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Introduction

Depuis le 5 juillet, Bitcoin a connu des entrées nettes de 1,91 milliard de dollars dans ses fonds négociés en bourse (ETF) spot aux États-Unis. Malgré cela, son cours a eu du mal à rester au-dessus de 65 000 dollars. Pour comprendre pourquoi cela se produit, il faut examiner plusieurs facteurs sur les marchés financiers et la manière dont ils affectent Bitcoin (BTC).

Trading d’arbitrage et ETF Bitcoin

L’une des raisons pour lesquelles le cours du Bitcoin n’augmente pas malgré la hausse des entrées d’ETF est le trading d’arbitrage. Certains investisseurs achètent des ETF spot non pas pour détenir du Bitcoin à long terme, mais pour utiliser ces actions dans d’autres transactions financières. Les hedge funds, en particulier, utilisent des stratégies d’arbitrage pour profiter des inefficiences du marché sans parier sur les mouvements de cours.

Par exemple, le cash and carry trade consiste à vendre des contrats à terme sur Bitcoin tout en achetant la position ETF spot équivalente. Cela signifie qu’ils ne parient pas nécessairement sur une hausse du cours du Bitcoin.

Hedge funds et opérations d’arbitrage

De grands hedge funds comme Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International et Bracebridge Capital sont impliqués dans ces opérations d’arbitrage. Ces fonds ne détiennent généralement pas de Bitcoin à long terme et ne croient pas fermement en sa valeur. Au lieu de cela, ils se concentrent sur la réalisation de profits grâce aux différences de marché.

L’intérêt ouvert des contrats à terme sur Bitcoin du Chicago Mercantile Exchange (CME), qui mesure le total des contrats actifs, s’élève actuellement à 10,2 milliards de dollars, soit une hausse de 23 % par rapport à la semaine précédente, selon les données de CoinGlass. Cela suggère que de nombreux hedge funds cherchent à profiter de la prime sur les contrats à terme BTC, actuellement à un taux annualisé de 11 %.

Acheteurs d’ETF spot Bitcoin et impact sur le marché

Tous les acheteurs d’ETF spot Bitcoin ne parient pas sur une hausse du cours du BTC. Certains acheteurs peuvent avoir abandonné les positions spot pour des raisons fiscales ou pour utiliser les actions comme garantie pour des opérations de finance traditionnelle. L’augmentation de l’intérêt ouvert des contrats à terme BTC du CME explique en partie l’impact limité de l’entrée nette des ETF spot. Même si ces fonds couvrent finalement leurs positions courtes sur le marché à terme, l’impact sur le marché est neutralisé par la vente de la position BTC spot.

Influence des marchés financiers traditionnels

La sous-performance du Bitcoin n’est pas liée aux marchés financiers traditionnels. Le 16 juillet, l’indice S&P 500 a atteint un sommet historique, et l’or, considéré comme le plus grand actif de réserve au monde, s’est négocié à un sommet historique le 17 juillet. Ces événements montrent que les défis du Bitcoin sont propres à son marché.

Diminution de la demande de couverture contre l’inflation

Un autre facteur est la baisse de la demande de couverture contre l’inflation. Le Bitcoin est souvent considéré comme une couverture contre l’inflation en raison de son offre fixe. Toutefois, l’inflation aux États-Unis diminue et les bons du Trésor américain se renforcent, ce qui montre la confiance dans la stratégie de la Réserve fédérale.

Le rendement du Trésor américain à 5 ans est tombé à 4,07 % le 17 juillet, contre 4,43 % le 1er juillet, ce qui indique une demande accrue pour ces obligations. Les investisseurs acceptent des rendements plus faibles pour ces actifs sûrs ou s’attendent à une baisse de l’inflation. Cette tendance est défavorable au Bitcoin, qui est une réserve de valeur alternative.

Attractivité du Bitcoin et confiance économique aux États-Unis

Le principal attrait du Bitcoin réside dans sa prévisibilité et son indépendance en raison de sa politique monétaire stricte et de son réseau décentralisé. Ce récit est plus fort lorsque les banques centrales sont en difficulté, par exemple en cas d’effondrement de la monnaie ou de manque de confiance dans la capacité du gouvernement à rembourser sa dette.

Cependant, alors que l’inflation aux États-Unis diminue et que la confiance dans l’économie grandit, l’attrait du Bitcoin en tant que réserve de valeur s’affaiblit. Des données macroéconomiques positives, comme une économie américaine forte, peuvent avoir un impact négatif sur le cours du Bitcoin, même avec des entrées d’ETF spot.

