Introduzione
Uno studio recente ha esaminato come gli investitori al dettaglio scambiano le criptovalute rispetto agli asset tradizionali come azioni e oro. Lo studio si è concentrato sulla volatilità dei prezzi delle criptovalute e sulle diverse strategie di investimento utilizzate dagli investitori. A differenza dei mercati tradizionali, il trading di criptovalute viene effettuato principalmente da investitori al dettaglio. Questo studio ha utilizzato i dati di eToro, un grande broker di sconto al dettaglio internazionale, per comprendere questi comportamenti di trading.
Configurazione dello studio
Lo studio ha analizzato i dati di 200.000 singoli conti al dettaglio su eToro dal 2015 al 2019. eToro consentiva il trading sia in criptovalute che in asset tradizionali, fornendo una configurazione unica per confrontare i comportamenti di trading mantenendo costanti le preferenze individuali. Concentrandosi su entrambe le classi di asset, lo studio mirava a scoprire eventuali modelli e strategie distinti che gli investitori impiegano nel trading su questi mercati nuovi e tradizionali.
Strategie di trading
Lo studio ha riscontrato una differenza significativa tra il modo in cui gli investitori scambiano le criptovalute e il modo in cui scambiano azioni e oro. Gli investitori al dettaglio tendono a vendere azioni e oro quando i prezzi salgono, ma mantengono i loro investimenti in criptovalute anche dopo grandi variazioni di prezzo. Ciò suggerisce che gli investitori seguono una strategia simile a quella dell’inerzia nelle criptovalute, mentre sono contrari nelle azioni e nell’oro.
Strategia simile all’inerzia nelle criptovalute
Nel contesto delle criptovalute, una strategia simile all’inerzia significa che gli investitori tendono ad acquistare di più quando i prezzi salgono e a mantenere i loro investimenti anche durante significativi aumenti di prezzo. Questo comportamento contrasta nettamente con il trading di asset tradizionali, in cui gli investitori in genere vendono quando i prezzi salgono per bloccare i profitti. Lo studio ha dimostrato che anche durante grandi movimenti di prezzo, gli investitori al dettaglio non hanno ribilanciato attivamente i loro portafogli di criptovalute, indicando una forte convinzione nel valore a lungo termine e nel potenziale di questi asset.
Strategia contrarian in azioni e oro
Per azioni e oro, lo studio ha rilevato che gli investitori generalmente adottano una strategia contrarian. Ciò significa che vendono asset quando i prezzi aumentano e acquistano quando i prezzi diminuiscono, aspettandosi un ritorno alla media. Questo comportamento è coerente con la saggezza degli investimenti tradizionali, in cui l’obiettivo è acquistare a prezzi bassi e vendere a prezzi alti. I risultati dello studio suggeriscono che gli investitori al dettaglio applicano questa strategia tradizionale ad azioni e oro, ma non alle criptovalute.
Risultati chiave
- Comportamento degli investitori: gli investitori mantengono le criptovalute nonostante le ampie oscillazioni di prezzo, indicando una strategia simile all’inerzia. Al contrario, ribilanciano attivamente i loro portafogli vendendo azioni e oro quando i prezzi salgono.
- Coerente tra gli investitori: gli stessi investitori mostrano comportamenti di trading diversi per diverse classi di asset, suggerendo che il comportamento è specifico dell’asset e non dovuto a caratteristiche individuali.
- Attenzione e commissioni: lo studio ha escluso la disattenzione e le commissioni di trading come ragioni principali di queste differenze. Gli investitori gestiscono attivamente i loro portafogli azionari ma non i loro portafogli di criptovalute.
Analisi dettagliata del comportamento degli investitori
Lo studio ha fornito un’analisi completa del comportamento degli investitori, concentrandosi su come vengono applicate diverse strategie tra le classi di asset. Analizzando i dati di trading, i ricercatori sono stati in grado di identificare modelli distinti che evidenziano la natura unica del trading di criptovalute.
Coerenza tra le caratteristiche demografiche degli investitori
I risultati dello studio sono stati coerenti tra diverse caratteristiche demografiche degli investitori, tra cui età, genere ed esperienza finanziaria. Questa coerenza suggerisce che i comportamenti di trading osservati non sono guidati da specifici tipi di investitori, ma sono invece correlati alle caratteristiche delle stesse classi di asset.
