingan dengan pasar internasional menunjukkan bahwa ETF ETH dapat memiliki sekitar 25-30% dari aset yang dikelola relatif terhadap ETF Bitcoin. Di Swedia, misalnya, aset ETH hampir 60% dari Bitcoin, sementara di Kanada, aset tersebut sekitar 28%.
Dampak Persetujuan ETF ETH
Saat ini, delapan penerbit dana telah menerima persetujuan awal untuk ETF ETH spot dan sedang menunggu persetujuan akhir. Meskipun waktunya telah tertunda, persetujuan akhirnya diharapkan. Pasar prediksi saat ini memberi harga peluang 73% peluncuran pada awal Juli 2024, meskipun baru-baru ini turun menjadi 2%.
ETH vs. BTC: Dinamika Pasar
Ethereum mempunyai rasio kapitalisasi pasar sebesar 33% dibandingkan dengan Bitcoin. Dari perspektif risiko, ETH mempunyai rasio volatilitas yang sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan BTC. Hal ini mempersulit argumen untuk manfaat diversifikasi portofolio yang signifikan di luar alokasi yang sama-sama tertimbang dari kedua aset tersebut.
Kasus Penggunaan Ethereum
Tidak seperti Bitcoin, yang dipandang sebagai emas digital, Ethereum mempunyai beragam kasus penggunaan dan dasar-dasar yang kuat pada rantai. Rasio alamat harian aktif pada Ethereum dibandingkan dengan Bitcoin secara konsisten melebihi 60%. Selain itu, biaya transaksi yang dibayarkan untuk menggunakan Ethereum dua kali lipat dari biaya Bitcoin. Solusi penskalaan Lapisan 2 juga tumbuh tajam, menangani lebih banyak transaksi daripada Lapisan 1 Ethereum. Sebagian besar stablecoin didasarkan pada Ethereum, yang selanjutnya meningkatkan utilitasnya.
Dinamika Penawaran yang Menguntungkan ETH
Peralihan ke Proof of Stake juga telah meningkatkan dinamika penawaran Ethereum. Rasio total pasokan Ethereum relatif terhadap Bitcoin telah menurun dari 6,3 pada musim panas 2022 menjadi 6,1 saat ini. Pengurangan pasokan ini adalah faktor lain yang dapat mendorong harga ETH.
Risiko dan Imbalan dari Perdagangan Mengejar ETH
Mengingat faktor-faktor yang dibahas, kami memperkirakan aliran masuk bersih sebesar $3-5 miliar ke dalam ETF ETH spot dalam enam bulan pertama. Ini berarti total AUM sebesar $13-15 miliar untuk ETF ETH spot di AS, termasuk ETHE AUM saat ini. Aliran masuk di bawah $3 miliar akan mengecewakan, sementara aliran masuk yang melebihi $5 miliar akan menjadi kejutan positif yang besar.
Dampak Koin Meme pada Ethereum
Koin meme seperti DOGE dan SHIB, yang didasarkan pada Ethereum, telah melihat volume perdagangan mereka menurun pada tahun 2024 demi koin meme di Solana, yang biayanya lebih murah. Koin meme secara singkat melampaui volume perdagangan spot ETH pada Maret 2024. Namun, koin meme membawa risiko yang signifikan karena sifat spekulatif dan struktur kepemilikan yang terkonsentrasi.
Pengawasan Regulasi pada Ethereum
Pada tahun 2024, ekosistem Ethereum menghadapi beberapa tindakan regulasi. Uniswap Labs menerima Wells Notice, dan Consensys mengajukan gugatan terhadap SEC. Pengembang TornadoCash, sebuah layanan anonimisasi, juga menjadi sasaran. Namun, perkembangan terakhir menunjukkan adanya pergeseran dalam sikap peraturan. SEC telah menutup penyelidikannya terhadap Ethereum 2.0, dan ada dukungan yang berkembang untuk stablecoin berbasis Ethereum untuk memegang obligasi pemerintah AS.
Kesimpulan
ETF ETH spot kemungkinan akan segera mulai diperdagangkan, dengan nilai pasar Ethereum relatif terhadap Bitcoin mendekati posisi terendah selama beberapa tahun. Mengingat metrik on-chain yang kuat dan perbandingan ETF internasional, terdapat skenario risiko-imbalan yang menguntungkan untuk perdagangan mengejar ETH dalam beberapa bulan mendatang. Kembali ke median rentang rasio ETH/BTC dari tiga tahun terakhir akan menyiratkan kenaikan 20%, sementara kembali ke maksimum akan berarti kenaikan 55%.