Laporan baru Deutsche Bank menunjuk pada pergeseran yang jelas: bank sentral yang memegang bitcoin bisa menjadi normal pada tahun 2030. Seruan ini muncul saat emas dan bitcoin mencapai rekor minggu ini. Emas mendekati $3.990 per ounce. Bitcoin melampaui $126.000. Investor mencari aset safe-haven. Mereka menginginkan perlindungan selama ketidakpastian global dan mereka menginginkan aset yang tidak bergerak selaras dengan saham dan obligasi.
Laporan bitcoin Deutsche Bank mengatakan bitcoin mendapatkan status sebagai aset cadangan. Saat ini, cadangan bank sentral berfokus pada emas dan mata uang asing. Cadangan membantu suatu negara mendukung mata uangnya dan menstabilkan ekonominya. Bank berpendapat bitcoin bisa duduk di sebelah emas sebagai cadangan strategis. Kasus ini mencakup saluran pasar yang lebih baik, aturan yang lebih jelas, dan basis adopsi institusional bitcoin yang lebih luas.
Likuiditas adalah pilar pertama. Likuiditas Bitcoin meningkat seiring semakin banyak institusi memperdagangkan dan menyimpan bitcoin. Likuiditas berarti Anda dapat membeli atau menjual tanpa memindahkan harga terlalu banyak. Buku pesanan yang lebih dalam, volume ETF yang lebih besar, dan lebih banyak pembuat pasar menunjuk ke arah yang sama. Itu penting bagi bank sentral yang memegang bitcoin karena pengelola cadangan perlu memindahkan ukuran dengan selip terbatas.
Regulasi adalah pilar kedua. Pematangan regulasi crypto sedang berlangsung di banyak wilayah. Aturan yang lebih jelas tentang kustodi, akuntansi, penyalahgunaan pasar, dan perpajakan mengurangi risiko operasional. Ketika aturan jelas, alokasi neraca ke bitcoin menjadi lebih kredibel. Bank-bank besar, auditor, dan kustodian dapat mengikuti buku pedoman standar.
Volatilitas adalah pilar ketiga. Ayunan harga masih terjadi, tetapi penurunan volatilitas bitcoin adalah nyata dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya. Deribit Bitcoin Volatility Index (DVOL) turun dari sekitar 60 pada awal tahun menjadi mendekati 39 minggu ini. DVOL adalah pembacaan berbasis pasar dari ayunan yang diharapkan, mirip dengan cara VIX bekerja untuk ekuitas. DVOL yang lebih rendah membuat bitcoin lebih mudah dimodelkan untuk pengelola cadangan yang bertanggung jawab kepada dewan dan komite risiko.
Fitur aset juga mendukung tesis tersebut. Batas pasokan tetap Bitcoin menciptakan kelangkaan yang tidak dapat diubah oleh kebijakan. Desainnya yang terdesentralisasi membatasi titik kegagalan tunggal. Portabilitas dan rel transfer 24/7 membuat penyelesaian cepat dibandingkan dengan batangan emas. Ia menunjukkan korelasi rendah dengan saham dan obligasi pada waktu-waktu penting, yang membantu diversifikasi cadangan bank sentral. Campuran itu—kelangkaan, portabilitas, dan korelasi rendah—sesuai dengan tujuan yang dinyatakan dari pengelola cadangan di Fed, ECB, dan Bank of Japan.
Kelemahan dolar adalah bagian dari latar belakang. US Dollar Index, yang dikenal sebagai DXY, telah turun lebih dari sembilan persen tahun ini. Perkelahian kebijakan, ketegangan anggaran, dan ketegangan perdagangan menambah kebisingan pada cerita dolar. Selama lebih dari dua dekade, pangsa dolar dari cadangan global merosot dari sekitar 60 persen menjadi mendekati 41 persen karena semakin banyak negara melakukan diversifikasi. Pada saat yang sama, pangsa emas meningkat karena bank sentral membeli lebih banyak logam. Tren de-dolarisasi lambat, tetapi terlihat. Dalam setting itu, bank sentral yang memegang bitcoin bergerak dari ide pinggiran menjadi opsi yang diperdebatkan.
Geopolitik menambahkan sudut lain. Beberapa aktor negara mencari saluran pembayaran di luar sistem dolar. Laporan aktivitas crypto terkait Rusia dan upaya untuk melewati SWIFT menyoroti tekanan itu. Pembuat kebijakan mempertimbangkan risiko-risiko itu ketika mereka berpikir tentang crypto dan sanksi, tetapi mereka juga mempelajari bagaimana memegang aset transparan dengan kustodi bersih dan jejak audit. Laporan bitcoin Deutsche Bank berfokus pada penggunaan cadangan yang sah, namun perdebatan sanksi mendorong pemerintah untuk memahami rel tersebut.
Bendahara perusahaan menawarkan pratinjau. Lebih dari 200 perusahaan publik dan lebih dari 60 perusahaan swasta sekarang menunjukkan kepemilikan bitcoin bendahara perusahaan di neraca mereka. Bersama-sama mereka memegang sekitar 1,3 juta bitcoin, senilai sekitar $165 miliar, atau hampir enam persen dari pasokan. Banyak yang mengikuti buku pedoman yang dipopulerkan oleh firma Michael Saylor, sekarang disebut Saylor Strategy, sebelumnya MicroStrategy. Pendekatan mereka menggunakan utang, arus kas, dan kebijakan bendahara untuk menambahkan aset cadangan bitcoin. Sementara perusahaan berbeda dari negara, jalur adopsi menunjukkan bagaimana akuntansi, kustodi, dan kontrol risiko dapat bekerja dalam skala besar.
Skeptis mencatat risikonya. Bitcoin dapat jatuh dengan cepat. Kebijakan dapat berubah. Kegagalan teknologi dapat terjadi. Pendukung menjawab bahwa struktur pasar lebih kuat sekarang, dengan kustodi tingkat institusional, asuransi, dan kontrol multi-tanda tangan. ETF dan futures membawa transparansi. Audit independen dan analitik rantai meningkatkan kepatuhan. Untuk bank sentral yang memegang bitcoin, pertanyaan praktisnya bukanlah ideologi tetapi proses: dapatkah mereka memperdagangkannya, menyimpannya, menilainya, dan menjelaskannya?
Struktur pasar terus berkembang. Kedalaman pertukaran telah tumbuh. Spread lebih ketat. Lebih banyak tempat mengutip perdagangan blok untuk tiket besar. Langkah-langkah ini memudahkan penanganan pesanan ukuran berdaulat. Ketika likuiditas meningkat dan regulasi matang, kesenjangan antara emas sebagai
