muhammed

Pendahuluan

Sejak 5 Juli, Bitcoin telah mengalami aliran masuk bersih sebesar $1,91 miliar ke dalam dana yang diperdagangkan di bursa AS (ETF) jenis spot. Meskipun demikian, harganya telah kesulitan untuk tetap berada di atas $65.000. Memahami mengapa hal ini terjadi melibatkan beberapa faktor di pasar keuangan dan bagaimana pengaruhnya terhadap Bitcoin (BTC).

Perdagangan Arbitrase dan ETF Bitcoin

Salah satu alasan mengapa harga Bitcoin tidak meningkat meskipun terjadi lonjakan arus masuk ETF adalah perdagangan arbitrase. Beberapa investor membeli ETF spot bukan untuk menahan Bitcoin dalam jangka panjang, tetapi untuk menggunakan saham-saham ini untuk perdagangan keuangan lainnya. Dana lindung nilai, khususnya, menggunakan strategi arbitrase untuk mendapatkan keuntungan dari inefisiensi pasar tanpa bertaruh pada pergerakan harga.

Sebagai contoh, perdagangan pemindahan risiko melibatkan penjualan kontrak berjangka Bitcoin sementara membeli posisi ETF spot yang setara. Artinya, mereka tidak selalu bertaruh pada kenaikan harga Bitcoin.

Dana Lindung Nilai dan Perdagangan Arbitrase

Dana lindung nilai besar seperti Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International, dan Bracebridge Capital terlibat dalam perdagangan arbitrase ini. Dana-dana tersebut biasanya tidak menahan Bitcoin dalam jangka panjang atau sangat yakin dengan nilainya. Sebaliknya, mereka fokus pada perolehan keuntungan dari perbedaan pasar.

Bunga terbuka kontrak berjangka Bitcoin Chicago Mercantile Exchange (CME), yang mengukur total kontrak aktif, saat ini berada di angka $10,2 miliar, naik 23% dari minggu sebelumnya, menurut data CoinGlass. Ini menunjukkan bahwa banyak dana lindung nilai sedang mencari untung dari premi pada kontrak berjangka BTC, yang saat ini pada tingkat tahunan 11%.

Pembeli ETF Spot Bitcoin dan Dampak Pasar

Tidak setiap pembeli ETF spot Bitcoin bertaruh pada kenaikan harga BTC. Beberapa pembeli mungkin telah beralih dari posisi spot karena alasan pajak atau untuk menggunakan saham sebagai agunan untuk perdagangan keuangan tradisional. Peningkatan bunga terbuka kontrak berjangka BTC CME menjelaskan sebagian dampak terbatas dari arus masuk bersih ETF spot. Meskipun dana-dana ini pada akhirnya menutupi posisi short pasar berjangka mereka, dampak pasar dinetralisir oleh penjualan posisi spot BTC.

Pengaruh Pasar Keuangan Tradisional

Kinerja Bitcoin yang buruk tidak terkait dengan pasar keuangan tradisional. Pada tanggal 16 Juli, indeks S&P 500 mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, dan emas, yang dianggap sebagai aset cadangan terbesar di dunia, diperdagangkan pada rekor tertinggi pada tanggal 17 Juli. Peristiwa ini menunjukkan bahwa tantangan Bitcoin hanya terjadi pada pasarnya.

Turunnya Permintaan terhadap Lindung Nilai Inflasi

Faktor lainnya adalah turunnya permintaan terhadap lindung nilai inflasi. Bitcoin sering dilihat sebagai lindung nilai terhadap inflasi karena pasokannya yang tetap. Namun, inflasi AS menurun, dan obligasi Treasury AS menguat, yang menunjukkan kepercayaan pada strategi Federal Reserve.

