5 Milliarden US-Dollar ETH-ETF-Zuflüsse könnten den Kurs auf über 4.000 US-Dollar treiben
Derzeit warten acht Fondsanbieter auf die endgültige Genehmigung durch die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), um börsengehandelte Fonds (ETFs) zu listen und aufzulegen, die den Spotpreis von Ethereum (ETH) nachbilden. Dies könnte erhebliche Auswirkungen auf die Ethereum-Preise haben.
Alles über ETH: ETF-Flussvorhersagen und Risiken
Ethereum (ETH) hat sich in diesem Jahr bisher schlechter entwickelt als der breitere Kryptowährungsmarkt. In diesem Bericht untersuchen wir die Faktoren, die die ETH-Preise antreiben, und schätzen potenzielle Nettozuflüsse in Höhe von 3 bis 5 Milliarden US-Dollar in ETH-ETFs nach endgültiger Genehmigung. Dabei erläutern wir, wie dies zu einem Preisanstieg für ETH führen könnte.
Warum ETH zurückbleibt
Trotz eines breiten Aufschwungs der Kryptopreise seit 2023 ist ETH ein bemerkenswerter Nachzügler gewesen. Als zweitgrößte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung lag die Marktkapitalisierung von Ethereum im September 2022 bei über 50 % der von Bitcoin. Dies war kurz vor der Umstellung von Proof of Work auf Proof of Stake. Heute liegt dieses Verhältnis nach einem längeren Rückgang bei 33 %. Im Gegensatz dazu verzeichnete Solana, ein Layer-1-Konkurrent, einen Anstieg seiner Marktkapitalisierung von 3 % auf über 20 % der von Ethereum Anfang 2023.
Die Faktoren hinter der Underperformance von ETH
Es gibt drei Hauptfaktoren, die die Underperformance von ETH antreiben:
- Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs: Der Erfolg von Spot-Bitcoin-ETFs bei der Gewinnung von Investorenzuflüssen hat die Marktdynamik von ETH beeinflusst.
- Spekulative Aktivität: Eine Welle spekulativer Aktivitäten, angeführt von Memecoins, hat Solana gegenüber Ethereum begünstigt.
- Regulierungsprüfung: Eine verstärkte regulatorische Überprüfung des Ethereum-Ökosystems, einschließlich seiner wichtigsten Anwendungen wie Uniswap, hat die Stimmung der Investoren beeinträchtigt.
Der Fall für Spot-Bitcoin-ETFs
Die Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 war ein großer Erfolg. Bis Mitte Juni 2024 beliefen sich die Nettozuflüsse in diese ETFs auf knapp 15 Milliarden US-Dollar. Dies beinhaltet über 18 Milliarden US-Dollar an Nettoabflüssen aus dem Bitcoin Trust (GBTC) von Grayscale, der in einen ETF umgewandelt wurde. Der Erfolg von Bitcoin-ETFs ist größtenteils darauf zurückzuführen, dass Bitcoin als dezentrales digitales Gold angesehen wird.
Erwartete Zuflüsse für ETH-ETFs
Wir schätzen, dass Spot-ETH-ETFs in den ersten sechs Handelsmonaten 3 bis 5 Milliarden US-Dollar einbringen werden. Vergleiche mit internationalen Märkten deuten darauf hin, dass ETH-ETFs etwa 25 bis 30 % des verwalteten Vermögens im Vergleich zu Bitcoin-ETFs haben könnten. In Schweden beispielsweise machen ETH-Vermögenswerte fast 60 % der von Bitcoin aus, während sie in Kanada etwa 28 % ausmachen.
Die Auswirkungen von ETH-ETF-Genehmigungen
Derzeit haben acht Fondsanbieter erste Genehmigungen für Spot-ETH-ETFs erhalten und warten auf die endgültige Genehmigung. Obwohl sich der Zeitplan verzögert hat, wird letztendlich eine Genehmigung erwartet. Die Prognosemärkte bewerten derzeit eine Chance von 73 % für eine Einführung bis Anfang Juli 2024, obwohl diese in letzter Zeit auf 2 % gesunken ist.