Les investisseurs institutionnels et le cours du Bitcoin

Les investisseurs institutionnels jouent un rôle important dans la dynamique des prix du Bitcoin. Les hedge funds engagés dans des opérations d’arbitrage ne sont pas des détenteurs à long terme typiques. Leurs stratégies consistent à utiliser des contrats à terme BTC et des positions spot pour profiter des inefficiences du marché.

Ces fonds influencent également le marché à terme du Bitcoin du CME. L’augmentation de l’intérêt ouvert et le taux de prime annualisé indiquent que de nombreux investisseurs institutionnels sont impliqués dans le trading de contrats à terme BTC. Cette activité affecte le mouvement des prix du Bitcoin, ce qui rend difficile de dépasser les 65 000 dollars.

Conclusion

En résumé, le cours du Bitcoin peine à progresser malgré l’afflux d’ETF spot en raison de plusieurs facteurs. Le trading d’arbitrage, la diminution de la demande de couverture contre l’inflation et l’influence des marchés financiers traditionnels jouent tous un rôle. Les hedge funds utilisant des stratégies d’arbitrage et la confiance générale dans l’économie américaine ont également un impact sur le cours du Bitcoin.

Comprendre cette dynamique permet d’expliquer pourquoi le cours du Bitcoin n’augmente pas comme prévu, même avec des entrées importantes dans les ETF spot. Les investisseurs et les traders doivent tenir compte de ces facteurs lorsqu’ils analysent le comportement du marché du Bitcoin et ses mouvements de prix futurs.

Les marchés des cryptomonnaies voient le prix du Bitcoin chuter

Récemment, les marchés des cryptomonnaies ont traversé une période difficile. Bitcoin et d’autres cryptomonnaies ont vu leurs prix chuter brusquement. Cette baisse, connue sous le nom de chute, était due en partie au fait que les autorités allemandes ont vendu une grande quantité de Bitcoin saisis. Cela a entraîné de nombreuses liquidations, ce qui signifie que de nombreuses personnes ont vendu leurs Bitcoin rapidement. Mais tout le monde n’a pas paniqué pendant cette chute.

Les gros acteurs achètent du Bitcoin pendant la chute

Alors que beaucoup vendaient, certains gros acteurs du marché ont profité des prix plus bas. Un chercheur en chaîne a remarqué que Binance, l’un des plus grands échanges de cryptomonnaies, avait augmenté ses réserves de Bitcoin. Binance a ajouté 41 000 Bitcoins à ses réserves existantes de 580 000 BTC. Ce mouvement s’est produit pendant la chute, alors que beaucoup vendaient en panique. Curieusement, Binance avait fait un mouvement similaire plus tôt dans l’année.

Pendant la même période, d’autres échanges comme Bitfinex et Upbit ont également acheté plus de Bitcoin. Bitfinex a ajouté environ 13 000 BTC, et Upbit a ajouté 5 000 BTC à ses réserves. Ces données montrent que le solde de Bitcoin sur les échanges centralisés (CEX) augmente. Habituellement, cela signifie qu’il y a une plus grande pression à la vente sur le marché.

Les baleines sont optimistes sur Bitcoin

Il n’y a pas que les échanges qui achètent du Bitcoin. De grands investisseurs individuels, connus sous le nom de baleines, accumulaient également des Bitcoin. Les baleines achetaient du Bitcoin à leur rythme le plus rapide depuis avril 2023. Ki Young Ju, le fondateur de CryptoQuant, un important fournisseur d’analyses de données de marché et en chaîne, a noté cette tendance. Selon lui, les baleines ont accumulé 85 000 BTC au cours des 30 derniers jours. Certaines estimations indiquent que les baleines ont acheté 71 000 BTC au cours de la semaine dernière. Ces achats se sont faits en partie au détriment des avoirs des ETF.

Le 5 juillet, les baleines ont acheté plus de 47 000 BTC à un prix moyen de 57 000 $. Pendant ce temps, les petits traders vendaient pendant la chute. Ki Young a également suggéré que la majeure partie du volume de ventes actuel sur le marché peut être absorbée par le marché de gré à gré (OTC).

Les ventes de Bitcoin allemandes et leur impact sur le marché

La manière dont les autorités allemandes ont vendu leurs Bitcoin est également intéressante. Au lieu de faire appel à un courtier spécialisé, elles ont vendu les fonds directement sur le marché de détail. Après des semaines de petits transferts, le gouvernement a rapidement accéléré les ventes. Au 12 juillet, le gouvernement allemand avait complètement vidé ses portefeuilles Bitcoin.