Analisi dei dati
Lo studio si è concentrato sulle 200 azioni più scambiate e sulle tre criptovalute più scambiate (Bitcoin, Ethereum e Ripple) su eToro. Ha esaminato le variazioni giornaliere nella quota totale del portafoglio di questi asset. Raggruppando i dati in coorti, i ricercatori hanno ridotto il rumore e analizzato meglio i comportamenti di trading.
Metodologia
Per garantire risultati accurati, lo studio ha utilizzato una rigorosa metodologia che includeva la regressione del logaritmo della variazione giorno per giorno della quota totale del portafoglio di un dato asset sia sui rendimenti contemporanei che su quelli ritardati. Questo approccio ha consentito ai ricercatori di controllare vari fattori e isolare gli effetti delle strategie di trading sulle prestazioni del portafoglio.
Analisi a livello di coorte
Il raggruppamento dei dati in coorti in base a caratteristiche quali età, reddito e attività di trading ha contribuito a ridurre il rumore e ha fornito un quadro più chiaro dei comportamenti di trading. Questo metodo è simile alla classificazione delle singole azioni in portafogli caratteristici nei test di determinazione del prezzo degli asset, che viene comunemente utilizzato per ridurre l’impatto del rumore idiosincratico sulle stime dei parametri.
Possibili spiegazioni
Sono stati considerati diversi fattori per spiegare perché gli investitori seguono una strategia simile all’inerzia nelle criptovalute:
- Mancanza di esperienza con i crolli: prima del 2018, gli investitori non avevano sperimentato un grande crollo delle criptovalute. Anche dopo il crollo del 2018, gli investitori non hanno modificato la loro strategia simile all’inerzia.
- Asset simili a biglietti della lotteria: lo studio ha esaminato se gli investitori trattano diversamente gli asset simili a biglietti della lotteria, ma ha riscontrato solo un piccolo effetto.
- Informazioni sui flussi di cassa: a differenza delle azioni, le criptovalute non forniscono notizie regolari sui flussi di cassa, il che potrebbe influenzare il modo in cui gli investitori aggiornano le loro convinzioni sul valore dei prezzi. Gli investitori commerciano in modo contrario agli annunci sugli utili delle azioni, ma non nelle criptovalute.
- Commissioni di trading: le commissioni di trading più elevate per le criptovalute potrebbero indurre gli investitori a mantenere le proprie posizioni più a lungo per compensare questi costi, ma lo studio ha scoperto che le commissioni non sono la ragione principale del comportamento osservato. Ad esempio, anche quando eToro ha rimosso le commissioni di trading per le azioni in alcuni paesi, non si è verificato alcun cambiamento significativo nel comportamento di trading.
Conclusione
Lo studio ha dimostrato che gli investitori al dettaglio utilizzano modelli diversi per aggiornare le loro aspettative di prezzo per le criptovalute rispetto alle azioni e all’oro. Mentre adottano una strategia contrarian per azioni e oro, seguono una strategia simile all’inerzia per le criptovalute. Questo comportamento è coerente tra diversi tipi di investitori e non è guidato da caratteristiche individuali, disattenzione o commissioni di trading. Al contrario, sembra che gli investitori credano che i rendimenti positivi nelle criptovalute aumentino la probabilità di adozione futura, portando a un effetto di amplificazione sui prezzi.
Implicazioni per gli investitori
Comprendere questi diversi comportamenti di trading può aiutare gli investitori a prendere decisioni più consapevoli quando commerciano diverse classi di asset. Riconoscere la strategia simile all’inerzia nelle criptovalute può incoraggiare gli investitori ad adottare approcci più diversificati ed equilibrati nei loro portafogli, mitigando potenzialmente i rischi associati all’estrema volatilità dei prezzi.
Ricerche future
Lo studio apre le porte a ulteriori ricerche sulle caratteristiche uniche dei mercati delle criptovalute e sul loro impatto sul comportamento degli investitori. Studi futuri potrebbero esplorare gli effetti a lungo termine della maturazione del mercato sulle strategie di trading e se questi comportamenti simili all’inerzia persistono man mano che il mercato si evolve.
Considerazioni finali
Le intuizioni ottenute da questo studio sottolineano l’importanza di considerare gli attributi unici delle diverse classi di asset quando si sviluppano strategie di investimento. Capendo come gli investitori al dettaglio scambiano le criptovalute in modo diverso dagli asset tradizionali, gli investitori e i consulenti finanziari possono navigare meglio tra le complessità dei moderni mercati finanziari e fare scelte di investimento più strategiche.
