Injeções de US$ 5 bilhões em ETFs de Ethereum podem elevar preços para além de US$ 4.000
Oito emissores de fundos estão aguardando atualmente que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC, na sigla em inglês) conceda aprovação final para listar e lançar fundos negociados em bolsa (ETFs) que acompanharão o preço à vista do Ethereum (ETH). Isso pode ter um impacto significativo sobre os preços do Ethereum.
Tudo sobre ETH: previsões e riscos do fluxo de ETFs
O Ethereum (ETH) teve desempenho inferior ao do mercado mais amplo de criptomoedas no acumulado do ano. Neste relatório, nos aprofundamos nos fatores que influenciam os preços do ETH e estimamos entradas líquidas potenciais de US$ 3 a US$ 5 bilhões em ETFs de ETH após a aprovação final, explicando como isso pode levar a uma recuperação de preços para o ETH.
Por que o ETH está ficando para trás?
Apesar de uma alta generalizada nos preços das criptomoedas desde 2023, o ETH tem sido um retardatário notável. Como a segunda maior criptomoeda em capitalização de mercado, o valor de mercado do Ethereum era superior a 50% do Bitcoin em setembro de 2022. Isso foi pouco antes da mudança da Prova de Trabalho para a Prova de Participação. Hoje, essa relação é de 33%, após um declínio prolongado. Em contraste, o Solana, um concorrente da Camada 1, viu sua capitalização de mercado crescer de 3% para mais de 20% da do Ethereum no início de 2023.
Fatores por trás do baixo desempenho do ETH
Três fatores principais estão impulsionando o baixo desempenho do ETH:
- Aprovação de ETFs de Bitcoin à vista: o sucesso dos ETFs de Bitcoin à vista na atração de investidores impactou a dinâmica de mercado do ETH.
- Atividade especulativa: um aumento na atividade especulativa liderada por memecoins favoreceu o Solana em detrimento do Ethereum.
- Análise regulatória: um maior escrutínio regulatório sobre o ecossistema Ethereum, incluindo suas principais aplicações como a Uniswap, afetou o sentimento dos investidores.
O caso dos ETFs de Bitcoin à vista
O lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista em janeiro de 2024 foi um grande sucesso. Em meados de junho de 2024, as entradas líquidas nesses ETFs eram de pouco menos de US$ 15 bilhões. Isso inclui mais de US$ 18 bilhões em saídas líquidas do Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC), que foi convertido em um ETF. O sucesso dos ETFs de Bitcoin se deve em grande parte ao fato de o Bitcoin ser visto como ouro digital descentralizado.
Entradas esperadas para ETFs de ETH
Estimamos que os ETFs de ETH à vista obterão de US$ 3 a US$ 5 bilhões nos primeiros seis meses de negociação. Comparações com mercados internacionais sugerem que os ETFs de ETH podem ter cerca de 25 a 30% dos ativos sob gestão em relação aos ETFs de Bitcoin. Na Suécia, por exemplo, os ativos de ETH são quase 60% dos de Bitcoin, enquanto no Canadá, são cerca de 28%.
O impacto das aprovações de ETFs de ETH
Atualmente, oito emissores de fundos receberam aprovações iniciais para ETFs de ETH à vista e estão aguardando a aprovação final. Embora o cronograma tenha sido adiado, uma aprovação final é esperada. Os mercados de previsão estão atualmente precificando uma chance de 73% de lançamento até o início de julho de 2024, embora isso tenha caído recentemente para 2%.
ETH x BTC: dinâmica de mercado
O Ethereum tem uma proporção de capitalização de mercado de 33% em comparação com o Bitcoin. De uma perspectiva de risco, o ETH tem uma proporção de volatilidade ligeiramente mais alta em comparação com o BTC. Isso dificulta a argumentação a favor de benefícios significativos de diversificação de portfólio além de uma alocação igualmente ponderada de ambos os ativos.
Casos de uso do Ethereum
Ao contrário do Bitcoin, que é visto como ouro digital, o Ethereum tem vários casos de uso e fundamentos sólidos na cadeia. A proporção de endereços ativos diários no Ethereum em relação ao Bitcoin tem excedido consistentemente 60%. Além disso, as taxas de transação pagas para usar o Ethereum são o dobro das do Bitcoin. As soluções de dimensionamento da Camada 2 também cresceram acentuadamente, lidando com muito mais transações do que a Camada 1 do Ethereum. A maioria das moedas estáveis são baseadas no Ethereum, aumentando ainda mais sua utilidade.
Dinâmica da oferta favorecendo o ETH
A mudança para a Prova de Participação também melhorou a dinâmica da oferta do Ethereum. A proporção de oferta total do Ethereum em relação ao Bitcoin diminuiu de 6,3 no verão de 2022 para 6,1 hoje. Essa redução na oferta é outro fator que pode impulsionar os preços do ETH.
Riscos e recompensas de uma negociação de recuperação do ETH
Dados os fatores discutidos, estimamos entradas líquidas de US$ 3 a US$ 5 bilhões em ETFs de ETH à vista nos primeiros seis meses. Isso significaria um AUM total de US$ 13 a US$ 15 bilhões para ETFs de ETH à vista nos EUA, incluindo o atual ETHE AUM. Entradas abaixo de US$ 3 bilhões seriam decepcionantes, enquanto entradas acima de US$ 5 bilhões seriam uma forte surpresa positiva.
Impacto das memecoins no Ethereum
Memecoins como DOGE e SHIB, que são baseadas no Ethereum, viram seus volumes de negociação diminuírem em 2024 em favor das memecoins no Solana, onde as taxas são mais baratas. As memecoins superaram brevemente os volumes de negociação à vista do ETH em março de 2024. No entanto, as memecoins apresentam riscos significativos devido à sua natureza especulativa e estruturas de propriedade concentrada.
Análise regulatória sobre o Ethereum
Em 2024, o ecossistema Ethereum enfrentou várias ações regulatórias. A Uniswap Labs recebeu um Wells Notice e a Consensys abriu um processo contra a SEC. Os desenvolvedores do TornadoCash, um serviço de anonimização, também foram visados. No entanto, desenvolvimentos recentes sugerem uma mudança na postura regulatória. A SEC encerrou sua investigação sobre o Ethereum 2.0 e há um apoio crescente para que as moedas estáveis baseadas no Ethereum mantenham títulos do Tesouro dos EUA.
Conclusão
É provável que os ETFs de ETH à vista comecem a ser negociados em breve, com o valor de mercado do Ethereum em relação ao Bitcoin próximo a mínimas de vários anos. Dadas as métricas sólidas na cadeia e as comparações internacionais de ETFs, existe um cenário favorável de risco-recompensa para uma negociação de recuperação do ETH nos próximos meses. Um retorno à mediana do intervalo do índice ETH/BTC dos últimos três anos implicaria uma alta de 20%, enquanto um retorno ao máximo significaria uma alta de 55%.
