Приплив коштів на суму 5 мільярдів доларів у ETF Ethereum може підняти ціни вище 4000 доларів
Вісім емітентів фондів наразі очікують, що Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) надасть остаточне схвалення на лістинг і запуск біржових індексних фондів (ETF), які відстежуватимуть спотову ціну Ethereum (ETH). Це може мати суттєвий вплив на ціни Ethereum.
Все про ETH: Прогнози та ризики припливу ETF
Ethereum (ETH) відстає від ширшого ринку криптовалют з початку цього року. У цьому звіті ми заглиблюємося у фактори, що впливають на ціни ETH, і оцінюємо потенційний чистий приплив коштів у розмірі 3–5 мільярдів доларів в ETF ETH після остаточного схвалення, пояснюючи, як це може призвести до зростання цін на ETH.
Чому ETH відстає
Незважаючи на загальне зростання цін на криптовалюту з 2023 року, ETH є помітним відстаючим. Як друга за величиною криптовалюта за ринковою капіталізацією, ринкова капіталізація Ethereum становила понад 50% від Bitcoin у вересні 2022 року. Це було безпосередньо перед переходом від Proof of Work до Proof of Stake. Сьогодні цей показник становить 33% після тривалого спаду. Навпаки, Solana, конкурент Layer 1, побачив, як його ринкова капіталізація зросла з 3% до понад 20% від Ethereum на початку 2023 року.
Фактори, що впливають на низькі показники ETH
Є три основних фактори, що впливають на низькі показники ETH:
- Затвердження спотових Bitcoin ETF: Успіх спотових Bitcoin ETF у залученні інвесторів вплинув на ринкову динаміку ETH.
- Спекулятивна активність: Приплив спекулятивної активності, очолюваний мем-монетами, сприяв Solana більше, ніж Ethereum.
- Регулюючий контроль: Посилений регулюючий контроль за екосистемою Ethereum, включаючи її основні програми, такі як Uniswap, вплинув на настрої інвесторів.
Обґрунтування спотових Bitcoin ETF
Запуск спотових Bitcoin ETF у січні 2024 року був великим успіхом. До середини червня 2024 року чистий приплив коштів у ці ETF становив трохи менше 15 мільярдів доларів. Це включає понад 18 мільярдів доларів чистого відтоку з Bitcoin Trust (GBTC) Grayscale, який було конвертовано в ETF. Успіх біткойн-ETF значною мірою обумовлений тим, що біткойн розглядається як децентралізоване цифрове золото.
Очікуваний відтік до ETH ETF
Ми оцінюємо, що спотові ETH ETF зберуть 3-5 мільярдів доларів протягом перших шести місяців торгів. Порівняння з міжнародними ринками свідчить про те, що активи ETF ETH можуть становити близько 25-30% від активів під управлінням порівняно зі спотовими Bitcoin ETF. У Швеції, наприклад, активи ETH становлять майже 60% від Bitcoin, тоді як у Канаді — близько 28%.
Наслідки схвалення ETF ETH
Наразі вісім емітентів фондів отримали початкові схвалення для ETF ETH і очікують остаточного схвалення. Хоча часові рамки були відкладені, очікується, що зрештою схвалення буде надано. Ринок прогнозів наразі оцінює 73% ймовірності запуску на початку липня 2024 року, хоча нещодавно він знизився до 2%.
ETH проти BTC: ринкова динаміка
Ethereum має коефіцієнт ринкової капіталізації 33% порівняно з Bitcoin. З точки зору ризику, ETH має дещо вищий коефіцієнт волатильності порівняно з BTC. Це ускладнює обґрунтування значних переваг диверсифікації портфеля за межами рівномірного розподілу обох активів.
Варіанти використання Ethereum
На відміну від біткойна, який вважається цифровим золотом, Ethereum має різні варіанти використання та потужні внутрішньосистемні основи. Співвідношення щоденних активних адрес в Ethereum порівняно з Bitcoin постійно перевищувало 60%. Крім того, комісії за транзакції, сплачені за використання Ethereum, удвічі перевищують комісії за Bitcoin. Рішення зі масштабування Layer 2 також різко зросли, обробляючи набагато більше транзакцій, ніж Layer 1 Ethereum. Більшість стабільних монет засновані на Ethereum, що ще більше підвищує його корисність.
Динаміка пропозиції на користь ETH
Перехід на Proof of Stake також покращив динаміку пропозиції Ethereum. Загальний коефіцієнт пропозиції Ethereum порівняно з Bitcoin знизився з 6,3 влітку 2022 року до 6,1 сьогодні. Це скорочення пропозиції є ще одним фактором, який може підвищити ціни на ETH.
Ризики та винагороди від торгівлі з метою наздогнати ETH
Враховуючи обговорювані фактори, ми оцінюємо чистий приплив у розмірі 3–5 мільярдів доларів у спотові ETH ETF протягом перших шести місяців. Це означатиме загальну вартість активів у розмірі 13-15 мільярдів доларів для спотових ETH ETF у США, включаючи поточну вартість активів ETHE. Приплив коштів нижче 3 мільярдів доларів буде розчаруванням, тоді як приплив коштів, що перевищує 5 мільярдів доларів, стане сильним позитивним сюрпризом.
Вплив мем-монет на Ethereum
Мем-монети, такі як DOGE і SHIB, які базуються на Ethereum, побачили зниження їх обсягів торгівлі у 2024 році на користь мем-монет на Solana, де комісії дешевші. У березні 2024 року обсяги торгівлі мем-монетами ненадовго перевищили обсяги спотової торгівлі ETH. Однак мем-монети несуть значні ризики через їх спекулятивний характер і концентровану структуру власності.
Регулюючий контроль за Ethereum
У 2024 році екосистема Ethereum зіткнулася з кількома регуляторними діями. Uniswap Labs отримала повідомлення Wells Notice, а Consensys подала позов проти SEC. Розробники TornadoCash, сервісу анонімізації, також стали мішенню. Однак останні події свідчать про зміну регуляторної позиції. SEC закрила своє розслідування щодо Ethereum 2.0, і зростає підтримка стабільних монет на основі Ethereum для зберігання казначейських облігацій США.
Висновок
Спотові ETF ETH, ймовірно, скоро почнуть торгуватися, при цьому ринкова вартість Ethereum відносно Bitcoin наближається до багаторічних мінімумів. Враховуючи потужну внутрішньосистемну статистику та міжнародні порівняння ETF, існує сприятливий сценарій співвідношення ризику та прибутку для торгівлі з метою наздогнати ETH у найближчі місяці. Повернення до медіани діапазону співвідношення ETH/BTC за останні три роки означало б 20% зростання, тоді як повернення до максимуму означало б 55% зростання.