Hasil Treasury AS 5 tahun turun menjadi 4,07% pada tanggal 17 Juli dari 4,43% pada tanggal 1 Juli, yang menunjukkan permintaan lebih tinggi untuk obligasi-obligasi ini. Investor menerima hasil yang lebih rendah untuk aset-aset aman ini atau memperkirakan inflasi yang lebih rendah ke depannya. Tren ini tidak menguntungkan bagi Bitcoin, yang merupakan penyimpan nilai alternatif.

Daya Tarik Bitcoin dan Kepercayaan terhadap Perekonomian AS

Daya tarik utama Bitcoin terletak pada prediktabilitas dan independensinya karena kebijakan moneter yang ketat dan jaringan yang terdesentralisasi. Narasi ini lebih kuat ketika bank-bank sentral kesulitan, seperti dengan mata uang yang runtuh atau kurangnya kepercayaan pada kemampuan pemerintah untuk membayar utang.

Namun, ketika inflasi AS turun dan kepercayaan terhadap perekonomian tumbuh, daya tarik Bitcoin sebagai penyimpan nilai melemah. Data ekonomi makro yang positif, seperti perekonomian AS yang kuat, secara negatif dapat memengaruhi harga Bitcoin, bahkan dengan arus masuk ETF spot.

Investor Institusional dan Harga Bitcoin

Investor institusional memainkan peran penting dalam dinamika harga Bitcoin. Dana lindung nilai yang terlibat dalam perdagangan arbitrase bukanlah pemegang jangka panjang yang umum. Strategi mereka mencakup penggunaan kontrak berjangka BTC dan posisi spot untuk mendapat untung dari inefisiensi pasar.

Dana-dana ini juga memengaruhi pasar kontrak berjangka Bitcoin CME. Peningkatan bunga terbuka dan tingkat premi tahunan menunjukkan bahwa banyak investor institusional terlibat dalam perdagangan kontrak berjangka BTC. Aktivitas ini memengaruhi pergerakan harga Bitcoin, sehingga sulit untuk naik di atas $65.000.

Kesimpulan

Singkatnya, harga Bitcoin kesulitan meskipun terjadi lonjakan arus masuk ETF spot karena beberapa faktor. Perdagangan arbitrase, turunnya permintaan terhadap lindung nilai inflasi, dan pengaruh pasar keuangan tradisional semuanya berperan. Dana lindung nilai yang menggunakan strategi arbitrase dan keyakinan keseluruhan terhadap perekonomian AS juga memengaruhi harga Bitcoin.

Memahami dinamika ini membantu menjelaskan mengapa harga Bitcoin tidak meningkat seperti yang diharapkan, bahkan dengan arus masuk yang signifikan ke dalam ETF spot. Investor dan pedagang perlu mempertimbangkan faktor-faktor ini ketika menganalisis perilaku pasar Bitcoin dan pergerakan harga di masa depan.

Pasar Kripto Alami Penurunan Harga Bitcoin

Baru-baru ini, pasar kripto mengalami masa-masa sulit. Bitcoin dan mata uang kripto lainnya mengalami penurunan harga yang tajam. Penurunan ini, yang dikenal sebagai “penurunan”, sebagian disebabkan oleh penjualan besar-besaran Bitcoin yang disita oleh otoritas Jerman. Hal ini menyebabkan banyak likuidasi, yang berarti banyak orang yang menjual Bitcoin mereka dengan cepat. Namun, tidak semua orang panik selama penurunan ini.

Pemain Besar Membeli Bitcoin Selama Penurunan

Sementara banyak yang menjual, beberapa pemain besar di pasar memanfaatkan harga yang lebih rendah. Seorang peneliti on-chain memperhatikan bahwa Binance, salah satu bursa mata uang kripto terbesar, meningkatkan cadangan Bitcoin-nya. Binance menambahkan 41.000 Bitcoin ke cadangan 580.000 BTC yang sudah ada. Langkah ini terjadi selama penurunan ketika banyak yang melakukan aksi jual panik. Menariknya, Binance telah melakukan langkah serupa awal tahun ini.