ETH vs. BTC: Marktdynamik
Ethereum hat im Vergleich zu Bitcoin ein Marktkapitalisierungsverhältnis von 33 %. Aus Risikoperspektive hat ETH ein etwas höheres Volatilitätsverhältnis im Vergleich zu BTC. Dies macht es schwierig, über eine gleichgewichtete Allokation beider Vermögenswerte hinaus für signifikante Vorteile der Portfoliodiversifizierung zu argumentieren.
Anwendungsfälle von Ethereum
Im Gegensatz zu Bitcoin, das als digitales Gold gilt, hat Ethereum verschiedene Anwendungsfälle und starke On-Chain-Fundamentaldaten. Das Verhältnis der täglich aktiven Adressen auf Ethereum zu Bitcoin hat konstant 60 % überschritten. Darüber hinaus sind die Transaktionsgebühren für die Nutzung von Ethereum doppelt so hoch wie die von Bitcoin. Auch Layer-2-Skalierungslösungen sind stark gewachsen und wickeln weit mehr Transaktionen ab als die Layer 1 von Ethereum. Die meisten Stablecoins basieren auf Ethereum, was seinen Nutzen weiter steigert.
Angebotsdynamik zugunsten von ETH
Die Umstellung auf Proof of Stake hat auch die Angebotsdynamik von Ethereum verbessert. Das Gesamtangebotsverhältnis von Ethereum im Verhältnis zu Bitcoin ist von 6,3 im Sommer 2022 auf 6,1 heute gesunken. Diese Verringerung des Angebots ist ein weiterer Faktor, der die ETH-Preise ankurbeln könnte.
Risiken und Chancen eines ETH-Aufholhandels
Angesichts der diskutierten Faktoren schätzen wir Nettozuflüsse in Höhe von 3 bis 5 Milliarden US-Dollar in Spot-ETH-ETFs in den ersten sechs Monaten. Dies würde ein AUM von insgesamt 13 bis 15 Milliarden US-Dollar für Spot-ETH-ETFs in den USA bedeuten, einschließlich des aktuellen ETHE-AUM. Zuflüsse unter 3 Milliarden US-Dollar wären enttäuschend, während Zuflüsse über 5 Milliarden US-Dollar eine starke positive Überraschung wären.
Auswirkungen von Memecoins auf Ethereum
Memecoins wie DOGE und SHIB, die auf Ethereum basieren, haben ihr Handelsvolumen im Jahr 2024 zugunsten von Memecoins auf Solana, wo die Gebühren niedriger sind, verringert. Memecoins übertrafen kurzzeitig die ETH-Spot-Handelsvolumina im März 2024. Memecoins bergen jedoch aufgrund ihrer spekulativen Natur und konzentrierten Besitzstrukturen erhebliche Risiken.
Regulatorische Überprüfung von Ethereum
Im Jahr 2024 sah sich das Ethereum-Ökosystem mehreren regulatorischen Maßnahmen gegenüber. Uniswap Labs erhielt eine Wells Notice, und Consensys reichte eine Klage gegen die SEC ein. Auch die Entwickler von TornadoCash, einem Anonymisierungsdienst, wurden ins Visier genommen. Jüngste Entwicklungen deuten jedoch auf einen Wandel in der regulatorischen Haltung hin. Die SEC hat ihre Untersuchung zu Ethereum 2.0 abgeschlossen, und es gibt eine wachsende Unterstützung für auf Ethereum basierende Stablecoins, um US-Staatsanleihen zu halten.
Fazit
Spot-ETH-ETFs werden wahrscheinlich bald in den Handel gehen, da der Marktwert von Ethereum im Verhältnis zu Bitcoin nahe dem Mehrjahrestief liegt. Angesichts der starken On-Chain-Metriken und internationalen ETF-Vergleiche gibt es ein günstiges Risiko-Ertrags-Szenario für einen ETH-Aufholhandel in den kommenden Monaten. Eine Rückkehr zum Median des ETH/BTC-Verhältnisbereichs der letzten drei Jahre würde einen Anstieg um 20 % implizieren, während eine Rückkehr zum Maximum einen Anstieg um 55 % bedeuten würde.
