Вступ
Починаючи з 5 липня, Bitcoin залучив чистий приплив коштів у розмірі 1,91 мільярда доларів до своїх біржових фондів (ETF), що торгуються на біржі в США. Проте його ціна важко утримується вище 65 000 доларів. Щоб зрозуміти, чому це відбувається, необхідно розглянути кілька факторів на фінансових ринках та те, як вони впливають на Bitcoin (BTC).
Арбітражна торгівля та біржові фонди Bitcoin
Однією з причин, чому ціна Bitcoin не зростає, незважаючи на сплеск припливу коштів в ETF, є арбітражна торгівля. Деякі інвестори купують ETF типу «спот» не для того, щоб довгостроково зберігати Bitcoin, а для використання цих акцій в інших фінансових операціях. Зокрема, хедж-фонди використовують арбітражні стратегії для отримання прибутку від неефективності ринку, не ставлячи на кон рухи цін.
Наприклад, операції з перенесенням ризику передбачають продаж ф’ючерсних контрактів на Bitcoin при одночасному придбанні еквівалентної позиції ETF типу «спот». Це означає, що вони не обов’язково роблять ставку на зростання ціни Bitcoin.
Хедж-фонди та арбітражна торгівля
У цій арбітражній торгівлі беруть участь великі хедж-фонди, такі як Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International і Bracebridge Capital. Ці фонди зазвичай не зберігають Bitcoin протягом тривалого часу і не вірять у його цінність. Натомість вони зосереджуються на отриманні прибутку від різниці на ринку.
Відкритий інтерес до ф’ючерсних контрактів на Bitcoin на Чиказькій товарній біржі (CME), який вимірює загальну кількість активних контрактів, наразі становить 10,2 мільярда доларів, що на 23% більше, ніж на попередньому тижні, згідно з даними CoinGlass. Це свідчить про те, що багато хедж-фондів хочуть отримати прибуток від премії за ф’ючерсними контрактами на BTC, яка наразі становить 11% у річному обчисленні.
Покупці ETF типу «спот» на Bitcoin та вплив на ринок
Не всі покупці ETF типу «спот» на Bitcoin роблять ставки на зростання ціни BTC. Деякі покупці могли відмовитися від спотових позицій з податкових причин або для використання акцій як забезпечення для традиційних фінансових операцій. Зростання відкритого інтересу до ф’ючерсних контрактів на BTC на CME частково пояснює обмежений вплив чистого припливу коштів до ETF типу «спот». Навіть якщо ці фонди зрештою покриють свої короткі позиції на ринку ф’ючерсів, вплив на ринок нейтралізується продажем спотової позиції BTC.
Вплив традиційних фінансових ринків
Слабка продуктивність Bitcoin не пов’язана з традиційними фінансовими ринками. 16 липня індекс S&P 500 досяг рекордного рівня, а золото, яке вважається найбільшим резервним активом у світі, 17 липня торгувалося на рекордному рівні. Ці події показують, що проблеми Bitcoin є унікальними для його ринку.
Зниження попиту на захист від інфляції
Ще одним фактором є зниження попиту на захист від інфляції. Bitcoin часто розглядається як захист від інфляції через його фіксовану пропозицію. Однак інфляція в США знижується, а американські казначейські облігації зміцнюються, що свідчить про довіру до стратегії Федеральної резервної системи.
Дохідність 5-річних казначейських облігацій США знизилася з 4,43% 1 липня до 4,07% 17 липня, що свідчить про підвищений попит на ці облігації. Інвестори погоджуються на нижчу дохідність цих безпечних активів або очікують зниження інфляції в майбутньому. Ця тенденція є несприятливою для Bitcoin, який є альтернативним засобом зберігання вартості.
Привабливість Bitcoin та довіра до економіки США
Основна привабливість Bitcoin полягає в його передбачуваності та незалежності завдяки жорсткій грошовій політиці та децентралізованій мережі. Ця розповідь є сильнішою, коли центральні банки стикаються з труднощами, такими як крах валюти або відсутність довіри до здатності уряду погасити борг.
Однак у міру зниження інфляції в США та зростання довіри до економіки привабливість Bitcoin як засобу зберігання вартості слабшає. Позитивні макроекономічні дані, такі як сильна економіка США, можуть негативно вплинути на ціну Bitcoin, навіть за умови надходження коштів до ETF типу «спот».
Інституційні інвестори та ціна Bitcoin
Інституційні інвестори відіграють важливу роль у динаміці цін на Bitcoin. Хедж-фонди, які займаються арбітражною торгівлею, не є типовими довгостроковими власниками. Їхні стратегії включають використання ф’ючерсних контрактів на BTC та спотових позицій для отримання прибутку від неефективності ринку.
Ці фонди також впливають на ринок ф’ючерсних контрактів на Bitcoin на CME. Зростання відкритого інтересу та річної преміальної ставки свідчать про те, що багато інституційних інвесторів беруть участь у торгівлі ф’ючерсними контрактами на BTC. Ця діяльність впливає на ціновий рух Bitcoin, що ускладнює зростання вище 65 000 доларів.
Висновки
Підсумовуючи, ціна Bitcoin бореться, незважаючи на сплеск припливу коштів до ETF типу «спот», через кілька факторів. Арбітражна торгівля, зниження попиту на захист від інфляції та вплив традиційних фінансових ринків відіграють свою роль. На ціну Bitcoin також впливають хедж-фонди, які використовують арбітражні стратегії, та загальна довіра до економіки США.
Розуміння цієї динаміки допомагає пояснити, чому ціна Bitcoin не зростає відповідно до очікувань, навіть за значного припливу коштів до ETF типу «спот». Інвесторам і трейдерам необхідно враховувати ці фактори при аналізі поведінки ринку Bitcoin та майбутніх рухів цін.
