Облігації Сальвадору значно зросли в ціні у понеділок після того, як президент Наїб Букеле заявив, що бюджет країни на 2025 рік не потребуватиме нових запозичень. Ця обіцянка скоротити державні витрати свідчить про те, що Букеле прагне досягти бюджету з нульовим дефіцитом, що є великим кроком на шляху до покращення фінансового стану Сальвадору та можливого укладення довгоочікуваної угоди з Міжнародним валютним фондом (МВФ).
З того часу Bank of America підвищив кредитний рейтинг Сальвадору до статусу “вище ринкової ваги”, що свідчить про впевненість у майбутній економічній стабільності країни. Облігації з погашенням у 2035 році були одними з найбільш зростаючих, досягнувши своєї найвищої вартості з 2021 року.
План фіскальної економії Букеле
План фіскальної економії президента Букеле спрямований на скорочення державних витрат і контроль за боргом країни. Останніми роками борг Сальвадору зростав, що викликало занепокоєння щодо здатності країни здійснювати своєчасні виплати. Оголосивши про бюджет із нульовим дефіцитом, Букеле сигналізує інвесторам, що Сальвадор серйозно ставиться до відповідального управління своїми фінансами.
Букеле також пообіцяв подати бюджет на наступний рік до 30 вересня. Цей бюджет стане важливим кроком у демонстрації прихильності уряду до фіскальної відповідальності. МВФ досі вагався схвалити угоду з Сальвадором, головним чином тому, що в минулому країна мала труднощі з фіскальною консолідацією. Однак новий бюджет Букеле може це змінити.
Карлос де Соуза, менеджер портфеля боргових цінних паперів у Vontobel Asset Management, сказав, що обіцянка Букеле є кроком у правильному напрямку. Хоча все ще незрозуміло, як саме уряд збалансує бюджет, інвестори налаштовані оптимістично. Обіцянка Букеле може бути саме тим сигналом, на який чекав МВФ, щоб просунутися укладенням угоди.
Зростання вартості облігацій і зниження дохідності
Відразу після того, як Букеле зробив свою заяву, облігації Сальвадору різко зросли. Доларові облігації з погашенням у 2035 році показали найбільше зростання, піднявшись на 2,2 цента до 80,5 центів, що є найвищим показником з 2021 року. Це зростання цін на облігації свідчить про те, що інвестори набувають все більшої впевненості у майбутньому фінансовому становищі країни.
Окрім зростання цін на облігації, також знизилася дохідність суверенного боргу Сальвадору. Дохідність облігації з погашенням у 2035 році впала більш ніж на 40 базисних пунктів, опустившись до рівня 10,7%. Як правило, нижча дохідність означає, що інвестори більш упевнені в тому, що країна зможе погасити свої борги.
Рішення Bank of America підвищити борговий рейтинг Сальвадору з “ринкової ваги” до “вище ринкової ваги” ще більше відображає зростаючий оптимізм щодо економічних перспектив країни. Аналітики банку вважають, що Сальвадор зараз ближчий, ніж будь-коли, до досягнення угоди з МВФ, яка може надати країні таку необхідну фінансову стабільність.
Роль біткоїна у переговорах з МВФ
Однією з головних перешкод на шляху укладення угоди Сальвадору з МВФ стало його рішення прийняти біткоін як законний платіжний засіб. З того часу, як Сальвадор зробив біткоін офіційною валютою, він зіткнувся з критикою з боку міжнародних фінансових організацій, включаючи МВФ. Ці групи побоюються, що волатильність біткоїна може ускладнити країні управління своїми фінансами.
Однак деякі аналітики вважають, що нещодавній “м’якший тон” Букеле щодо біткоїна може допомогти країні наблизитися до угоди з МВФ. Наталі Маршик, аналітик з питань державних цінних паперів у HSBC Securities, вважає, що уряд може бути більш схильним до компромісу щодо біткоїна, щоб отримати угоду з МВФ.
Тим не менш, багато інвесторів залишаються обережними. Майбутня роль біткоїна в економіці Сальвадору невизначена, і він продовжує викликати занепокоєння. МВФ ще не погодив жодної угоди, і питання біткоїна може залишатися каменем спотикання в переговорах.
Проблеми попереду: досягнення угоди з МВФ
Незважаючи на позитивні ознаки, Сальвадор все ще стикається з труднощами попереду. Хоча план фіскальної економії країни є кроком у правильному напрямку, багато інвесторів хочуть побачити більш конкретні дії, перш ніж повністю віддати перевагу облігаціям країни.
Аріф Джоші, співкерівник відділу боргових цінних паперів ринків, що розвиваються, в Lazard Asset Management, сказав, що він два роки чекав побачити угоду між Сальвадором і МВФ. Він, як і багато інших, хоче побачити реальні докази того, як уряд скоротить фіскальний дефіцит, який становив 2,5% від валового внутрішнього продукту (ВВП) за 12 місяців до липня.
Крім фіскального дефіциту, прийняття біткоїна як законного платіжного засобу залишається ключовим питанням. Хоча зміни тону уряду можуть допомогти, ще незрозуміло, чи буде цього достатньо, щоб переконати МВФ схвалити угоду.
Настрої інвесторів і економічні перспективи
Поки що багато інвесторів заохочуються ознаками прогресу. Сигнал про збалансований бюджет є корисним, і ринок реагує позитивно. Ціни на облігації зростають, а підвищення рейтингу Bank of America є чіткою ознакою того, що довіра зростає. Але майбутнє залишається невизначеним, доки угода з МВФ не буде остаточно оформлена.
Джаред Лу, менеджер портфеля в William Blair, зазначив, що хоча обіцянка збалансованого бюджету є хорошим знаком, справжнім випробуванням стане те, чи зможе уряд Букеле вирішити проблеми, пов’язані з біткоїном. Цифрова валюта стала великою перешкодою, і без згоди з цього питання деякі інвестори все одно вагатимуться повністю підтримати борг Сальвадору.
Зараз багато хто чекає, чи виконає уряд Букеле свою обіцянку скоротити фіскальний дефіцит і чи нарешті МВФ схвалить угоду. Успішна угода може допомогти стимулювати економіку Сальвадору і зробити його облігації ще більш привабливими для міжнародних інвесторів.
Облігації Сальвадору йдуть угору, але шлях країни до фінансової стабільності ще не завершений. Наразі ринок сподівається, що обіцянки Букеле перетворяться на реальні дії. Якщо країна зможе укласти угоду з МВФ, це може стати поворотним моментом для її економіки та її становища на світовому ринку облігацій.