Pada saat yang sama, bursa lain seperti Bitfinex dan Upbit juga membeli lebih banyak Bitcoin. Bitfinex menambahkan sekitar 13.000 BTC, dan Upbit menambahkan 5.000 BTC ke cadangan mereka. Data ini menunjukkan bahwa saldo Bitcoin di bursa terpusat (CEX) terus bertambah. Biasanya, ini berarti ada tekanan jual yang lebih tinggi di pasar.

Paus Optimis pada Bitcoin

Tidak hanya bursa yang membeli Bitcoin. Investor individu besar, yang dikenal sebagai paus, juga mengakumulasi Bitcoin. Paus membeli Bitcoin dengan kecepatan tercepat sejak April 2023. Ki Young Ju, pendiri CryptoQuant, penyedia utama data analitik pasar dan on-chain, mencatat tren ini. Menurutnya, paus telah mengakumulasikan 85.000 BTC selama 30 hari terakhir. Beberapa perkiraan menyebutkan bahwa paus membeli 71.000 BTC dalam seminggu terakhir. Pembelian ini sebagian dibiayai oleh kepemilikan ETF.

Pada tanggal 5 Juli, paus membeli lebih dari 47.000 BTC dengan harga rata-rata $57.000. Sementara itu, pedagang yang lebih kecil menjual selama penurunan. Ki Young lebih lanjut menyatakan bahwa sebagian besar volume penjualan saat ini di pasar dapat diserap oleh pasar over-the-counter (OTC).

Penjualan Bitcoin Jerman dan Dampak Pasar

Cara otoritas Jerman menjual Bitcoin mereka juga menarik. Alih-alih menggunakan broker spesialis, mereka menjual dana tersebut langsung di pasar ritel. Setelah berminggu-minggu melakukan transfer kecil, pemerintah mempercepat penjualan. Pada tanggal 12 Juli, pemerintah Jerman telah mengosongkan dompet Bitcoinnya sepenuhnya.

Waktu penjualan ini juga dipertanyakan. Sekitar waktu yang sama ketika Jerman mulai menjual, bursa Mt.Gox bersiap untuk membayar kembali debiturnya. Hal ini menambah tekanan jual di pasar, sehingga menekan harga lebih jauh.

Langkah Cerdas yang Dilakukan Binance dan Pembeli Lainnya

Beberapa orang percaya bahwa Binance dan pembeli lain melakukan langkah cerdas dengan membeli Bitcoin selama penurunan. Mereka membeli Bitcoin dengan harga lebih rendah, yang mungkin tidak akan terlihat lagi. Yang lain mengatakan bahwa pembeli besar ini membantu menstabilkan pasar dan menopang harga Bitcoin. Meskipun mendapat dukungan dari investor institusi, jelas bahwa pedagang ritel masih memainkan peran besar dalam membentuk pasar melalui pola perdagangan mereka.

Pemulihan Harga Bitcoin dan Prediksi Masa Depan

Sejak penurunan, Bitcoin telah pulih secara signifikan. Pada saat penulisan, Bitcoin telah mencapai $63.000. Beberapa pakar bahkan memperkirakan bahwa Bitcoin dapat mencapai rekor tertinggi baru (ATH) pada akhir bulan ini. “Kita akan segera mengalami kenaikan terpanjang yang pernah ada,” kata pakar lain dari CryptoQuant.

Jumlah dompet yang menyimpan setidaknya 10 BTC telah meningkat bulan ini. Hal ini juga menunjukkan sentimen bullish secara umum di pasar. Semakin banyak investor yang memegang Bitcoin mereka, berharap harganya akan naik.

