Ерік Трамп і American Bitcoin стали одним із найбільш спостережуваних імен на криптовалютному ринку, не лише тому, що вони майнять біткоїн, а й тому, що носять прізвище Трампа. Компанія стверджує, що може майнити біткоїн за низькою вартістю і створювати великий резерв біткоїна. Однак цифри в останніх звітах показують більш складну картину для інвесторів, які купували акції біля їхнього піка.
American Bitcoin почалася як ідея дата‑центру після того, як Дональд Трамп виграв вибори 2024 року. Потім план переключився на майнінг біткоїна після того, як Ерік Трамп і Дональд Трамп‑молодший встановили контакти з керівниками, пов’язаними з Hut 8, великою компанією з майнінгу та дата‑центром біткоїна. Hut 8 залишила більшу частину нерухомості, операцій і бек‑офісної роботи, тоді як American Bitcoin стала брендом, орієнтованим на публіку. Це дало компанії простий пітч: використати дешеву потужність для майнінгу, збільшити біткоїн‑скарб і дозволити інвесторам інвестувати в криптопроект, пов’язаний з Трампом.
Пітч швидко спрацював. Коли American Bitcoin вийшла на публічний ринок у вересні, інвестори надали їй величезну вартість у порівнянні з біткоїном, який вона тримала. За оцінками, у балансі компанії було $270 млн біткоїна, а ринок оцінював її у понад $13 млрд. Така різниця зробила American Bitcoin менш схожою на звичайну майнінгову компанію і більш схожою на машину для купівлі біткоїна, керовану акціями.
Ключовий ризик – розмивання. American Bitcoin продавала акції, коли їхня ціна була високою, а отримані гроші вкладала в купівлю ще більшого кількості біткоїна. Це може допомогти компанії збільшити свої біткоїн‑запаси, коли інвестори продовжують купувати акції. Проте це може завдати шкоди пізнішим покупцям, якщо ціна акцій впаде. За повідомленнями, акції American Bitcoin впали на 92 % від свого піку, а звичайні інвестори втратили приблизно $500 млн. Ерік Трамп, який, судячи з усього, вніс у проєкт небагато готівки, все ж побачив зростання своєї паперової вартості.
American Bitcoin також стверджує, що майнить біткоїн за значно нижчою вартістю, ніж ринкова ціна. Ерік Трамп сказав, що компанія майнила біткоїн за $57 000–$58 000 за монету, коли біткоїн торгувався майже вдвічі дорожче. Але ця цифра охоплює лише прямі витрати на роботу майнінгових машин. Коли додаються витрати на обладнання, маркетинг, накладні, амортизацію та знос, повна вартість може наблизитися до $90 000 за біткоїн. Це важливо, бо майнінг виглядає прибутковим лише тоді, коли повна вартість залишається нижчою за ринкову ціну біткоїна.
Фінансування машин компанії додає ще один ризик. American Bitcoin здійснила великий апгрейд майнінгового обладнання вартістю близько $330 млн. Замість того, щоб сплатити всю суму готівкою, вона заклала біткоїни і залишила собі опцію сплатити пізніше. Якщо біткоїн підніметься, компанія може сплатити готівкою і зберегти закладені монети. Якщо ж біткоїн впаде, їй, можливо, доведеться передати закладені біткоїни. За повідомленнями, American Bitcoin заклала 3 090 біткоїнів, тоді як вона сама добула близько 1 800 біткоїнів. Якщо ціни не відновляться до того, як опції почнуть спливати близько серпня 2027 р., добутий біткоїн може бути «спожитий» вартістю машин.
Саме тому скарб біткоїнів компанії може виглядати сильнішим, ніж є насправді. Біткоїни залишаються в балансі поки що, що підсилює історію для інвесторів. Проте частина цих біткоїнів вже може бути пов’язана з майбутніми платежами. Для майнінгової компанії це створює розрив між заявленим резервом і реальним фінансовим «подушком».
Ширший ринок також грає свою роль. У 2025 році багато публічних фірм скопіювали модель біткоїн‑скарбу, прославлену Strategy, компанією під керівництвом Майкла Сейлора. Ідея проста: зібрати гроші, купити біткоїн і дозволити акціям торгуватись як проксі‑біткоїна. American Bitcoin додала політичний бренд до цієї моделі. Ім’я Трампа допомогло залучити криптотрейдерів, роздрібних інвесторів і покупців, схильних до MAGA. Однак коли біткоїн впав і акції впали, той самий гіп заліз у гірку.
American Bitcoin все ще має шлях до успіху, якщо біткоїн підніметься. Сильний відскок біткоїна може дозволити компанії оплатити машини готівкою, зберегти закладені монети і зробити раніше зафіксовані збитки менш помітними. Але якщо біткоїн залишиться слабким, American Bitcoin може зіткнутися з тиском від високих загальних витрат майнінгу, розмиванням акцій і закладеною криптовалютою. Її майбутнє залежить менш від гасел і більше від ціни біткоїна, дисципліни капіталу та того, чи продовжать інвестори фінансувати модель.
Для крипто‑інвесторів урок очевидний. Акція майнінгової компанії не дорівнює самому біткоїну. American Bitcoin пропонує одночасний доступ до майнінгу, стратегії скарбу, бренду Трампа та фінансування на публічному ринку. Це може принести прибуток на бичачому ринку. Але це також може призвести до різких втрат, коли історія розпадається.
