Il crypto-inverno è stato il tema dominante nel mondo degli asset digitali dall’inizio del 2025. Molti trader lo definiscono ancora un “dip”, ma l’andamento dei prezzi assomiglia a un vero e proprio crypto-inverno. Bitcoin ha toccato un record sopra i 125.000 dollari all’inizio di ottobre 2025, per poi precipitare nei mesi successivi. Ora il mercato cerca di trovare un punto d’appoggio, ed è proprio questa la sensazione di un crypto-inverno.
In un crypto-inverno le buone notizie non spostano i prezzi come ci si aspetta. Possono arrivare annunci di nuovi prodotti, nuove regole o nuovi acquisti da parte di grandi nomi, e i grafici continuano a scendere. Questo divario confonde le persone. Non dovrebbe. Un crypto-inverno è spesso guidato da un solo fattore: vendite forzate. Quando si accumula troppa leva, un calo innesca liquidazioni. Quando ciò accade, anche progetti solidi possono affondare con il resto del mercato.
Questo crypto-inverno mostra anche una spaccatura all’interno stesso del mondo crypto. Le grandi monete, acquistabili dalle istituzioni, tendono a reggere meglio. Le monete più piccole, poco accessibili tramite fondi, tendono a calare di più. Questo schema è importante perché cambia il modo in cui si diffonde il dolore. I piccoli investitori lo sentono per primi. I grandi flussi possono mascherarlo per un po’, poi lo stress emerge quando il mercato finisce i nuovi acquirenti.
Questo scenario ha caratterizzato martedì a New York City, dove il CEO di Pantera Capital Dan Morehead ha parlato in un panel con Tom Lee all’Ondo Summit. Hanno riconosciuto la situazione difficile, ma hanno difeso una visione di lungo periodo. Morehead ha sostenuto che bitcoin dovrebbe battere l’oro nel prossimo decennio, perché bitcoin ha un’offerta fissa mentre il denaro fiat perde potere d’acquisto nel tempo. In un crypto-inverno affermazioni del genere non alzano i prezzi oggi, ma mostrano come inquadrano l’operazione gli investitori di lungo periodo.
Morehead ha anche ricordato che molte grandi istituzioni detengono ancora poca o nulla di crypto, anche dopo l’arrivo degli ETF su bitcoin. Questo dato è rilevante perché suggerisce da dove potrebbe arrivare una nuova domanda in futuro. Se grandi masse di capitale restano in disparte durante il crypto-inverno, il mercato può restare debole. Se iniziano ad allocare dopo che le acque si calmano, i prezzi possono recuperare più in fretta di quanto ci si aspetti.
Lee ha contestato la narrativa semplice del “ciclo quadriennale”. Ha indicato segnali di un grande evento di deleveraging collegato al crash di ottobre 2025 e ha osservato che la struttura del mercato continua a mutare. Il crypto-inverno non segue sempre lo stesso copione. A volte il fondo arriva quando la gente smette di guardare. A volte dopo un’ultima ondata di vendite forzate. In ogni caso, il crypto-inverno finisce quando i venditori sono esausti, non quando arrivano gli ottimisti.
La regolazione è al centro di questo crypto-inverno. Negli Stati Uniti i legislatori stanno dibattendo una proposta di struttura di mercato nota come Digital Asset Market Clarity Act del 2025. Il disegno di legge mira a stabilire regole federali più chiare per gli asset digitali. Le trattative però hanno incontrato attriti, inclusa la disputa sulle stablecoin e se i loro emittenti possano offrire reward simili agli interessi. Questo è importante perché le stablecoin fungono da cassa all’interno dell’ecosistema crypto. In un crypto-inverno i trader vi si appoggiano ancora di più, per parcheggiare valore senza uscire dal sistema.
Nonostante i dibattiti politici, gli sviluppatori continuano a costruire. Le stablecoin crescono. Gli asset tokenizzati compaiono nei progetti pilota. Le grandi aziende continuano a esplorare tecnologie di custody e settlement. Queste tendenze possono sembrare invisibili durante un crypto-inverno perché i prezzi oscuri coprono tutto il resto, ma costruiscono le infrastrutture per il prossimo ciclo rialzista.
Come dovrebbe leggere questo crypto-inverno un appassionato? Primo: consideralo una stagione, non un evento del fine settimana. Il crypto-inverno può durare abbastanza da stancare la gente. Secondo: osserva dove emerge lo stress. Se le liquidazioni aumentano, può esserci un’altra discesa. Se il volume si prosciuga e il prezzo smette di scendere con le cattive notizie, il crypto-inverno potrebbe essere vicino alla fine. Terzo: tieni d’occhio il divario tra grandi monete e piccole monete. Quel divario dice dove si trova la liquidità, e la liquidità comanda durante un crypto-inverno.
Nessuno può prevedere l’esatto punto di svolta. Ma il crypto-inverno ha un pattern: finisce quando la noia sostituisce il panico. Se ti aspettavi rally continui grazie agli ETF, alle istituzioni o alle nuove leggi, questo crypto-inverno ti ricorda che i mercati si muovono prima di tutto su posizionamenti e flussi di cassa. Quando le vendite si esauriscono, le stesse “buone notizie” ignorate durante il crypto-inverno possono tornare a pesare.
