La Securities and Exchange Commission (SEC) et la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ont ouvert des enquêtes sur plus de 200 sociétés publiques qui ont annoncé des stratégies de trésorerie crypto cette année. Les régulateurs cherchent à déterminer si des opérations d’initiés ont eu lieu avant ces annonces, après avoir constaté des pics inhabituels dans les cours des actions et les volumes d’échanges. Certaines entreprises ont vu leurs actions augmenter de 20 à 40 % dans les jours précédant la divulgation de leurs plans d’ajout de Bitcoin, d’Ethereum ou de Solana à leur bilan.
Ces enquêtes portent sur la question de savoir si des initiés de l’entreprise, des courtiers ou des fournisseurs ont partagé des informations importantes non publiques avant qu’elles ne soient divulguées au public. La réglementation Fair Disclosure (Reg FD) exige que les entreprises donnent à tous les investisseurs un accès égal à l’information. La SEC et la FINRA estiment que les hausses soudaines des actions et les ordres d’achat groupés suggèrent que tout le monde n’a pas respecté cette règle. La FINRA a également envoyé des lettres rappelant aux entreprises leurs obligations en vertu de la Reg FD, ce qui est souvent considéré comme la première étape avant une action plus formelle.
La volonté des entreprises de copier l’approche de MicroStrategy, qui consiste à détenir d’importantes quantités de Bitcoin, a attiré une attention considérable. Les trésoreries crypto des entreprises visent désormais à lever plus de 100 milliards de dollars cette année pour acheter des actifs numériques. Cela marque un changement majeur dans la façon dont les entreprises traditionnelles considèrent la crypto-monnaie, car la détention de pièces comme Bitcoin ou Ethereum n’est plus limitée aux start-ups axées sur la technologie. GameStop, Trump Media & Technology Group et SharpLink Gaming figurent parmi les entreprises que les régulateurs ont signalées pour une activité boursière inhabituelle liée aux plans de trésorerie crypto.
Le cas de Bitmine, une société de minage de Bitcoin, montre l’ampleur du problème auquel les régulateurs sont confrontés. Bitmine a annoncé une stratégie de trésorerie Ethereum fin juin. Son action a bondi de 4,67 $ à 46,58 $ en quelques jours seulement, soit une augmentation de 1 000 %. Une ascension aussi rapide a soulevé des questions quant à savoir si le marché a réagi à des informations divulguées. D’autres entreprises, dont Sharplink et ETHZila, ont également constaté d’importants gains boursiers liés à l’adoption de la crypto.
La SEC utilise des outils de surveillance du marché pour remonter les opérations jusqu’aux individus. Cela comprend la vérification du fait que les employés ou les contractants ont acheté des actions avant les annonces. La FINRA examine également les courriels, les appels téléphoniques et les enregistrements de chat des courtiers-négociants à la recherche de signes de fuites. Les enquêteurs veulent savoir si les courtiers ou les initiés ont informé des amis ou des partenaires des nouvelles à venir. Si cela est prouvé, cela serait considéré comme un délit d’initié en vertu de la loi sur les valeurs mobilières.
Les sociétés publiques qui étudient les stratégies de trésorerie crypto considèrent les actifs numériques comme une couverture contre l’inflation et un moyen de diversifier les réserves. Bitcoin, Ethereum et Solana restent les principaux choix pour ces entreprises. Les partisans soutiennent que l’ajout de crypto aux bilans pourrait renforcer la croissance à long terme, tandis que les critiques mettent en garde contre le fait que des fluctuations de prix extrêmes peuvent nuire aux actionnaires. Les enquêtes mettent en évidence la tension entre l’innovation dans la finance et les règles conçues pour assurer l’équité des marchés.
Ce n’est pas la première fois que les régulateurs interviennent dans ce domaine. La SEC a déjà enquêté sur les offres de jetons et les échanges de crypto. Elle étend maintenant son champ d’action aux trésoreries d’entreprises. Les fonctionnaires font valoir que l’adoption de la crypto-monnaie ne libère pas les entreprises des lois traditionnelles sur les valeurs mobilières. En levant des capitaux pour acheter des actifs numériques, les entreprises restent soumises aux mêmes règles de divulgation et de négociation qu’auparavant.
L’intérêt croissant pour les trésoreries crypto témoigne également de l’influence de MicroStrategy, qui a commencé à acheter des Bitcoin en 2020. Depuis lors, des douzaines d’entreprises ont suivi, des grandes entreprises aux petites entreprises cherchant à attirer l’attention du marché boursier. La SEC et la FINRA craignent que la précipitation à annoncer l’adoption de la crypto n’ait créé des opportunités de délits d’initiés. Les actions liées à ces annonces ont souvent connu des mouvements brusques avant que la nouvelle ne soit rendue publique.
Au centre du débat, il y a la question de savoir si les investisseurs ont été traités équitablement. La réglementation Fair Disclosure a été rédigée pour empêcher les fuites sélectives qui favorisent certains investisseurs par rapport à d’autres. Lorsque les cours des actions augmentent de 20 à 40 % avant les annonces officielles, les régulateurs craignent que le marché ne fonctionne pas sur un pied d’égalité. Les lettres de la FINRA servent d’avertissements, mais elles pourraient également donner lieu à des affaires de répression si les preuves étayent les allégations.
Pour l’instant, les entreprises restent sous surveillance. Les régulateurs continuent de recueillir des données et de surveiller les opérations. Les investisseurs sont attentifs, car l’issue pourrait façonner la façon dont l’adoption de la crypto par les entreprises se développera. Une répression pourrait ralentir le rythme auquel les entreprises se tournent vers Bitcoin, Ethereum ou Solana. D’un autre côté, des orientations claires de la part des régulateurs pourraient aider à établir des règles sur la façon dont les trésoreries crypto devraient fonctionner.
Les enjeux sont élevés. Avec plus de 100 milliards de dollars prévus pour les achats de crypto, le lien entre Wall Street et les actifs numériques est plus fort que jamais. Que des délits d’initiés aient eu lieu ou non, les enquêtes montrent que la SEC et la FINRA ont l’intention de surveiller de près la façon dont les entreprises intègrent la crypto-monnaie dans leurs bilans. Les investisseurs, les entreprises et les régulateurs devront tous naviguer ensemble dans cette nouvelle étape du marché.
