Les obligations du Salvador ont connu une hausse significative lundi après que le président Nayib Bukele a annoncé que le budget 2025 du pays ne nécessiterait pas de nouvelle dette. Cette promesse de réduire les dépenses publiques indique que Bukele vise un budget à déficit zéro, ce qui constitue une avancée majeure vers l’amélioration de la santé financière du Salvador et potentiellement vers la conclusion d’un accord tant attendu avec le Fonds monétaire international (FMI).
Depuis, Bank of America a relevé la notation de la dette du Salvador à « surpondérée », témoignant ainsi de sa confiance dans la stabilité économique future du pays. Les obligations arrivant à échéance en 2035 ont été parmi les plus performantes, atteignant leur valeur la plus élevée depuis 2021.
Plan d’austérité budgétaire de Bukele
Le plan d’austérité budgétaire du président Bukele vise à réduire les dépenses publiques et à contrôler la dette du pays. Ces dernières années, la dette du Salvador a augmenté, suscitant des inquiétudes quant à la capacité du pays à effectuer ses paiements en temps voulu. En annonçant un budget à déficit zéro, Bukele signale aux investisseurs que le Salvador prend au sérieux la gestion responsable de ses finances.
Bukele s’est également engagé à soumettre le budget de l’année prochaine avant le 30 septembre. Ce budget constituera une étape majeure pour démontrer l’engagement du gouvernement en faveur de la responsabilité budgétaire. Le FMI a hésité à approuver un accord avec le Salvador, principalement parce que le pays a eu des difficultés à consolider ses finances par le passé. Cependant, le nouveau budget de Bukele pourrait changer la donne.
Carlos de Sousa, gérant de portefeuille de dette chez Vontobel Asset Management, a déclaré que la promesse de Bukele était un pas dans la bonne direction. Bien qu’on ne sache pas encore exactement comment le gouvernement équilibrera le budget, les investisseurs sont optimistes. La promesse de Bukele pourrait être le signal que le FMI attendait pour avancer sur un accord.
Hausse de la valeur des obligations et baisse du rendement
Dès que Bukele a fait son annonce, les obligations du Salvador ont grimpé en flèche. Les billets en dollars arrivant à échéance en 2035 ont connu la plus forte hausse, grimpant de 2,2 cents à 80,5 cents, leur niveau le plus élevé depuis 2021. Cette augmentation des prix des obligations montre que les investisseurs reprennent confiance dans l’avenir financier du pays.
Outre la hausse des prix des obligations, les rendements de la dette souveraine du Salvador ont également diminué. Le rendement de l’obligation arrivant à échéance en 2035 a chuté de plus de 40 points de base, s’établissant à 10,7 %. Des rendements plus faibles signifient généralement que les investisseurs sont plus confiants dans la capacité du pays à rembourser ses dettes.
La décision de Bank of America de relever la dette du Salvador de « pondération de marché » à « surpondérée » reflète encore davantage l’optimisme croissant quant aux perspectives économiques du pays. Les analystes de la banque estiment que le Salvador est désormais plus proche que jamais de conclure un accord avec le FMI, ce qui pourrait apporter au pays la stabilité financière dont il a tant besoin.
Le rôle du Bitcoin dans les négociations avec le FMI
L’un des principaux obstacles à la conclusion d’un accord entre le Salvador et le FMI a été sa décision d’adopter le Bitcoin comme monnaie légale. Depuis que le Salvador a fait du Bitcoin une monnaie officielle, il a fait l’objet de critiques de la part d’organisations financières internationales, dont le FMI. Ces groupes craignent que la volatilité du Bitcoin ne rende plus difficile pour le pays la gestion de ses finances.
Cependant, certains analystes estiment que le récent « ton plus conciliant » de Bukele sur le Bitcoin pourrait aider le pays à se rapprocher d’un accord avec le FMI. Nathalie Marshik, analyste souveraine chez HSBC Securities, pense que le gouvernement pourrait être plus disposé à faire des compromis sur le Bitcoin pour obtenir un accord avec le FMI.
Néanmoins, de nombreux investisseurs restent prudents. Le rôle futur du Bitcoin dans l’économie salvadorienne est incertain et reste un sujet de préoccupation. Le FMI n’a pas encore approuvé d’accord, et la question du Bitcoin pourrait continuer à être un point de friction dans les négociations.
Défis à venir : parvenir à un accord avec le FMI
Malgré les signes positifs, le Salvador est toujours confronté à des défis. Bien que le plan d’austérité budgétaire du pays soit un pas dans la bonne direction, de nombreux investisseurs souhaitent voir des actions plus concrètes avant de s’engager pleinement dans les obligations du pays.
Arif Joshi, co-responsable de la dette des marchés émergents chez Lazard Asset Management, a déclaré qu’il attendait depuis deux ans de voir un accord entre le Salvador et le FMI. Comme beaucoup d’autres, il veut voir des preuves tangibles de la manière dont le gouvernement réduira le déficit budgétaire, qui s’élevait à 2,5 % du produit intérieur brut (PIB) au cours des 12 mois précédant juillet.
Outre le déficit budgétaire, l’adoption du Bitcoin comme monnaie légale reste une préoccupation majeure. Si le changement de ton du gouvernement peut aider, il n’est pas encore certain que cela suffira à convaincre le FMI d’approuver un accord.
Sentiment des investisseurs et perspectives économiques
Pour l’instant, de nombreux investisseurs sont encouragés par les signes de progrès. Le signal d’un budget équilibré est utile, et le marché réagit positivement. Les prix des obligations augmentent, et la mise à niveau de Bank of America est une indication claire que la confiance s’accroît. Mais l’avenir reste incertain tant qu’un accord avec le FMI n’est pas finalisé.
Jared Lou, gérant de portefeuille chez William Blair, a souligné que si la promesse d’un budget équilibré est un bon signe, le véritable test sera de savoir si le gouvernement de Bukele peut répondre aux inquiétudes concernant le Bitcoin. La monnaie numérique a été un obstacle majeur, et sans accord sur cette question, certains investisseurs hésiteront toujours à soutenir pleinement la dette du Salvador.
Nombreux sont ceux qui attendent maintenant de voir si le gouvernement de Bukele tiendra sa promesse de réduire le déficit budgétaire et si le FMI approuvera enfin un accord. Un accord réussi pourrait contribuer à stimuler l’économie du Salvador et à rendre ses obligations encore plus attrayantes pour les investisseurs internationaux.
Les obligations du Salvador sont en hausse, mais le chemin du pays vers la stabilité financière n’est pas encore achevé. Pour l’instant, le marché espère que les promesses de Bukele se traduiront par des actions concrètes. Si le pays parvient à conclure un accord avec le FMI, cela pourrait marquer un tournant pour son économie et son statut sur le marché mondial des obligations.
