Eric Trump’s American Bitcoin è diventato uno dei nomi più osservati nel mercato delle criptovalute, non solo perché estrae bitcoin, ma perché porta il nome Trump. L’azienda afferma di poter estrarre bitcoin a basso costo e di costruire una grande riserva di bitcoin. Tuttavia, i numeri nei recenti rapporti mostrano una storia più complessa per gli investitori che hanno acquistato le azioni vicino al loro picco.
American Bitcoin è nata come idea di data center dopo che Donald Trump ha vinto le elezioni del 2024. Il piano è poi passato all’estrazione di bitcoin dopo che Eric Trump e Donald Trump Jr. hanno contattato dirigenti legati a Hut 8, una importante società di mining di bitcoin e data center. Hut 8 ha mantenuto gran parte degli immobili, delle operazioni e del lavoro di back‑office, mentre American Bitcoin è diventata il marchio di facciata pubblica. Questo ha dato all’azienda un pitch semplice: utilizzare energia di mining a basso costo, far crescere un tesoro di bitcoin e consentire agli investitori di partecipare a un progetto cripto legato a Trump.
Il pitch ha funzionato rapidamente. Quando American Bitcoin è entrata sul mercato pubblico a settembre, gli investitori le hanno attribuito un valore enorme rispetto ai bitcoin posseduti. L’azienda aveva una stima di 270 milioni di dollari in bitcoin nel bilancio, ma il mercato la valutava oltre 13 miliardi di dollari. Questo divario ha reso American Bitcoin meno simile a una classica società di mining e più simile a una macchina di acquisto di bitcoin guidata dalle azioni.
Il rischio principale è la diluizione. American Bitcoin ha venduto azioni mentre il prezzo delle stesse era alto, usando il denaro per acquistare più bitcoin. Questo può aiutare l’azienda a far crescere le proprie riserve di bitcoin quando gli investitori continuano ad acquistare le azioni. Ma può penalizzare gli acquirenti successivi se il prezzo delle azioni scende. I rapporti indicano che le azioni di American Bitcoin sono calate del 92 % dal picco, mentre gli investitori al dettaglio hanno perso circa 500 milioni di dollari. Eric Trump, che sembra aver messo poco denaro nel progetto, ha comunque visto aumentare la sua ricchezza su carta.
American Bitcoin afferma inoltre di estrarre bitcoin a un costo molto inferiore al prezzo di mercato. Eric Trump ha dichiarato che l’azienda estraeva bitcoin per circa 57 000‑58 000 dollari a moneta quando il bitcoin era scambiato quasi al doppio di quel prezzo. Tuttavia, quella cifra copre solo i costi diretti di gestione delle macchine di mining. Quando si aggiungono i costi delle apparecchiature, il marketing, le spese generali, l’ammortamento e la svalutazione, il costo totale potrebbe avvicinarsi a 90 000 dollari per bitcoin. Questo è importante perché il mining sembra vantaggioso solo se il costo complessivo rimane inferiore al prezzo di mercato del bitcoin.
Il finanziamento delle macchine dell’azienda aggiunge un ulteriore rischio. American Bitcoin ha effettuato un grande upgrade di miner del valore di circa 330 milioni di dollari. Invece di pagare in contanti subito, ha impegnato bitcoin mantenendo l’opzione di pagare in seguito. Se il bitcoin sale, l’azienda può pagare in contanti e mantenere le monete impegnate. Se il bitcoin scende, potrebbe dover consegnare i bitcoin impegnati. I rapporti dicono che American Bitcoin ha impegnato 3 090 bitcoin, mentre ne ha estratti circa 1 800. Se i prezzi non dovessero recuperare prima della scadenza delle opzioni, prevista per agosto 2027, i bitcoin estratti potrebbero essere cancellati dal costo delle macchine.
Ecco perché il tesoro di bitcoin dell’azienda può apparire più solido di quanto non sia realmente. I bitcoin rimangono nel bilancio per ora, il che sostiene la narrazione per gli investitori. Ma parte di quei bitcoin potrebbe già essere vincolata a pagamenti futuri. Per una società di mining di bitcoin, ciò crea un divario tra la riserva dichiarata e il vero cuscinetto finanziario.
Il mercato più ampio gioca anch’esso un ruolo. Nel 2025, molte società pubbliche hanno copiato il modello del tesoro di bitcoin reso famoso da Strategy, l’azienda guidata da Michael Saylor. L’idea è semplice: raccogliere fondi, comprare bitcoin e far scambiare l’azione come un proxy del bitcoin. American Bitcoin ha aggiunto un marchio politico a quel modello. Il nome Trump ha aiutato ad attrarre trader cripto, investitori retail e acquirenti con mentalità MAGA. Ma quando il bitcoin è sceso e le azioni sono cadute, lo stesso hype si è trasformato in rischio.
American Bitcoin ha ancora una via per il successo se il bitcoin dovesse risalire. Una forte ripresa del bitcoin potrebbe permettere all’azienda di pagare le macchine in contanti, mantenere le monete impegnate e rendere le perdite iniziali meno evidenti. Ma se il bitcoin rimane debole, American Bitcoin potrebbe subire pressioni a causa degli alti costi totali di mining, della diluizione delle azioni e delle criptovalute impegnate. Il suo futuro dipende meno da slogan e più dal prezzo del bitcoin, dalla disciplina del capitale e dal continuo supporto degli investitori al modello.
Per gli investitori cripto, la lezione è chiara. Un’azione di mining di bitcoin non è la stessa cosa del bitcoin. American Bitcoin offre esposizione al mining, alla strategia del tesoro, al branding Trump e alla finanza di mercato pubblico, tutto insieme. Questo può generare guadagni in un mercato rialzista. Può anche comportare perdite nette quando la storia si sgretola.
