Plan obniżek stóp procentowych Rezerwy Federalnej pozostaje na dobrej drodze, poprawiając perspektywy dla kryptowalut i innych aktywów obarczonych ryzykiem. Ostatnie raporty inflacyjne nie zmieniły cyklu luzowania polityki przez bank centralny. Pomimo obaw niektórych analityków, szerszy obraz pokazuje, że inflacja zwalnia, dając Fed pole do obniżenia stóp w przyszłym roku.
W ciągu ostatnich kilku tygodni rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła z 3,6% do 4,1%. Stało się tak, ponieważ zarządzający funduszami opartymi na analizie ilościowej zmienili swoje inwestycje. Przenieśli swoje środki z aktywów o stałym dochodzie, takich jak obligacje, do akcji. Wraz ze sprzedażą obligacji ich ceny spadły, a rentowność wzrosła. Ta rotacja wskazuje na pewność siebie na rynkach akcji pomimo rosnących rentowności obligacji.
Pesymiści na rynku akcji próbują przekonać inwestorów, że akcje nie mogą cały czas rosnąć. Skupiają się na danych krótkoterminowych i ignorują trendy długoterminowe. Wskazują na wyższy wzrost wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI) i silne wzrosty wynagrodzeń jako powody, dla których Rezerwa Federalna nie może obniżyć stóp procentowych. Ale te argumenty nie biorą pod uwagę ogólnego trendu inflacji, który zmierza w dół w kierunku poziomów sprzed pandemii.
Amerykańskie Biuro Statystyki Pracy podało, że wzrost CPI we wrześniu wyniósł 2,4%, nieznacznie powyżej oczekiwanych 2,3%. Chociaż może wydawać się to rozczarowujące, nadal jest niższe niż 2,5% wzrost w sierpniu. W rzeczywistości wzrost CPI we wrześniu jest najniższy od lutego 2021 r. Pokazuje to, że inflacja słabnie, nawet jeśli nie tak szybko, jak przewidywali niektórzy ekonomiści.
Kiedy spojrzymy na miesięczny trend wzrostu w ujęciu kwartalnym, wyłania się wyraźny wzorzec. Od stycznia do marca CPI wzrósł średnio o 0,6% miesięcznie. Od kwietnia do czerwca miesięczny wzrost wyniósł 0,3%. W ciągu ostatnich trzech miesięcy wzrost utrzymywał się na poziomie około 0,1% miesięcznie. To stałe spowolnienie sugeruje, że presja inflacyjna z czasem słabnie.
W ciągu ostatnich kilku lat inflacja zwykle rosła w pierwszej połowie roku, a następnie zwalniała w drugiej połowie. W czwartym kwartale 2022 r. nie było wzrostu inflacji; w rzeczywistości CPI się skurczył. Ten wzorzec sugeruje, że wzrost inflacji może jeszcze bardziej zwolnić w ciągu najbliższych trzech miesięcy. W miarę jak oddalamy się od skutków bodźców związanych z COVID, trendy ekonomiczne wracają do normy.
Przed pandemią, od 2009 do 2019 r., inflacja rosła zaledwie o 0,15% miesięcznie. W latach 2021 i 2022, kiedy inflacja gwałtownie rosła, średni miesięczny wzrost wyniósł 0,6%, czyli około 7,2% rocznie. W 2023 roku średni miesięczny wzrost zwolnił do 0,3%, czyli 3,6% w ujęciu rocznym. Od początku roku średnio 0,2%, czyli 2,4% w ujęciu rocznym. Liczby te pokazują, że trend inflacyjny powraca do poziomów sprzed pandemii.
Na podstawie tych trendów inflacja może spaść poniżej celu Rezerwy Federalnej wynoszącego 2% już w lutym. Jeśli tak się stanie, Fed osiągnie jeden ze swoich głównych celów, odkąd zaczął podnosić stopy w marcu 2022 r. Daje to bankowi centralnemu pole do obniżenia stóp procentowych z powrotem do bardziej normalnych poziomów, wspierając stabilną hossę aktywów obarczonych ryzykiem, takich jak kryptowaluty.