Ringkasan

Singkatnya, penurunan harga Bitcoin baru-baru ini mendapat reaksi yang berbeda dari berbagai pelaku pasar. Sementara banyak pedagang kecil menjual Bitcoin mereka, pemain besar seperti Binance, Bitfinex, dan paus memanfaatkan kesempatan itu untuk membeli lebih banyak. Tindakan dari investor institusional dan paus ini menunjukkan sentimen bullish di pasar. Meskipun ada tekanan jual dari peristiwa-peristiwa seperti penjualan Bitcoin Jerman dan pembayaran kembali Mt.Gox, pasar telah menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Ketika harga Bitcoin naik lagi, ada optimisme bahwa kita mungkin akan segera melihat rekor tertinggi baru.

Pendahuluan

Kementerian Keuangan Rusia mengusulkan untuk mengizinkan bursa berlisensi, seperti Bursa Moskow dan Bursa Saint Petersburg, untuk menawarkan layanan perdagangan mata uang digital kepada investor terpilih yang memenuhi syarat. Anatoly Aksakov, Ketua Komite Pasar Keuangan Duma Negara, yakin bahwa bursa terbesar Rusia siap untuk perdagangan mata uang kripto. Ia menekankan bahwa setelah kerangka hukum ditetapkan, bursa akan dapat dengan cepat dan mulus untuk memulai perdagangan mata uang kripto.

Usulan Kementerian Keuangan

Kementerian Keuangan Federasi Rusia menyarankan agar perusahaan dari daftar bursa dan sistem perdagangan melakukan perdagangan terorganisir mata uang digital, tetapi hanya membukanya untuk kalangan terbatas investor “yang sangat memenuhi syarat”. Usulan ini tertuang dalam rancangan tinjauan pemerintah yang disusun kementerian pada akhir Juni terhadap dua rancangan undang-undang parlemen: satu tentang regulasi penambangan mata uang kripto (N237585-8) dan yang lainnya tentang penyelesaian dalam mata uang digital dalam kerangka rezim hukum eksperimental (N341257-8).

Mekanisme Penyelesaian Internasional

Pengembangan mekanisme untuk penggunaan mata uang kripto dalam penyelesaian internasional merupakan arahan dari Perdana Menteri Mikhail Mishustin. Arahan ini diberikan pada akhir tahun 2022 kepada Kementerian Keuangan, Bank Sentral, Rosfinmonitoring, Layanan Pajak Federal, dan FSB. Saat ini, terdapat rancangan undang-undang di hadapan Duma Negara yang memberi Bank Sentral hak untuk mulai membuat platform eksperimental untuk penggunaan mata uang kripto dalam penyelesaian internasional mulai 1 September 2024.

Kerangka Hukum dan Regulasi

Dalam ulasannya terhadap rancangan undang-undang ini, Kementerian Keuangan mencatat bahwa penyelesaian mata uang digital untuk peserta perdagangan luar negeri dapat diizinkan dalam kerangka regulasi umum daripada regulasi khusus. Untuk melakukan hal ini, mata uang digital perlu diakui sebagai nilai mata uang. Selain itu, kementerian mengusulkan, sebagai percobaan, untuk mengizinkan bursa dan sistem perdagangan Rusia memperdagangkan mata uang digital untuk kelompok investor yang sempit, mengakui mata uang digital sebagai komoditas dalam konteks ini.

Pengakuan Mata Uang Digital sebagai Komoditas

Usulan tersebut menyarankan untuk mempertimbangkan dalam regulasi umum kemungkinan mengakui mata uang digital sebagai nilai mata uang dan mengizinkan operasi valuta asing dengan mata uang digital, termasuk penggunaan mata uang digital sebagai alat pembayaran berdasarkan kontrak perdagangan luar negeri. Usulan tersebut juga mengusulkan untuk menetapkan peraturan khusus untuk perdagangan mata uang digital terorganisir, yang diakui sebagai komoditas, berdasarkan lisensi bursa atau sistem perdagangan untuk kalangan terbatas investor “yang sangat memenuhi syarat”.