Le moment de ces ventes a également été remis en question. Presque au même moment où l’Allemagne commençait à vendre, l’échange Mt.Gox se préparait à rembourser ses débiteurs. Cela a ajouté une pression supplémentaire à la vente sur le marché, faisant encore baisser les prix.

Des mouvements intelligents de Binance et d’autres acheteurs

Certaines personnes pensent que Binance et d’autres acheteurs ont fait un geste intelligent en achetant du Bitcoin pendant la chute. Ils ont acheté du Bitcoin à un prix plus bas, que l’on ne reverra peut-être plus. D’autres disent que ces gros acheteurs ont contribué à stabiliser le marché et à soutenir les prix du Bitcoin. Malgré ce soutien des investisseurs institutionnels, il est clair que les traders particuliers jouent toujours un rôle important dans la configuration du marché avec leurs modèles de trading.

La reprise du prix du Bitcoin et les prévisions futures

Depuis la chute, Bitcoin a connu une reprise significative. Au moment de la rédaction de cet article, Bitcoin a atteint 63 000 $. Certains experts prédisent même que Bitcoin pourrait atteindre un nouveau plus haut historique (ATH) d’ici la fin de ce mois. « Nous sommes sur le point de connaître la plus longue course haussière de tous les temps », a déclaré un autre expert de CryptoQuant.

Le nombre de portefeuilles contenant au moins 10 BTC a augmenté ce mois-ci. Cela montre également un sentiment généralement haussier sur le marché. De plus en plus d’investisseurs conservent leurs Bitcoin, s’attendant à ce que les prix augmentent.

Résumé

En résumé, la récente baisse des prix du Bitcoin a suscité des réactions différentes de la part des différents acteurs du marché. Alors que de nombreux petits traders ont vendu leurs Bitcoin, de gros acteurs comme Binance, Bitfinex et les baleines ont profité de l’occasion pour en acheter davantage. Les actions de ces investisseurs institutionnels et des baleines indiquent un sentiment haussier sur le marché. Malgré la pression à la vente d’événements tels que les ventes de Bitcoin allemandes et les remboursements de Mt.Gox, le marché a montré des signes de reprise. Alors que les prix du Bitcoin remontent, l’optimisme est de mise quant à la possibilité de voir bientôt de nouveaux records historiques.

Introduction

Le ministère russe des Finances a proposé d’autoriser les bourses agréées, telles que la Bourse de Moscou et la Bourse de Saint-Pétersbourg, à proposer des services de négociation de devises numériques à certains investisseurs qualifiés. Anatoly Aksakov, président du Comité de la Douma d’État sur les marchés financiers, estime que les plus grandes bourses russes sont prêtes à négocier des cryptomonnaies. Il a souligné qu’une fois le cadre juridique établi, les bourses pourront lancer rapidement et facilement des transactions de cryptomonnaies.

Proposition du ministère des Finances

Le ministère des Finances de la Fédération de Russie suggère que les sociétés du registre des bourses et systèmes de négociation effectuent des transactions organisées de devises numériques, mais qu’elles ne soient ouvertes qu’à un cercle restreint d’investisseurs « particulièrement qualifiés ». Cette proposition figure dans le projet d’examen gouvernemental préparé par le ministère fin juin sur deux projets de loi parlementaires : l’un sur la réglementation du minage de cryptomonnaies (N237585-8) et l’autre sur les règlements en devises numériques dans le cadre d’un régime juridique expérimental (N341257).

Mécanismes de règlement internationaux

La mise en place d’un mécanisme pour l’utilisation des cryptomonnaies dans les règlements internationaux est une directive du Premier ministre Mikhaïl Michoustine. Cette directive a été donnée fin 2022 au ministère des Finances, à la Banque centrale, à Rosfinmonitoring, au Service fédéral des impôts et au FSB. Actuellement, un projet de loi est soumis à la Douma d’État, qui donne à la Banque centrale le droit de commencer à créer une plateforme expérimentale pour l’utilisation des cryptomonnaies dans les règlements internationaux à partir du 1er septembre 2024.

