Einleitung
Eine aktuelle Studie untersuchte, wie Kleinanleger Kryptowährungen im Vergleich zu traditionellen Anlagen wie Aktien und Gold handeln. Die Studie konzentrierte sich auf die Preisvolatilität von Kryptowährungen und die verschiedenen Anlagestrategien, die Anleger anwenden. Im Gegensatz zu traditionellen Märkten wird der Handel mit Kryptowährungen hauptsächlich von Kleinanlegern betrieben. Diese Studie verwendete Daten von eToro, einem großen internationalen Retail-Discount-Broker, um diese Handelsverhalten zu verstehen.
Studiendesign
Die Studie analysierte Daten von 200.000 einzelnen Retail-Konten auf eToro von 2015 bis 2019. eToro ermöglichte den Handel sowohl mit Kryptowährungen als auch mit traditionellen Anlagen und bot so ein einzigartiges Setup, um Handelsverhalten zu vergleichen und dabei individuelle Präferenzen konstant zu halten. Durch die Fokussierung auf beide Anlageklassen zielte die Studie darauf ab, unterschiedliche Muster und Strategien aufzudecken, die Anleger beim Handel auf diesen neuen und traditionellen Märkten anwenden.
Handelsstrategien
Die Studie ergab einen signifikanten Unterschied zwischen der Art und Weise, wie Anleger mit Kryptowährungen handeln, und der Art und Weise, wie sie mit Aktien und Gold handeln. Kleinanleger neigen dazu, Aktien und Gold zu verkaufen, wenn die Kurse steigen, aber sie halten an ihren Kryptowährungs-Investments auch nach großen Kursänderungen fest. Dies deutet darauf hin, dass Anleger bei Kryptowährungen einer Momentum-ähnlichen Strategie folgen, während sie bei Aktien und Gold eine gegenläufige Strategie verfolgen.
Momentum-ähnliche Strategie bei Kryptowährungen
Im Zusammenhang mit Kryptowährungen bedeutet eine Momentum-ähnliche Strategie, dass Anleger dazu neigen, mehr zu kaufen, wenn die Kurse steigen, und ihre Investitionen auch während signifikanter Kursanstiege zu halten. Dieses Verhalten steht in starkem Kontrast zum traditionellen Handel mit Vermögenswerten, bei dem Anleger typischerweise verkaufen, wenn die Kurse steigen, um Gewinne zu erzielen. Die Studie zeigte, dass selbst bei großen Kursbewegungen Kleinanleger ihre Kryptowährungs-Portfolios nicht aktiv umschichteten, was auf einen starken Glauben an den langfristigen Wert und das Potenzial dieser Anlagen hindeutet.
Gegenläufige Strategie bei Aktien und Gold
Für Aktien und Gold ergab die Studie, dass Anleger im Allgemeinen eine gegenläufige Strategie verfolgen. Das bedeutet, dass sie Vermögenswerte verkaufen, wenn die Kurse steigen, und kaufen, wenn die Kurse fallen, in der Erwartung einer Rückkehr zum Mittelwert. Dieses Verhalten steht im Einklang mit der traditionellen Anlageweisheit, bei der das Ziel darin besteht, günstig zu kaufen und teuer zu verkaufen. Die Ergebnisse der Studie deuten darauf hin, dass Kleinanleger diese traditionelle Strategie auf Aktien und Gold anwenden, nicht aber auf Kryptowährungen.
Wichtigste Ergebnisse
- Investorenverhalten: Investoren halten Kryptowährungen trotz großer Kursschwankungen, was auf eine Momentum-ähnliche Strategie hindeutet. Im Gegensatz dazu schichten sie ihre Portfolios aktiv um, indem sie Aktien und Gold verkaufen, wenn die Kurse steigen.
- Konsistenz über Investoren hinweg: Die gleichen Investoren zeigen unterschiedliche Handelsverhalten für verschiedene Anlageklassen, was darauf hindeutet, dass das Verhalten anlagenspezifisch ist und nicht auf individuelle Merkmale zurückzuführen ist.
- Aufmerksamkeit und Gebühren: Die Studie schloss Unaufmerksamkeit und Handelsgebühren als Hauptgründe für diese Unterschiede aus. Investoren verwalten ihre Aktienportfolios aktiv, ihre Kryptowährungsbestände jedoch nicht.
Detaillierte Analyse des Anlegerverhaltens
Die Studie lieferte eine umfassende Analyse des Anlegerverhaltens und konzentrierte sich darauf, wie unterschiedliche Strategien über Anlageklassen hinweg angewendet werden. Durch die Analyse von Handelsdaten konnten die Forscher unterschiedliche Muster identifizieren, die die einzigartige Natur des Kryptowährungshandels hervorheben.
Konsistenz über demografische Merkmale der Anleger hinweg
Die Ergebnisse der Studie waren über verschiedene demografische Merkmale der Anleger hinweg konsistent, darunter Alter, Geschlecht und finanzielle Erfahrung. Diese Konsistenz deutet darauf hin, dass die beobachteten Handelsverhalten nicht durch bestimmte Anlegertypen bedingt sind, sondern vielmehr mit den Merkmalen der Anlageklassen selbst zusammenhängen.
