Aave price упала резко после того, как хак Kelp DAO превратил эксплойт моста в более широкую кризис ликвидности DeFi. Атака началась, когда из моста LayerZero Kelp DAO было снято около 116 500 rsETH стоимостью примерно 292 млн $, после чего эти токены использовались в качестве залога в Aave V3 для займов больших объёмов WETH. Этот ход оставил Aave уязвимым к плохому долгу, поскольку rsETH, связанные с эксплойтом, больше нельзя было рассматривать как обычный залог.
Ключевой момент прост. Aave не был взломан на уровне смарт‑контракта, но всё равно получил серьёзный удар, потому что злоумышленник ввёл повреждённый залог в её кредитную систему. В DeFi этого бывает достаточно, чтобы спровоцировать кризис. Как только пользователи увидели размер дыры, они поспешили вывести средства из протокола. Это давление, по‑видимому, стало одной из главных причин, почему цена Aave упала так резко в выходные.
Паника ограничилась не только продажей токена трейдерами. Она охватила и депозиторов, пытающихся вывести активы из основных рынков Aave. Отчёты и сообщения в управлении показали, что несколько крупных пулов достигли 100 % использования, что означает, что вся доступная ликвидность была выдана в займы. Когда это происходит, пользователи не могут совершать обычные выводы, пока ликвидность не вернётся. Это превратило проблему плохого долга в проблему ликвидности.
Здесь история стала гораздо хуже. Ранние выводы крупными игроками сначала опустошили самые лёгкие пути выхода. После этого пользователи, оставшиеся позади, оказались застрявшими в переполненных рынках с почти нулевой доступной ликвидностью. Это, по‑видимому, затронуло не только рынки ETH, но и крупные пула стейблкоинов, такие как USDT и USDC. На практике некоторые пользователи всё ещё видели свои балансы в Aave, но вывести деньги стало значительно сложнее.
Это создало второй слой риска. Если основные пулы остаются полностью использованными, ликвидации могут стать труднее обрабатываться во время быстрого рыночного движения. В кредитном протоколе ликвидации предназначены для того, чтобы плохой долг не рос. Но если в нужном рынке недостаёт используемой ликвидности, этот предохранитель ослабевает. В спокойном рынке проблема может оставаться незамеченной некоторое время, а в резком распродаже она может стать серьёзной очень быстро.
Некоторые депозиторы ETH всё ещё имели узкий выход. Они могли продать свои процентные aTokens, такие как позиции, привязанные к aETH, на децентрализованных биржах со скидкой. Это не чистый вывод, а скорее уплата комиссии за ранний отток. У пользователей стейблкоинов было меньше вариантов. Некоторые пытались занять под залог заблокированные позиции USDT или USDC и выйти через другие активы, часто с существенными потерями. Такое поведение показывает, как быстро сжатие ликвидности может распространиться по всей кредитной системе.
Aave также столкнулся с проблемой доверия. Даже пользователи без прямой экспозиции к rsETH должны были задуматься, сможет ли сам протокол поглотить ущерб. Оценки плохого долга разнились в разных отчётах, многие ставили его выше 190 млн $, а некоторые — ещё выше, в зависимости от того, как измеряются потери. Эта неопределённость заставила ещё больше пользователей уйти сначала, а уже потом задаваться вопросами. По мере того как уходили средства, всё больше рынков приближалось к полному использованию, усиливая ощущение кризиса.
Урон распространился и за пределы Aave. Compound приостановил несколько рынков в ответ на хак Kelp DAO, а другие DeFi‑приложения проверяли свою экспозицию. Это важно, потому что многие протоколы используют Aave как базовый слой для кредитования, доходных продуктов и управления казначейством. Если ликвидность застревает в Aave, проблема не остаётся только в Aave — она может затронуть другие приложения и пользователей, полагающихся на неё за кулисами.
Aave отреагировал, заморозив рынки rsETH и wrapped rsETH, чтобы остановить дальнейшее накопление риска. Это был шаг по сдерживанию, а не полное решение. Более серьёзный вопрос — кто возьмёт на себя убытки и как вернётся уверенность. Kelp DAO, управление Aave, поставщики сервисов и пользователи теперь все участвуют в этом обсуждении. Пока цена Aave отражает не только рыночный страх, но и более широкую проблему DeFi: что происходит, когда один сломанный актив забивает трубопровод всей системы.
