Eric Trump’s American Bitcoin se tornou um dos nomes mais observados no mercado de cripto, não apenas porque minera bitcoin, mas porque carrega o nome Trump. A empresa diz que pode minerar bitcoin a baixo custo e construir uma grande reserva de bitcoin. No entanto, os números em relatórios recentes mostram uma história mais complexa para investidores que compraram as ações perto do seu pico.
American Bitcoin começou como uma ideia de centro de dados após Donald Trump vencer a eleição de 2024. O plano então mudou para mineração de bitcoin depois que Eric Trump e Donald Trump Jr. se conectaram com executivos ligados à Hut 8, uma grande empresa de mineração de bitcoin e centro de dados. A Hut 8 manteve grande parte dos imóveis, operações e trabalho de back‑office, enquanto a American Bitcoin se tornou a marca de cara pública. Isso deu à empresa um pitch simples: usar energia de mineração barata, crescer um tesouro de bitcoin e permitir que investidores comprem um jogo cripto ligado ao Trump.
O pitch funcionou rapidamente. Quando a American Bitcoin chegou ao mercado público em setembro, os investidores lhe deram um valor enorme em comparação com o bitcoin que possuía. A empresa tinha cerca de US$ 270 milhões em bitcoin em seu balanço, mas o mercado a avaliava em mais de US$ 13 bilhões. Essa diferença fez a American Bitcoin parecer menos uma empresa de mineração padrão e mais uma máquina de compra de bitcoin impulsionada por ações.
O risco principal é a diluição. A American Bitcoin vendeu ações enquanto o preço da ação estava alto, usando o dinheiro para comprar mais bitcoin. Isso pode ajudar a empresa a aumentar suas reservas de bitcoin quando os investidores continuam comprando as ações. Mas pode prejudicar compradores posteriores se o preço da ação cair. Relatórios dizem que as ações da American Bitcoin caíram 92 % desde o pico, enquanto investidores cotidianos perderam cerca de US$ 500 milhões. Eric Trump, que parece ter investido pouco dinheiro no empreendimento, ainda viu sua riqueza em papel aumentar.
A American Bitcoin também afirma que minera bitcoin por muito menos do que o preço de mercado. Eric Trump disse que a empresa minerou bitcoin por cerca de US$ 57 mil a US$ 58 mil por moeda quando o bitcoin negociava quase o dobro desse preço. Mas esse valor cobre apenas o custo direto de operar as máquinas de mineração. Quando se adicionam custos de máquinas, marketing, despesas gerais, amortização e depreciação, o custo total pode estar mais próximo de US$ 90 mil por bitcoin. Isso importa porque a mineração só parece forte se o custo total permanecer abaixo do preço de mercado do bitcoin.
O financiamento das máquinas da empresa adiciona outro risco. A American Bitcoin fez um grande upgrade de mineradores no valor de cerca de US$ 330 milhões. Em vez de pagar em dinheiro à vista, ela empenhou bitcoin e manteve a opção de pagar depois. Se o bitcoin subir, a empresa pode pagar em dinheiro e manter as moedas empenhadas. Se o bitcoin cair, pode ter que entregar os bitcoins empenhados. Relatórios dizem que a American Bitcoin empenhou 3.090 bitcoin, enquanto minerou cerca de 1.800 bitcoin. Se os preços não se recuperarem antes das opções expirarem por volta de agosto de 2027, o bitcoin que minerou pode ser anulado pelo custo das máquinas.
É por isso que o tesouro de bitcoin da empresa pode parecer mais forte do que realmente é. O bitcoin permanece no balanço por enquanto, o que ajuda a narrativa para investidores. Mas parte desse bitcoin pode já estar comprometido com pagamentos futuros. Para uma empresa de mineração de bitcoin, isso cria um hiato entre a reserva anunciada e a verdadeira almofada financeira.
O mercado mais amplo também desempenha um papel. Em 2025, muitas empresas públicas copiaram o modelo de tesouro de bitcoin popularizado pela Strategy, a empresa liderada por Michael Saylor. A ideia é simples: levantar dinheiro, comprar bitcoin e deixar a ação negociar como um proxy de bitcoin. A American Bitcoin adicionou uma marca política a esse modelo. O nome Trump ajudou a atrair traders de cripto, investidores de varejo e compradores com mentalidade MAGA. Mas quando o bitcoin caiu e as ações despencaram, esse mesmo hype virou risco.
A American Bitcoin ainda tem um caminho para o sucesso se o bitcoin subir. Uma forte recuperação do bitcoin poderia permitir que a empresa pagasse pelas máquinas em dinheiro, mantivesse suas moedas empenhadas e tornasse as perdas iniciais menores. Mas se o bitcoin permanecer fraco, a American Bitcoin pode enfrentar pressão por custos totais de mineração elevados, diluição de ações e cripto empenhado. Seu futuro depende menos de slogans e mais do preço do bitcoin, disciplina de capital e se os investidores continuam financiando o modelo.
Para investidores de cripto, a lição é clara. Uma ação de mineração de bitcoin não é o mesmo que bitcoin. A American Bitcoin oferece exposição à mineração, estratégia de tesouro, marca Trump e finanças de mercado público, tudo ao mesmo tempo. Isso pode gerar ganhos em um mercado em alta. Também pode gerar perdas acentuadas quando a história se desfaz.
