L’hiver crypto est l’histoire principale des actifs numériques depuis début 2025. Beaucoup de traders parlent encore d’un simple repli, mais les prix ressemblent à un vrai hiver crypto. Bitcoin a frôlé les 125 000 $ début octobre 2025, puis a dégringolé les mois suivants. Aujourd’hui, le marché cherche un point d’équilibre : c’est exactement la sensation d’un hiver crypto.
Pendant un hiver crypto, les bonnes nouvelles ne font pas bouger les cours comme on l’espère. On peut annoncer de nouveaux produits, de nouvelles réglementations ou de gros acheteurs institutionnels, les graphiques continuent de plonger. Ce fossé déroute les observateurs. Il ne devrait pas. Un hiver crypto repose souvent sur un seul moteur : les ventes forcées. Quand l’effet de levier s’accumule, une baisse déclenche des liquidations. Même les projets solides coulent alors avec le reste du marché.
Cet hiver crypto révèle aussi une fracture interne : les grandes pièces accessibles aux institutions tiennent mieux le choc, tandis que les petites, absentes des fonds, s’effondrent davantage. Ce schéma change la répartition des pertes : les détenteurs retail souffrent d’abord, les gros flux institutionnels masquent un temps la douleur, puis la tension éclate quand plus aucun nouvel acheteur ne se présente.
Ce contexte a marqué la journée de mardi à New York, où Dan Morehead, CEO de Pantera Capital, débattait avec Tom Lee à l’Ondo Summit. Les deux hommes ont reconnu le marché difficile tout en défendant une vision long terme. Morehead estime que bitcoin devrait battre l’or sur la décennie : offre fixe contre dépréciation constante des monnaies fiduciaires. En hiver crypto, une telle déclaration ne fera pas remonter les prix immédiatement, mais elle montre comment les investisseurs patientes conçoivent le trade.
Morehead souligne que la plupart des grandes institutions détiennent encore peu, voire pas du tout, de crypto, même après l’arrivée des ETF bitcoin. Ce détail compte : il indique d’où pourrait provenir la demande future. Tant que ces poches de capitaux restent en réserve, le marché reste fragile ; quand elles commenceront à allouer après le calme, la remontée pourra être plus rapide que prévu.
Lee, de son côté, rejette le récit simpliste d’un « cycle de quatre ans ». Il voit dans le crash d’octobre 2025 un vaste désendettement et rappelle que la structure du marché évolue sans cesse. Le fond peut survenir quand plus personne ne regarde, ou après une ultime vague de ventes forcées. En fin de compte, l’hiver crypto se termine quand il ne reste plus de vendeurs, pas quand les optimistes réapparaissent.
La régulation occupe le cœur de cet hiver crypto. Aux États-Unis, le Digital Asset Market Clarity Act de 2025 vise à créer un cadre fédéral clair, mais les négociations butent, notamment sur la question de rémunérations « intérêts » pour les émetteurs de stablecoins. Or ces stablecoins servent de liquidité au sein de l’écosystème : en hiver crypto, les traders y stockent leur trésorerie sans en sortir.
Malgré les débats politiques, les développeurs continuent de construire. Les stablecoins progressent, des actifs tokenisés apparaissent en projets pilotes, des géants testent des solutions de custody et de settlement. Ces tendances passent inaperçues quand les écrans de prix affichent du rouge, mais elles posent les rails du prochain cycle haussier.
Comment aborder cet hiver crypto ? D’abord, considère-le comme une saison, pas un week-end. Il peut durer assez longtemps pour décourager les plus motivés. Ensuite, repère où apparaît le stress : des liquidations en chaîne annoncent souvent une nouvelle jambe de baisse ; un volume qui s’épuise et des prix qui ne chutent plus sur mauvaises nouvelles indiquent que le fond approche. Enfin, surveille l’écart entre grandes et petites pièces : il révèle où se concentre la liquidité, et la liquidité dirige la partition en hiver crypto.
Personne ne peut prédire le jour exact du rebond. Mais l’hiver crypto suit une règle simple : il finit quand l’ennui remplace la panique. Si tu t’attendais à des rallies constants grâce aux ETF, aux institutions ou aux nouvelles lois, cet hiver crypto te rappelle que les marchés réagissent d’abord aux positions et aux flux de trésorerie. Quand la pression vendeuse s’estompe, les « bonnes nouvelles » ignorées pendant l’hiver crypto redeviennent subitement décisives.
