L’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) vuole più potere sulle criptovalute nell’Unione Europea. L’ESMA afferma che l’attuale sistema previsto dalla legge sui mercati delle cripto-attività, nota come MiCA, è troppo frammentato. Attualmente, le autorità nazionali competenti di ciascun paese rilasciano licenze ai fornitori di servizi di cripto-attività, o CASP. Ciò significa che 27 diversi supervisori applicano le stesse regole in modi diversi. L’ESMA sostiene che ciò rallenta la supervisione, aumenta i costi e indebolisce la protezione degli investitori. La Commissione europea sta ora studiando un piano per trasferire una maggiore supervisione delle criptovalute dalle autorità di regolamentazione nazionali all’ESMA per sostenere un mercato unico e l’Unione dei mercati dei capitali.
Verena Ross, presidente dell’ESMA, ha affermato che l’obiettivo è un panorama finanziario dell’UE più integrato e competitivo a livello globale. Afferma che la supervisione centralizzata delle criptovalute nell’UE sosterrebbe la convergenza della supervisione e ridurrebbe la duplicazione. In base al MiCA, una licenza di uno Stato membro consente a un’azienda di utilizzare licenze transfrontaliere, denominate anche passaporto, per operare in tutto il blocco. Ma ad alcuni grandi mercati non piace il modo in cui funziona il passaporto. La Francia ha valutato limiti alle imprese con licenza in altri paesi dell’UE che vogliono servire gli utenti francesi. I critici affermano che tali limiti potrebbero violare i principi del mercato unico. Gli esperti sottolineano che bloccare il passaporto in base al MiCA è tecnicamente possibile, ma crea complessità legale e rischi per un’attuazione coerente.
Diversi stati più piccoli si sono mossi per primi con le licenze MiCA. La Lituania ha approvato Robinhood Europe. Malta ha autorizzato borse come OKX e Crypto.com. Il Lussemburgo ha concesso licenze a Bitstamp e Coinbase. L’ESMA ha messo in guardia contro standard di licenza incoerenti e ha affermato che i processi di autorizzazione necessitano di controlli più severi. A luglio, l’ESMA ha segnalato parti dell’approccio di Malta e ha chiesto regole più chiare. L’agenzia spinge anche per controlli AML/CTF più severi per borse e portafogli in modo che la supervisione sia uniforme attraverso i confini e i poteri di applicazione funzionino nella pratica.
I sostenitori di una leadership dell’ESMA affermano che le autorità nazionali devono costruire la stessa esperienza 27 volte, il che è inefficiente. Sostengono che la supervisione diretta dell’ESMA delle parti chiave della regolamentazione delle criptovalute dell’UE accelererebbe le decisioni, allineerebbe la supervisione prudenziale e della condotta e migliorerebbe l’armonizzazione del mercato. L’Iniziativa europea per le criptovalute, un gruppo di politica guidato da Marina Markezic, afferma che il problema deriva dall’avere molti supervisori per un unico quadro. Avverte che regole disomogenee ai sensi del MiCA potrebbero minare l’armonizzazione e danneggiare la fiducia. Jerome Castille, responsabile della conformità di CoinShares, afferma che il lavoro più difficile ora è mantenere l’implementazione coerente in modo che i CASP sappiano cosa aspettarsi quando richiedono l’autorizzazione e quando utilizzano i diritti di passaporto.
Il MiCA è entrato in vigore per fasi a partire da giugno 2024. Costruisce un quadro unificato per le risorse digitali in tutti i 27 membri. La legge stabilisce requisiti chiari per i CASP in materia di licenze, governance, gestione dei conflitti, abusi di mercato e divulgazioni ai consumatori. Copre anche i token referenziati su asset e i token di moneta elettronica. Per le aziende, il valore del MiCA è la licenza a livello di UE. Un’azienda autorizzata in uno Stato membro può commercializzare e servire clienti nel resto dell’UE senza nuove approvazioni, a condizione che segua le regole comuni. Per gli utenti, questo mira a rafforzare la protezione degli investitori e a ridurre i rischi derivanti da standard disomogenei.
Se la Commissione europea sosterrà la proposta dell’ESMA, i legislatori dovranno ancora concordare l’ambito. Un modello manterrebbe i controlli quotidiani con le autorità nazionali competenti, ma darebbe all’ESMA la supervisione diretta dei CASP più grandi o più transfrontalieri. Un altro consentirebbe all’ESMA di effettuare ispezioni congiunte con le autorità di regolamentazione nazionali e stabilire standard tecnici vincolanti. In ogni caso, l’obiettivo è chiaro: ridurre la supervisione frammentata del mercato, alzare l’asticella per l’autorizzazione e rendere prevedibile la regolamentazione delle criptovalute nell’UE.
Gli operatori di mercato ora osservano se la Francia e altri grandi paesi esercitano pressioni per porte locali più severe nonostante il passaporto MiCA. Monitorano anche come Malta, Lituania e Lussemburgo si adattano alle aspettative più rigorose dell’ESMA. Borse come OKX, Crypto.com, Bitstamp, Coinbase e broker come Robinhood Europe devono mostrare solidi programmi AML/CTF, una governance chiara e registri di autorizzazione puliti per mantenere la loro licenza MiCA e la loro portata in tutta l’UE. L’ESMA, istituita dopo la crisi del 2008 per armonizzare le regole finanziarie, afferma di volere un unico corpus di regole e un unico standard di supervisione per le criptovalute in tutta Europa.