Innym ważnym czynnikiem jest różnica między obowiązującą stopą funduszy federalnych a rocznym wzrostem CPI. Obecnie różnica ta wynosi 250 punktów bazowych, czyli jeden z najwyższych poziomów od 2000 roku. Oznacza to, że Fed może obniżyć stopy o 2,5%, zanim jego polityka przestanie wywierać presję w dół na inflację. Bank centralny ma bufor, aby poluzować politykę pieniężną bez napędzania inflacji.
Wall Street oczekuje, że koszty pożyczkowe spadną z dzisiejszych 4,9% do 3,4% do października przyszłego roku. Na podstawie danych Fed ma dużo miejsca, aby dokonać tych obniżek stóp już teraz i nadal mieć dodatkowe 100 punktów bazowych do wykorzystania. Niższe stopy procentowe wspierałyby stałą hossę aktywów obarczonych ryzykiem, takich jak kryptowaluty i akcje.
Niektórzy analitycy twierdzą, że silny wzrost płac oznacza, że gospodarka rozwija się zbyt szybko, a luzowanie polityki pieniężnej napędzałoby inflację. Ale decydenci stwierdzili, że ostatnie wzrosty zatrudnienia nie są wystarczające, aby zmienić szersze spowolnienie zatrudnienia. Rynek pracy nie przegrzewa się, a presja płacowa nie napędza inflacji.
Inni wskazują na politykę pieniężną Japonii, mówiąc, że jeśli Japonia zaostrzy swoją politykę, Stany Zjednoczone nie mogą sobie pozwolić na obniżenie stóp, ponieważ w przeciwnym razie amerykańskie obligacje staną się mniej atrakcyjne. Jednak Bank Japonii oświadczył, że gospodarka nie poradzi sobie teraz ze wzrostem stóp procentowych. Zmniejsza to presję na Rezerwę Federalną, aby utrzymać wysokie stopy procentowe w celu konkurowania z japońskimi obligacjami.
Zarządzający funduszami opartymi na analizie ilościowej również wpłynęli na rynki poprzez przejście z obligacji do akcji. Spowodowało to wzrost rentowności obligacji, ale jest to część normalnej korekty rynkowej. W miarę jak inflacja słabnie, a Fed obniża stopy, ceny obligacji prawdopodobnie się ustabilizują. Krzywa dochodowości może spłaszczyć się wraz ze spadkiem krótkoterminowych stóp procentowych, wspierając wzrost gospodarczy.
Rynek akcji spotkał się z negatywną reakcją ze strony pesymistów, którzy mają nadzieję na obniżenie cen akcji. Skupiają się na krótkoterminowych wahaniach i ignorują długoterminowe trendy. Ale dane pokazują, że presja inflacyjna słabnie, gospodarka wraca do normy, a Rezerwa Federalna ma pole do obniżenia stóp procentowych. Stwarza to sprzyjające środowisko dla aktywów obarczonych ryzykiem, w tym dla rynku kryptowalut.
Kryptowaluty często korzystają z niższych stóp procentowych, ponieważ inwestorzy szukają wyższych zwrotów z aktywów alternatywnych, gdy koszty pożyczkowe są niskie. Wraz z luzowaniem polityki pieniężnej przez Fed perspektywy dla kryptowalut poprawiają się. Inwestorzy mogą uznać aktywa kryptograficzne za bardziej atrakcyjne jako część zdywersyfikowanego portfela. Potencjalne obniżki stóp procentowych mogą pobudzić rynek kryptowalut, zgodnie z oczekiwaniami Wall Street.
Ważne jest, aby zauważyć, że decyzje Rezerwy Federalnej opierają się na długoterminowych trendach gospodarczych, a nie tylko na danych miesięcznych. Bank centralny bierze pod uwagę czynniki takie jak trend inflacyjny, spowolnienie zatrudnienia i globalne warunki gospodarcze. Koncentrując się na tych szerszych wskaźnikach, Fed może ustalić politykę pieniężną, która wspiera zrównoważony wzrost bez wywoływania wysokiej inflacji.
Podsumowując, pomimo szumu ze strony pesymistów, szerszy obraz pokazuje, że inflacja zwalnia, a Rezerwa Federalna ma pole do obniżenia stóp procentowych. Trendy ekonomiczne normalizują się po zakłóceniach spowodowanych bodźcami związanymi z COVID. Trajektoria obniżek stóp przez bank centralny pozostaje nienar