Cadre juridique et réglementation

Dans son examen de ce projet de loi, le ministère des Finances note que les règlements en devises numériques pour les acteurs du commerce extérieur peuvent être autorisés dans le cadre de la réglementation générale plutôt que d’une réglementation spéciale. Pour ce faire, la monnaie numérique doit être reconnue comme une valeur monétaire. En outre, le ministère propose, à titre expérimental, d’autoriser les bourses et systèmes de négociation russes à négocier des devises numériques pour un groupe restreint d’investisseurs, reconnaissant ainsi la devise numérique comme une marchandise dans ce contexte.

Reconnaissance des devises numériques comme marchandise

La proposition suggère d’envisager, dans le cadre de la réglementation générale, la possibilité de reconnaître les devises numériques comme une valeur monétaire et d’autoriser les opérations de change avec les devises numériques, y compris l’utilisation des devises numériques comme moyen de paiement dans les contrats de commerce extérieur. Elle propose également d’établir une réglementation spéciale pour la négociation organisée de devises numériques, reconnues comme marchandises, sur la base d’une licence de bourse ou de système de négociation pour un cercle restreint d’investisseurs « particulièrement qualifiés ».

Négociation de devises numériques sur les bourses russes

Il est ainsi proposé d’autoriser les règlements en devises numériques pour tous les acteurs du commerce extérieur et de restreindre l’achat de devises numériques sur les bourses russes à un cercle restreint d’investisseurs dans le cadre de l’expérimentation. Actuellement, le registre des bourses et systèmes de négociation agréés par la Banque centrale comprend sept sociétés : « Moscow Exchange », « SPB Exchange », la Bourse internationale des matières premières et des produits de base de Saint-Pétersbourg (SPIMEX), la Bourse des devises de Saint-Pétersbourg (SPCEX), « Eastern Exchange », « National Commodity Exchange » et « CTS Exchange ».

Infrastructure pour le trading de cryptomonnaies

Auparavant, Anatoly Aksakov, président de la commission du marché financier de la Douma d’État, avait déclaré que les plus grandes bourses russes disposent de l’infrastructure nécessaire pour commencer immédiatement à traiter les flux de cryptomonnaies. « Notre Bourse de Moscou et la Bourse SPB, la Bourse des matières premières de Saint-Pétersbourg (SPIMEX), travaillent déjà activement à cela. Je veux dire maîtriser le marché, comment mettre en place le travail correspondant (…), si seulement les conditions légales sont créées pour leur travail, elles rejoindront immédiatement le processus. Par conséquent, je ne pense pas qu’il y aura de problèmes avec cela », a déclaré le député plus tôt, répondant à une question sur la manière dont la directive du Premier ministre sur l’élaboration d’une position commune des ministères sur l’introduction de règlements internationaux en devises numériques sera mise en œuvre en l’absence de bourses de cryptomonnaies nationales en Russie.

Approche de réglementation globale

Depuis 2022, le ministère des Finances prône constamment une réglementation globale des devises numériques et a même préparé un projet de loi qui légaliserait les échanges de cryptomonnaies en Russie. Cependant, aucun consensus n’a été trouvé avec la Banque centrale, c’est pourquoi une autre voie a été choisie : mener une expérience, c’est-à-dire utiliser les devises numériques pour les transactions internationales dans le cadre de régimes juridiques expérimentaux. La Banque centrale a accepté cette idée, mais continue de s’opposer à la légalisation des règlements en cryptomonnaies au sein du pays.

Régimes juridiques expérimentaux (EPR)

En septembre de l’année dernière, Ivan Chebeskov, directeur du Département de la politique financière du ministère des Finances, a exprimé des doutes sur la nécessité de tester l’utilisation des cryptomonnaies dans les règlements à l’exportation par le biais de régimes juridiques expérimentaux (EPR), car l’idée a presque un an, et « toutes les expériences ont été pratiquement dépassées » pendant cette période. « Honnêtement, nous préférons une approche globale sans aucun régime expérimental car combien de temps pouvons-nous expérimenter ; tout le pays s’y engage déjà. Je pense que nous comprenons déjà les résultats de cette expérience », a déclaré Chebeskov.

Législation actuelle et réglementation en zone grise

Selon la législation actuelle, les résidents russes ne peuvent pas régler en cryptomonnaies, et l’organisation de la circulation des cryptomonnaies en Russie se trouve dans une « zone grise », alors que l’achat de cryptomonnaies sur des bourses étrangères n’est pas interdit. La date d’examen des deux projets de loi (sur la réglementation du minage et la circulation des cryptomonnaies pour le commerce extérieur) à la Douma d’État n’a pas encore été fixée. Ils ont été inclus dans le plan de juin mais n’ont pas été examinés.