L’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) souhaite davantage de pouvoir sur les cryptomonnaies dans l’Union européenne. L’ESMA estime que le système actuel, régi par la loi sur les marchés de crypto-actifs, connue sous le nom de MiCA, est trop fragmenté. Aujourd’hui, les autorités nationales compétentes de chaque pays délivrent des licences aux prestataires de services sur crypto-actifs, ou CASP. Cela signifie que 27 superviseurs différents appliquent les mêmes règles de différentes manières. L’ESMA soutient que cela ralentit la surveillance, augmente les coûts et affaiblit la protection des investisseurs. La Commission européenne étudie actuellement un plan visant à transférer davantage de la supervision des cryptomonnaies des régulateurs nationaux à l’ESMA afin de soutenir un marché unique et l’Union des marchés de capitaux.
Verena Ross, présidente de l’ESMA, a déclaré que l’objectif est un paysage financier européen plus intégré et compétitif au niveau mondial. Elle affirme qu’une supervision centralisée des cryptomonnaies au niveau de l’UE favoriserait la convergence de la supervision et réduirait les doublons. En vertu de MiCA, une licence délivrée par un État membre permet à une entreprise d’utiliser les licences transfrontalières, également appelées passeport, pour opérer dans l’ensemble du bloc. Mais certains grands marchés n’apprécient pas le fonctionnement du passeport. La France a envisagé de limiter l’accès aux entreprises agréées dans d’autres pays de l’UE qui souhaitent servir les utilisateurs français. Les critiques affirment que de telles limites pourraient enfreindre les principes du marché unique. Les experts notent que le blocage du passeport en vertu de MiCA est techniquement possible, mais crée une complexité juridique et un risque pour une mise en œuvre cohérente.
Plusieurs petits États ont été les premiers à obtenir des licences MiCA. La Lituanie a approuvé Robinhood Europe. Malte a autorisé des plateformes d’échange telles que OKX et Crypto.com. Le Luxembourg a accordé des licences à Bitstamp et Coinbase. L’ESMA a mis en garde contre l’incohérence des normes d’agrément et a déclaré que les processus d’autorisation nécessitaient des contrôles plus stricts. En juillet, l’ESMA a signalé des éléments de l’approche de Malte et a demandé des règles plus claires. L’agence plaide également pour des contrôles LBC/FT plus stricts pour les plateformes d’échange et les portefeuilles afin que la surveillance soit uniforme au-delà des frontières et que les pouvoirs de contrôle soient effectifs dans la pratique.
Les partisans d’un rôle de premier plan de l’ESMA affirment que les autorités nationales doivent acquérir la même expertise 27 fois, ce qui est inefficace. Ils soutiennent que la supervision directe par l’ESMA des éléments clés de la réglementation européenne sur les cryptomonnaies accélérerait les décisions, alignerait la surveillance prudentielle et la surveillance de la conduite, et améliorerait l’harmonisation du marché. L’Initiative européenne sur les crypto-actifs, un groupe de réflexion dirigé par Marina Markezic, affirme que le problème découle du fait qu’il existe de nombreux superviseurs pour un seul cadre. Elle prévient que des règles inégales en vertu de MiCA pourraient saper l’harmonisation et nuire à la confiance. Jérôme Castille, responsable de la conformité chez CoinShares, affirme que le travail le plus difficile consiste désormais à assurer une mise en œuvre cohérente afin que les CASP sachent à quoi s’attendre lorsqu’ils demandent une autorisation et lorsqu’ils utilisent les droits de passeport.
MiCA est entré en vigueur par étapes à partir de juin 2024. Il met en place un cadre unifié pour les actifs numériques dans les 27 États membres. La loi établit des exigences claires pour les CASP en matière de licences, de gouvernance, de gestion des conflits d’intérêts, d’abus de marché et de divulgations aux consommateurs. Elle couvre également les jetons référencés sur des actifs et les jetons de monnaie électronique. Pour les entreprises, la valeur de MiCA réside dans la licence à l’échelle de l’UE. Une entreprise autorisée dans un État membre peut commercialiser et servir des clients dans le reste de l’UE sans nouvelles approbations, à condition qu’elle respecte les règles communes. Pour les utilisateurs, cela vise à renforcer la protection des investisseurs et à réduire les risques liés à des normes inégales.
Si la Commission européenne soutient la proposition de l’ESMA, les législateurs devront encore s’entendre sur la portée. Un modèle consisterait à maintenir les contrôles quotidiens avec les autorités nationales compétentes, mais à confier à l’ESMA la supervision directe des CASP les plus importants ou les plus transfrontaliers. Un autre modèle permettrait à l’ESMA de réaliser des inspections conjointes avec les régulateurs nationaux et d’établir des normes techniques contraignantes. Quoi qu’il en soit, l’objectif est clair : réduire la supervision fragmentée du marché, relever la barre de l’autorisation et rendre la réglementation européenne sur les cryptomonnaies prévisible.
Les acteurs du marché surveillent désormais si la France et d’autres grands pays font pression pour des barrières locales plus strictes malgré le passeport MiCA. Ils suivent également la façon dont Malte, la Lituanie et le Luxembourg s’adaptent aux attentes plus strictes de l’ESMA. Les plateformes d’échange comme OKX, Crypto.com, Bitstamp, Coinbase et les courtiers comme Robinhood Europe doivent démontrer des programmes LBC/FT solides, une gouvernance claire et des dossiers d’autorisation propres pour conserver leur licence MiCA et leur portée dans toute l’UE. L’ESMA, créée après la crise de 2008 pour harmoniser les règles financières, affirme qu’elle souhaite un corpus de règles unique et une norme de surveillance unique pour les cryptomonnaies dans toute l’Europe.
