Warum steigt der Bitcoin-Preis trotz ETF-Zuflüssen nicht?

by muhammed Juli 18, 2024

written by muhammed Juli 18, 2024 5 minutes read

Einleitung

Seit dem 5. Juli hat Bitcoin Nettozuflüsse in Höhe von 1,91 Milliarden US-Dollar in seine börsengehandelten Spot-Fonds (ETFs) in den USA verzeichnet. Trotzdem kämpft sein Preis damit, über 65.000 US-Dollar zu bleiben. Um zu verstehen, warum dies geschieht, müssen mehrere Faktoren auf den Finanzmärkten betrachtet werden und wie sie sich auf Bitcoin (BTC) auswirken.

Arbitragehandel und Bitcoin-ETFs

Ein Grund dafür, dass der Preis von Bitcoin trotz des Anstiegs der ETF-Zuflüsse nicht steigt, ist der Arbitragehandel. Einige Investoren kaufen Spot-ETFs nicht, um Bitcoin langfristig zu halten, sondern um diese Anteile für andere Finanzgeschäfte zu verwenden. Insbesondere Hedgefonds nutzen Arbitragestrategien, um von Marktineffizienzen zu profitieren, ohne auf Preisbewegungen zu setzen.

Beim Carry Trade beispielsweise werden Bitcoin-Futures verkauft und gleichzeitig die entsprechende Spot-ETF-Position gekauft. Das bedeutet, dass sie nicht unbedingt darauf wetten, dass der Preis von Bitcoin steigt.

Hedgefonds und Arbitragegeschäfte

Große Hedgefonds wie Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International und Bracebridge Capital sind an diesen Arbitragegeschäften beteiligt. Diese Fonds halten Bitcoin in der Regel nicht langfristig und glauben auch nicht fest an seinen Wert. Stattdessen konzentrieren sie sich darauf, Gewinne aus Marktunterschieden zu erzielen.

Das offene Interesse an Bitcoin-Futures der Chicago Mercantile Exchange (CME), das die Gesamtzahl der aktiven Kontrakte misst, beträgt laut CoinGlass-Daten derzeit 10,2 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 23 % gegenüber der Vorwoche entspricht. Dies deutet darauf hin, dass viele Hedge-Fonds versuchen, von der Prämie auf BTC-Futures-Kontrakte zu profitieren, die derzeit bei einer annualisierten Rate von 11 % liegt.

Käufer von Bitcoin-Spot-ETFs und Marktauswirkungen

Nicht jeder Käufer von Bitcoin-Spot-ETFs setzt auf einen Preisanstieg von BTC. Einige Käufer könnten sich aus steuerlichen Gründen von Spot-Positionen abgewandt haben oder Aktien als Sicherheit für traditionelle Finanzgeschäfte verwenden. Der Anstieg des offenen Interesses an BTC-Futures der CME erklärt teilweise die begrenzten Auswirkungen des Nettozuflusses der Spot-ETFs. Auch wenn diese Fonds ihre Short-Positionen auf dem Terminmarkt letztendlich decken, wird die Marktauswirkung durch den Verkauf der Spot-BTC-Position neutralisiert.

Einfluss der traditionellen Finanzmärkte

Die Underperformance von Bitcoin ist nicht mit den traditionellen Finanzmärkten verbunden. Am 16. Juli erreichte der S&P 500-Index ein Allzeithoch, und Gold, das als die größte Reservewährung der Welt gilt, wurde am 17. Juli auf einem historischen Hoch gehandelt. Diese Ereignisse zeigen, dass Bitcoins Herausforderungen einzigartig für seinen Markt sind.

Sinkende Nachfrage nach Inflationsschutz

Ein weiterer Faktor ist der Rückgang der Nachfrage nach Inflationsschutz. Bitcoin wird aufgrund seines festen Angebots oft als Absicherung gegen Inflation angesehen. Die Inflation in den USA nimmt jedoch ab und die US-Staatsanleihen legen zu, was das Vertrauen in die Strategie der Federal Reserve zeigt.

Die Rendite der 5-jährigen US-Staatsanleihen fiel am 17. Juli von 4,43 % am 1. Juli auf 4,07 %, was auf eine höhere Nachfrage nach diesen Anleihen hindeutet. Investoren akzeptieren niedrigere Renditen für diese sicheren Anlagen oder erwarten eine niedrigere Inflation in der Zukunft. Dieser Trend ist ungünstig für Bitcoin, das einen alternativen Wertspeicher darstellt.

Bitcoins Attraktivität und das Vertrauen in die US-Wirtschaft

Bitcoins Hauptattraktion liegt in seiner Vorhersehbarkeit und Unabhängigkeit aufgrund seiner harten Geldpolitik und seines dezentralisierten Netzwerks. Dieses Narrativ ist stärker, wenn Zentralbanken zu kämpfen haben, etwa bei einer Währungskrise oder mangelndem Vertrauen in die Fähigkeit der Regierung, Schulden zurückzuzahlen.

Da die Inflation in den USA jedoch zurückgeht und das Vertrauen in die Wirtschaft wächst, schwächt sich Bitcoins Attraktivität als Wertaufbewahrungsmittel ab. Positive makroökonomische Daten wie eine starke US-Wirtschaft können sich negativ auf den Bitcoin-Preis auswirken, selbst bei Zuflüssen in Spot-ETFs.

Institutionelle Investoren und der Bitcoin-Preis

Institutionelle Investoren spielen eine bedeutende Rolle in der Preisdynamik von Bitcoin. Hedgefonds, die Arbitragegeschäfte tätigen, sind keine typischen langfristigen Inhaber. Zu ihren Strategien gehören die Verwendung von BTC-Futures-Kontrakten und Spot-Positionen, um von Marktineffizienzen zu profitieren.

Diese Fonds beeinflussen auch den Bitcoin-Futures-Markt des CME. Der Anstieg des offenen Interesses und der annualisierten Prämienrate deutet darauf hin, dass viele institutionelle Investoren am Handel mit BTC-Futures beteiligt sind. Diese Aktivität beeinflusst die Preisbewegung von Bitcoin, was es schwierig macht, über 65.000 US-Dollar zu steigen.

Fazit

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Preis von Bitcoin trotz des Anstiegs der Spot-ETF-Zuflüsse aufgrund mehrerer Faktoren Probleme hat. Arbitragehandel, sinkende Nachfrage nach Inflationsschutz und der Einfluss traditioneller Finanzmärkte spielen dabei eine Rolle. Hedge-Fonds, die Arbitragestrategien einsetzen, und das allgemeine Vertrauen in die US-Wirtschaft wirken sich ebenfalls auf den Bitcoin-Preis aus.

Das Verständnis dieser Dynamik hilft zu erklären, warum der Preis von Bitcoin nicht wie erwartet steigt, selbst bei erheblichen Zuflüssen in Spot-ETFs. Investoren und Händler müssen diese Faktoren berücksichtigen, wenn sie das Marktverhalten von Bitcoin und zukünftige Preisbewegungen analysieren.

muhammed

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