Эрик Трамп и American Bitcoin стали одними из самых обсуждаемых имён на крипторынке, не только потому, что компания добывает биткойн, но и потому, что она носит фамилию Трамп. Компания утверждает, что может добывать биткойн по низкой стоимости и формировать крупный биткойн‑резерв. Однако цифры в последних отчётах показывают более сложную картину для инвесторов, купивших акции ближе к их пику.
American Bitcoin изначально задумывался как дата‑центр после победы Дональда Трампа на выборах 2024 года. Затем план сместился в сторону майнинга биткойна после того, как Эрик Трамп и Дональд Трамп‑младший связались с руководителями, связанными с Hut 8 — крупной фирмой по добыче биткойна и управлению дата‑центрами. Hut 8 оставил за собой большую часть недвижимости, операций и бэк‑офисной работы, тогда как American Bitcoin стал публичным брендом. Это дало компании простую «продающую» идею: использовать дешёвую энергию для майнинга, нарастить биткойн‑казну и позволить инвесторам вложиться в криптопроект, ассоциированный с Трампом.
Идея быстро нашла отклик. Когда American Bitcoin вышла на публичный рынок в сентябре, инвесторы оценили её гораздо выше, чем стоимость биткойнов в её балансе. По оценкам, в балансе компании находилось около 270 млн долларов в биткойнах, но рынок оценил её стоимость более чем в 13 млрд долларов. Этот разрыв сделал American Bitcoin менее типичной майнинговой компанией и более «машиной» по покупке биткойна, управляемой акциями.
Ключевой риск — разбавление акций. American Bitcoin продавала акции, пока их цена была высокой, а полученные средства использовала для покупки дополнительного биткойна. Это может способствовать росту биткойн‑хранилища, когда инвесторы продолжают покупать акции. Но это может навредить более поздним покупателям, если цена акций упадёт. По сообщениям, стоимость акций American Bitcoin упала на 92 % от пика, а обычные инвесторы потеряли примерно 500 млн долларов. Эрик Трамп, который, судя по всему, вложил в проект небольшие средства, всё же увидел рост своей «бумажной» стоимости.
American Bitcoin также утверждает, что добывает биткойн гораздо дешевле рыночной цены. Эрик Трамп говорил, что компания добывает биткойн за примерно 57 000–58 000 долларов за монету, когда биткойн торгуется почти вдвое дороже. Однако эта цифра охватывает только прямые затраты на работу майнинговых машин. При учёте стоимости оборудования, маркетинга, накладных расходов, амортизации и износа полная стоимость может приближаться к 90 000 долларов за биткойн. Это важно, потому что майнинг выглядит прибыльным только тогда, когда полные затраты остаются ниже рыночной цены биткойна.
Финансирование оборудования компании создаёт дополнительный риск. American Bitcoin инвестировала в крупное обновление майнеров стоимостью около 330 млн долларов. Вместо оплаты наличными сразу, компания заложила биткойн и оставила опцию выплатить позже. Если цена биткойна растёт, компания может заплатить наличными и сохранить заложенные монеты. Если цена падает, ей придётся отдать заложенный биткойн. По сообщениям, American Bitcoin заложила 3 090 биткойнов, в то время как добыла около 1 800 биткойнов. Если цены не восстановятся до истечения опций в августе 2027 года, добытый биткойн может быть «съеден» стоимостью оборудования.
Именно поэтому казна биткойнов компании может выглядеть сильнее, чем есть на самом деле. Биткойны пока остаются в балансе, что поддерживает историю для инвесторов. Но часть этих биткойнов уже может быть привязана к будущим выплатам. Для майнинговой компании это создаёт разрыв между заявленным резервом и реальной финансовой подушкой.
Широкий рынок также играет роль. В 2025 году многие публичные фирмы скопировали модель биткойн‑казны, популяризированную Strategy во главе с Майклом Сайлером. Суть проста: собрать деньги, купить биткойн и позволить акции торговаться как прокси‑инструмент биткойна. American Bitcoin добавила к этой модели политический бренд. Фамилия Трампа помогла привлечь криптотрейдеров, розничных инвесторов и покупателей, ориентированных на MAGA. Но когда биткойн упал, а акции последовали за ним, тот же хайп превратился в риск.
American Bitcoin всё ещё имеет путь к успеху, если биткойн поднимется. Сильный рост цены биткойна может позволить компании оплатить оборудование наличными, сохранить заложенные монеты и уменьшить ранние потери. Но если биткойн останется слабоценовым, American Bitcoin может столкнуться с давлением из‑за высоких полных затрат на майнинг, разбавления акций и заложенного крипто‑актива. Её будущее зависит меньше от слоганов и больше от цены биткойна, финансовой дисциплины и того, продолжат ли инвесторы финансировать модель.
Для криптоинвесторов урок ясен. Акции майнинговой компании — это не то же самое, что биткойн. American Bitcoin предлагает одновременно экспозицию к майнингу, стратегии казны, бренду Трампа и публичному рынку. Это может принести доходы в бычьем рынке. Это же может привести к резким потерям, когда история разваливается.
