Morgan Stanley занурюється глибше в ринок біткойн-ETF, і її стратегія проста: перемогти ціною. У новій заявці до SEC від 27 березня 2026 року банк встановив комісію для запропонованого Morgan Stanley Bitcoin Trust, тікер MSBT, на рівні 0,14%. Якщо регулятор схвалить, це буде найдешевший біткойн-ETF з фізичним забезпеченням на ринку. Комісія нижча за Grayscale Bitcoin Mini Trust (0,15%) і значно нижча за iShares Bitcoin Trust від BlackRock (0,25%). У бізнесі біткойн-ETF така невелика різниця має значення, оскільки всі фонди прагнуть робити майже те саме — відстежувати ціну біткойна. Коли продукти однакові, вартість стає однією з небагатьох очевидних причин змінити фонд.
Саме тому поява Morgan Stanley може струсонути ринок спотових біткойн-ETF. Фінансовий радник може продати один біткойн-ETF і купити інший в межах однієї угоди, зберігаючи для клієнта той самий рівень експозиції до біткойна. Якщо новий фонд пропонує той самий результат з нижчою річною комісією, з часом кошти перетікають від конкурентів із вищими витратами. І це не лише про роздрібних інвесторів, які шукають дешевий біткойн-ETF. У Morgan Stanley за спиною величезна машина з управління активами. У звіті за 2025 рік компанія заявила, що загальні активи клієнтів у підрозділах Wealth та Investment Management сягнули $9,3 трлн. Навіть невеликий перетік коштів із цієї мережі до власного біткойн-ETF може швидко рухати мільярди. Це дає банку потужне поєднання ціни, бренду та дистрибуції в момент, коли війна за комісії на біткойн-ETF може знову розпочатися.
Заявка до SEC також показує, що MSBT побудований як простий спотовий біткойн-ETF, а не складний торговельний інструмент. Траст не використовуватиме кредитне плече, похідні чи активну торгівлю, щоб перевершити біткойн. Замість цього він триматиме біткойн безпосередньо й відстежуватиме індекс CoinDesk Bitcoin Benchmark 4PM NY Settlement Rate, зменшений на витрати та зобов’язання. Це важливо, оскільки робить пропозицію зрозумілою для інвесторів, які хочуть просту експозицію до біткойна через брокерський рахунок. Morgan Stanley не намагається винайти новий криптопродукт — вона просто запаковує біткойн у найзвичніший ETF-формат і конкурує за ціною та охопленням.
Є кілька деталей у заявці, які привертають увагу. Фонд планує лістинг на NYSE Arca під тікером MSBT. Він використовуватиме BNY і Coinbase Custody як кастодіанів біткойна, що дає підтримку з боку двох великих гравців у ринковій інфраструктурі. У заявці також зазначено, що створення та погашення можливі як готівкою, так і в натурі, з пакетами по 10 000 акцій. Це важливо, оскільки механізми створення та погашення допомагають ETF триматися близько до чистої вартості активів, хоча протягом дня інвестори все одно можуть торгувати з дисконтом чи премією. Morgan Stanley також уточнює, що комісія спонсора — унітарна, тобто вона покриває багато звичайних операційних витрат у межах тих самих 0,14%, а не стягує їх окремо. Для інвесторів, які порівнюють біткойн-ETF, це робить ціновий сигнал ще прозорішим.
Заявка свідчить, що продукт майже готовий до запуску, якщо буде схвалення. Morgan Stanley очікує, що початкові seed-кошики становитимуть 50 000 акцій і близько $1 млн виручки, яку траст витратить на купівлю біткойна до лістингу. Випуск оформлено як безперервний, а проспект каже, що торги можуть розпочатися «якомога швидше після набуття чинності». Це не гарантує схвалення, але показує, що фонд готують до швидкого старту. Якщо це станеться, головним буде не те, що з’явиться ще один спотовий біткойн-ETF, а те, що велика американська банківська установа намагається перетворити конкуренцію біткойн-ETF на масштабний бізнес, де перемагають нижча комісія, надійна дистрибуція та простий доступ для мейнстримних інвесторів. Покупці біткойн-ETF усе ще отримують ту саму стару угоду: просту експозицію до біткойна без необхідності тримати приватні ключі, але з комісіями, ринковим ризиком і без захисту від коливань ціни біткойна. Morgan Stanley робить ставку на те, що для багатьох покупців дешевий спотовий біткойн-ETF від знайомого імені з Волл-стріт буде саме те, що потрібно.
