Après le long hiver crypto de 2022, lorsque Celsius, BlockFi et Genesis ont fait faillite, beaucoup de gens ont perdu confiance dans les prêts crypto. Ces entreprises se sont effondrées parce qu’elles accordaient des prêts risqués et utilisaient les fonds des clients de manière floue. Lorsque les prix du Bitcoin ont chuté, leurs garanties ont perdu de la valeur et elles n’ont pas pu rembourser ce qu’elles devaient. Le marché du crédit s’est figé et les mineurs qui avaient besoin d’argent pour faire fonctionner leurs machines se sont retrouvés sans aide. C’est dans cet espace qu’est intervenue Coinbase. Connue d’abord comme un endroit pour acheter et vendre de la crypto, Coinbase a commencé à prêter de l’argent aux mineurs de Bitcoin. Cette décision a changé la façon dont les mineurs financent leurs opérations et fait de Coinbase un acteur important de l’écosystème Bitcoin.
Le minage de Bitcoin n’est plus une petite activité pour les amateurs. Les mineurs gèrent désormais des centres de données géants remplis d’ASIC, qui sont des ordinateurs construits uniquement pour résoudre les énigmes mathématiques de Bitcoin. Ces machines coûtent cher et deviennent rapidement obsolètes, les mineurs doivent donc continuer à en acheter de nouvelles pour rester compétitifs. Le minage utilise également une énorme quantité d’électricité, ce qui signifie que les mineurs ont besoin d’accords avec les compagnies d’électricité et d’argent pour les systèmes de refroidissement. En plus de cela, tous les quatre ans, le halving de Bitcoin réduit la récompense pour le minage de blocs. En avril 2024, la récompense est passée de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Cela a forcé les mineurs à travailler plus dur pour le même résultat, réduisant leurs revenus du jour au lendemain. Pour survivre, ils ont besoin d’un financement solide et d’un accès régulier au crédit.
Coinbase est intervenue avec d’importantes lignes de crédit pour des sociétés comme Riot Platforms, CleanSpark et Hut 8. Ce sont des mineurs cotés en bourse qui doivent rendre compte de leur santé financière. Ils empruntent en mettant du Bitcoin en garantie. À première vue, cela ressemble au même système qui a ruiné Celsius et BlockFi. Ces prêteurs ont accordé des prêts garantis par de la crypto, et lorsque les prix ont chuté, leur activité s’est effondrée. Coinbase essaie d’éviter ce sort avec un modèle de prêt plus sûr. Elle exige une sur-collatéralisation, ce qui signifie que les emprunteurs doivent fournir plus de valeur qu’ils n’empruntent. Elle effectue également des vérifications approfondies de chaque entreprise, examine les compétences de la direction et teste les portefeuilles de prêts contre les krachs du marché. Coinbase fait correspondre la durée de ses propres passifs avec les prêts qu’elle accorde, ce qui réduit le risque. Cela ressemble davantage à la façon dont une banque traditionnelle gérerait le crédit, sauf qu’il est désormais lié au Bitcoin.
Les avantages des prêts Coinbase sont doubles. Pour Coinbase, les frais de transaction ont toujours été la principale source de revenus. Les frais fluctuent à la hausse et à la baisse avec l’engouement du marché, ce qui rend les bénéfices difficiles à prévoir. Les prêts aux mineurs génèrent des paiements d’intérêts plus stables. Cela aide Coinbase à diversifier ses revenus et à grandir au-delà d’une simple plateforme de trading. Son service Prime fournit déjà la garde et le trading à de gros clients. Désormais, avec l’ajout du financement, Coinbase a créé un système où les mineurs peuvent conserver toutes leurs activités sous un même toit.
Pour les mineurs, ce nouvel accès aux prêts est vital. La plupart des mineurs souhaitent conserver leurs Bitcoin à long terme. Ils croient que son prix augmentera à l’avenir. Vendre des pièces pour payer l’électricité ou de nouveaux ASIC est quelque chose qu’ils essaient d’éviter. Les prêts leur permettent de conserver leurs Bitcoin tout en finançant la croissance. Ils peuvent développer leurs fermes ou s’installer dans de nouveaux domaines, comme le calcul haute performance pour l’intelligence artificielle. Hut 8 a déjà commencé à utiliser son infrastructure de minage pour les travaux d’IA. Ce changement montre que les installations de minage de Bitcoin peuvent s’adapter et rester précieuses même lorsque les récompenses Bitcoin diminuent.
D’autres acteurs s’intéressent également au financement du minage. Cantor Fitzgerald, une grande banque d’investissement, et Blockstream, une entreprise Bitcoin bien connue, sont toutes deux actives dans cet espace. Pourtant, Coinbase a un fort avantage. Elle est à la fois crypto-native, avec les compétences techniques nécessaires pour la garde, et une société publique cotée au NASDAQ. Ce mélange d’expertise et de statut réglementaire la rend attractive pour les mineurs qui ont également besoin de protéger leur image et de respecter les règles. Travailler avec un partenaire de confiance et conforme réduit le risque pour ces sociétés publiques.
Coinbase construit plus qu’un carnet de prêts. Elle devient le banquier du minage de Bitcoin, soutenant l’industrie qui sécurise le réseau. En même temps, Coinbase investit également dans la décentralisation. Son projet Base, une couche 2 construite sur Ethereum, est destiné à soutenir une économie décentralisée plus large. En équilibrant la finance centralisée pour Bitcoin avec des rails décentralisés pour Ethereum, Coinbase crée un modèle hybride. Ce mélange peut façonner l’avenir de la finance, où les systèmes centraux et décentralisés coexistent.
Le marché de la crypto évolue constamment, mais Coinbase a réussi à tirer les leçons des erreurs du passé. En se concentrant sur une gestion prudente des risques, des prêts sur-collatéralisés et la conformité réglementaire, elle offre aux mineurs un moyen sûr d’accéder aux capitaux. En même temps, elle trouve de nouveaux revenus qui ne dépendent pas des frais de trading volatils. Pour les mineurs, la possibilité de conserver leurs Bitcoin tout en continuant à croître est une bouée de sauvetage. Pour Coinbase, c’est l’occasion de devenir essentielle à l’ensemble de l’écosystème. Au lendemain de l’hiver crypto de 2022, cette approche pourrait s’avérer être l’un des fondements de la prochaine phase de croissance de Bitcoin et au-delà.