Datenanalyse
Die Studie konzentrierte sich auf die 200 am häufigsten gehandelten Aktien und die drei am häufigsten gehandelten Kryptowährungen (Bitcoin, Ethereum und Ripple) auf eToro. Sie untersuchte die täglichen Veränderungen des gesamten Portfolioanteils dieser Vermögenswerte. Durch die Gruppierung von Daten in Kohorten konnten die Forscher Rauschen reduzieren und das Handelsverhalten besser analysieren.
Methodik
Um genaue Ergebnisse zu gewährleisten, verwendete die Studie eine strenge Methodik, die die Regression des Logarithmus der täglichen Veränderung des gesamten Portfolioanteils eines bestimmten Vermögenswerts sowohl auf gleichzeitige als auch auf verzögerte Renditen umfasste. Dieser Ansatz ermöglichte es den Forschern, verschiedene Faktoren zu kontrollieren und die Auswirkungen von Handelsstrategien auf die Portfolio-Performance zu isolieren.
Kohortenanalyse
Die Gruppierung von Daten nach Merkmalen wie Alter, Einkommen und Handelsaktivität half, Rauschen zu reduzieren und ein klareres Bild des Handelsverhaltens zu liefern. Diese Methode ähnelt der Sortierung einzelner Aktien in charakteristische Portfolios in Asset-Pricing-Tests, die üblicherweise verwendet wird, um den Einfluss idiosynkratischen Rauschens auf Parameterschätzungen zu reduzieren.
Mögliche Erklärungen
Es wurden mehrere Faktoren berücksichtigt, um zu erklären, warum Anleger bei Kryptowährungen einer Momentum-ähnlichen Strategie folgen:
- Mangelnde Erfahrung mit Crashs: Vor 2018 hatten Anleger keinen großen Kryptowährungs-Crash erlebt. Selbst nach dem Crash von 2018 änderten die Anleger ihre Momentum-ähnliche Strategie nicht.
- Lotterieähnliche Vermögenswerte: Die Studie untersuchte, ob Anleger lotterieähnliche Vermögenswerte anders behandeln, fand jedoch nur einen geringen Effekt.
- Cashflow-Informationen: Im Gegensatz zu Aktien liefern Kryptowährungen keine regelmäßigen Cashflow-Nachrichten, was sich darauf auswirken könnte, wie Anleger ihre Überzeugungen über den Preis eines Vermögenswerts aktualisieren. Anleger handeln konträr zu Gewinnankündigungen von Aktien, nicht jedoch bei Kryptowährungen.
- Handelsgebühren: Höhere Handelsgebühren für Kryptowährungen könnten Anleger dazu veranlassen, ihre Positionen länger zu halten, um diese Kosten auszugleichen, aber die Studie ergab, dass Gebühren nicht der Hauptgrund für das beobachtete Verhalten sind. Beispielsweise gab es selbst dann, als eToro in einigen Ländern die Handelsgebühren für Aktien aufhob, keine signifikante Veränderung im Handelsverhalten.
Schlussfolgerung
Die Studie zeigte, dass Kleinanleger unterschiedliche Modelle zur Aktualisierung ihrer Preiserwartungen für Kryptowährungen im Vergleich zu Aktien und Gold verwenden. Während sie für Aktien und Gold eine gegenläufige Strategie verfolgen, folgen sie für Kryptowährungen einer Momentum-ähnlichen Strategie. Dieses Verhalten ist bei verschiedenen Arten von Investoren konsistent und wird nicht durch individuelle Merkmale, Unaufmerksamkeit oder Handelsgebühren gesteuert. Vielmehr scheint es, dass Anleger glauben, dass positive Renditen bei Kryptowährungen die Wahrscheinlichkeit einer zukünftigen Akzeptanz erhöhen und so zu einem Verstärkungseffekt bei den Kursen führen.
Implikationen für Investoren
Das Verständnis dieser unterschiedlichen Handelsverhalten kann Investoren helfen, fundiertere Entscheidungen beim Handel mit verschiedenen Anlageklassen zu treffen. Die Erkenntnis der Momentum-ähnlichen Strategie bei Kryptowährungen kann Investoren dazu ermutigen, diversifiziertere und ausgewogenere Ansätze für ihre Portfolios zu wählen, wodurch potenzielle Risiken im Zusammenhang mit extremer Preisvolatilität gemindert werden können.
Zukunftsforschung
Die Studie eröffnet die Tür für weitere Forschungen zu den einzigartigen Eigenschaften von Kryptowährungsmärkten und ihren Auswirkungen auf das Verhalten von Investoren. Zukünftige Studien könnten die langfristigen Auswirkungen der Marktreife auf Handelsstrategien untersuchen und ob diese Momentum-ähnlichen Verhaltensweisen im Zuge der Marktentwicklung bestehen bleiben.
Abschließende Gedanken
Die aus dieser Studie gewonnenen Erkenntnisse unterstreichen, wie wichtig es ist, die einzigartigen Eigenschaften verschiedener Anlageklassen bei der Entwicklung von Anlagestrategien zu berücksichtigen. Durch das Verständnis, wie Kleinanleger Kryptowährungen anders handeln als traditionelle Vermögenswerte, können Investoren und Finanzberater die Komplexität moderner Finanzmärkte besser bewältigen und strategischere Anlageentscheidungen treffen.