Perdagangan Mata Uang Digital di Bursa Rusia

Dengan demikian, diusulkan untuk mengizinkan penyelesaian mata uang digital untuk semua peserta perdagangan luar negeri dan membatasi pembelian mata uang digital di bursa Rusia pada kalangan investor yang sempit dalam rangka percobaan. Saat ini, daftar bursa dan sistem perdagangan berlisensi Bank Sentral mencakup tujuh perusahaan: “Bursa Moskow”, “Bursa SPB”, Bursa Komoditas dan Bahan Baku Internasional Saint Petersburg (SPIMEX), Bursa Mata Uang Saint Petersburg (SPCEX), “Bursa Timur”, “Bursa Komoditas Nasional”, dan “Bursa CTS”.

Infrastruktur untuk Perdagangan Mata Uang Kripto

Sebelumnya, Anatoly Aksakov, Ketua Komite Pasar Keuangan Duma Negara, menyatakan bahwa bursa terbesar Rusia memiliki infrastruktur untuk segera mulai melayani arus mata uang kripto. “Bursa Moskow dan Bursa SPB kami, Bursa Komoditas Saint Petersburg (SPIMEX), mereka sudah aktif mengerjakan ini. Maksud saya menguasai pasar, bagaimana menyiapkan pekerjaan yang sesuai (…), jika saja kondisi hukum diciptakan untuk pekerjaan mereka, mereka akan segera bergabung dalam prosesnya. Oleh karena itu, saya tidak berpikir akan ada masalah dengan ini,” kata deputi itu sebelumnya, menanggapi pertanyaan tentang bagaimana arahan perdana menteri tentang pengembangan posisi bersama kementerian tentang penerapan penyelesaian internasional dalam mata uang digital akan diimplementasikan dengan tidak adanya pertukaran kripto domestik di Rusia.

Pendekatan Regulasi Komprehensif

Sejak 2022, Kementerian Keuangan secara konsisten mengadvokasi regulasi komprehensif mata uang digital dan bahkan menyiapkan rancangan undang-undang yang akan melegalkan pertukaran kripto di Rusia. Namun, konsensus dengan Bank Sentral tidak tercapai, sehingga jalur berbeda dipilih – melakukan eksperimen, yaitu menggunakan mata uang digital untuk transaksi internasional dalam rezim hukum eksperimental. Bank Sentral setuju dengan ide ini tetapi terus menentang legalisasi penyelesaian mata uang kripto di dalam negeri.

Rezim Hukum Eksperimental (EPR)

Pada bulan September tahun lalu, Ivan Chebeskov, direktur Departemen Kebijakan Keuangan Kementerian Keuangan, menyatakan keraguan tentang perlunya menguji penggunaan mata uang kripto dalam penyelesaian ekspor melalui rezim hukum eksperimental (EPR), karena idenya berusia hampir satu tahun, dan “semua eksperimen telah secara praktis disahkan” selama periode ini. “Sejujurnya, kami lebih memilih pendekatan komprehensif tanpa rezim eksperimental apa pun karena sampai kapan kami dapat melakukan eksperimen; seluruh negara sudah terlibat dalam hal ini. Saya pikir kita sudah memahami hasil eksperimen ini,” kata Chebeskov.

Undang-Undang Saat Ini dan Regulasi Zona Abu-abu

Menurut undang-undang saat ini, penduduk Rusia tidak dapat menyelesaikan transaksi dalam mata uang kripto, dan organisasi sirkulasi mata uang kripto di Rusia berada dalam “zona abu-abu”, sementara pembelian mata uang kripto di bursa asing tidak dilarang. Tanggal untuk pertimbangan kedua rancangan undang-undang (tentang regulasi penambangan dan sirkulasi mata uang kripto untuk perdagangan luar negeri) di Duma Negara belum ditentukan. RUU tersebut telah dimasukkan dalam rencana untuk bulan Juni tetapi tidak dipertimbangkan.